近期美國和中東至亞洲油輪運費飆升，此舉引起全球航運業的擔憂。數據顯示，全球石油航運費率一度暴漲過半，其中VLCC型游輪費用呈現持續上漲之勢，為十年來罕見現象。據上海航運交易所，10月14日中國進口原油運價指數上漲超50%。
中國海關最新統計數字顯示，2019年9月份我國原油進口量為4124.1萬噸，1-9月為36903.7噸，與去年同期相比增加9.7%。中國進口原油依存度超過70%，運費暴漲直接導致國內煉廠加工成本的增加。市場傳聞，因后期煉廠面臨虧損困境，四季度國內煉油企業或有減產計劃。我們通過與煉廠相關人士溝通了解到，中石化方面，12月份確實有減產計劃，但具體減少的數量還未定，要看運費后市走向；中石油方面，未提及運費的影響，但要求根據市場銷售欠計劃的情況減少成品油產量；地煉方面，多家煉廠反映目前還沒有減產計劃。
油輪運費暴漲 多家煉廠欲開啟減產計劃 油價或迎新一輪上漲
此次煉廠“減產風波”對國內成品油市場影響幾何？現分析如下：
船運市場尚未復蘇 國際運費暴漲或難持續
按照國際規定，船燃低硫化執行在即，即自2020年1月1日期，全球范圍內的船舶燃油硫含量必須從3.5%下降至0.5%。據悉，目前部分船東已經開始為船舶做置換工作，因此也助推了此波運力緊張及運費的上漲。后期隨著置換工作相繼完成，加之國際船運市場尚未完全復蘇，短期內突發事件導致的運費暴漲現象或難持續。加之，四季度是原油市場傳統意義上的消費淡季，在此期間油價的表現為疲軟，煉廠原料端的壓力有望逐步緩解。
煉廠減產力度不明朗 但預計對市場影響有限
若按照市場傳聞，12月份中石化煉廠減少100萬噸煉油計劃，成品油月度產量折損量或在65-70萬噸左右，目前國內汽柴油月產量在2400-2500萬噸左右，占比僅為2.8%左右。中石油煉廠及地煉的減量情況尚不確定，但預計造成的成品油縮量也是有限。且國內檢修煉廠較少，加之四季度浙石化成品油將投放市場，將對資源形成一定程度補充。另一方面，四季度是成品油消費淡季，汽柴油需求降至年內低點，亦抵消部分資源收緊引起的供應擔憂。
油輪運費暴漲 多家煉廠欲開啟減產計劃 油價或迎新一輪上漲
成品油出口進度加快 或對行情形成些許支撐
2019年成品油出口配額累計下發5600萬噸，遠超去年全年4800萬噸的總量。截止到目前，第三批加工貿易成品油出口配額以及第四批配額仍未下放，我們初步預估2019年全年出口配額總量將達到6000萬噸。據金聯創統計數據顯示，截至目前，我國柴油出口進度為71.7%，汽油出口進度則為59.1%，兩者出口進度均欠佳，汽油表現尤甚。故在四季度國內成品油供應收緊的預期下，再疊加出口力度加大，或為疲軟的成品油市場提供些許支撐。
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