兩個多月的硝煙開始散去，原油的反彈之勢越來越明顯。無論是OPEC+的主動減產，還是美國的被動減產，都在推高油價方面狠狠推了一把。值得注意的是，這場由沙特發起的價格戰，最終在沙特的主導下落幕，就連4月的出口數據也表明，幕后的贏家似乎還是沙特。不過，超低油價下的出口量飆升，或許也并非太好的消息，油價會不會繼續提升、市場份額能不能保住，都是問號。

單周漲超20%

疫情還沒有完全落幕，油價已經嗅到了回暖的氣息。上周諸多的利好消息點燃了市場的樂觀情緒，讓油價在收盤時繼續保持著穩穩的上漲態勢。截至北京時間9日收盤，紐約商品交易所6月交貨的WTI原油期貨價格上漲1.19美元，收于每桶24.74美元，漲幅為5.05%，當周漲幅高達25.08%。7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲1.51美元，收于每桶30.97美元，漲幅為5.13%，當周漲幅17.13%。

這也是國際油價連續第二周上漲，WTI原油期貨6月合約兩周累計漲幅達到46.04%。5月以來，原油漲勢喜人，在1日-8日的6個交易日中，WTI原油期貨價格有5個交易日收于20美元/桶以上，有3個交易日出現了25美元/桶以上的高價；而布倫特原油也類似，在1日-8日的6個交易日中均收于26美元/桶以上，有4個交易日出現了31美元/桶以上的高價。

上漲也在情理之中，畢竟上周對于原油市場而言，利好消息的確多。7日，沙特阿拉伯國家石油公司沙特阿美宣布了6月原油出口價目，從價格中可以看出，沙特阿美大幅度調高了對歐洲的石油售價，部分品種甚至上調超過了7.2美元。此外，沙特阿美將6月銷往亞洲的阿拉伯輕質油的官方售價上調1.4美元，至較阿曼/迪拜均價貼水5.9美元；將6月銷往美國的阿拉伯輕質油的官方售價設定為較阿格斯含硫原油升水0.75美元。

沙特阿美的這一舉動被市場解讀為，沙特已經釋放出了停止石油價格戰的信號。“沙特阿美的高油價表明需求正在復蘇，也暗示OPEC實際上已開始減產，以實現平衡市場的目標。”荷蘭銀行高級能源經濟學家漢斯·范·克利夫直言。

值得注意的是，就在沙特阿美調高油價的同一天，據法新社報道，美國計劃從沙特撤走4套“愛國者”導彈系統等軍力，逐漸結束去年跟伊朗劍拔弩張時的軍事部署。市場人士分析，美方從沙特撤出“愛國者”導彈的舉動也是想繼續“敲打”沙特，要求其減產石油，提振國際油價。

之后9日，美國總統特朗普還與沙特國王就新冠肺炎疫情、全球經濟以及能源市場進行了通話，雙方一致同意全球能源市場穩定的重要性，并重新確認了雙方的國防伙伴關系。深化減產目標的信號越來越足。

出口贏家沙特

從現在的原油供給端來看，美國“敲打”沙特的分析似乎不無道理。4月，由于低油價和大幅增產的緣故，沙特的石油出口量猛增。彭博社統計的油輪跟蹤數據顯示，沙特、伊拉克、科威特和阿聯酋4月日均出口原油和凝析油1890萬桶，比3月修正后的日均出口量增加了200萬桶，這4國約占OPEC總產量的70%。

其中，沙特在4月的日均出口量同比增加了195萬桶，比3月水平提高26%，達到日均936萬桶，是其有史以來最高的月度出口水平。具體而言，4月，沙特對中國的原油出口量增長了一倍，達到2017年來的最高水平；沙特對印度的出口量則飆升至110萬桶/天，達到至少三年來的最高水平，甚至將伊拉克從印度最大的石油供應國的寶座上擠了下來。

至于沙特對美國的出口，由于沙特向美國海岸派遣了一支油輪船隊，也出現了類似的大幅度增長。根據數據，4月，沙特對美國的石油出口量躍升至平均每天100萬桶，是自2018年8月以來的最高出口量。

林林總總的數據都顯示，沙特通過低油價搶占市場份額的打法初現成效。相較之下，被動減產的美國，雖然并未加入OPEC+的減產協議，但實際的減產幅度超出想象。貝克休斯的數據顯示，截至當地時間8日當周，美國石油和天然氣鉆井總數降至374口，環比減少約8.3%，創下歷史新低，此前最低值為2016年5月的404口鉆井。其中，美國石油鉆井總數為292口，環比減少10%，這已是美國石油鉆探公司連續第八周削減石油鉆井數量。據美國能源信息署（EIA）統計，5月初與3月相比，美國的石油產量下降了120萬桶/天。

至暗時刻過了嗎

沙特贏沒贏，一切還沒到落定的時候，畢竟油價仍在低谷徘徊。為了讓油價恢復正常，馬不停蹄地減產，是現在全球各產油國的主要訴求。OPEC+4月中旬達成的減產協議已經從1日開始正式執行，根據這份協議，各方將在為期兩個月的首輪減產期日均減產970萬桶。8日，奧地利JBC能源表示，全球原油生產自4月初以來一直在下降，降幅約為日均1000萬桶。

另一方面，隨著疫情的好轉，各國的“解封”之心也蠢蠢欲動。在歐洲，法國、英國、德國和意大利等國的部分地區，在5月初就開始放松了防疫措施，部分商業恢復營業；而在美國，目前有近40個州已經或即將放寬防疫限制，開始重啟經濟和生產活動。“需求回來了，油價漲得很好，”在5日的推文中特朗普表示。

減產、重啟、復蘇，這些詞匯疊加到一起，似乎讓市場看到了“至暗時刻”已過的曙光。前海開源首席經濟學家楊德龍分析稱，國際油價在經歷了前期恐慌的暴跌之后，隨著美國等國推動復工復產，企業開始復蘇，需求可能會回升，主要是邊際出現改善，另一方面，從產量來看，沙特和俄羅斯等國的減產計劃也是從5月開始實施。所以整體來看，現階段是反彈為主，但要恢復到之前40美元以上還要很長的時間，估計近期還是會在20-30美元之間。

對于現在整個油市的情況，廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強提醒稱，不能肯定說現在就恢復了，因為交割日也快到了，如果沒有充足儲備的話，雖然不至于像上次那么慘，但還是有可能會出現大幅度的波動。中央民族大學副教授程春華也表示，油市好像暫時緩了口氣，但由于世界經濟衰退，疫情前景不明朗，整體有待觀察。

“實際上，對于油企而言，最糟糕的時候還沒到，因為低油價持續的時間越長，油企遭受的損失就會越多，”林伯強還提到，負油價的本質，是生產出來的原油沒地方放。現在可能要生產停一些下來，就會出現好轉，但實際的減產幅度夠不夠，美國等主要消費國的石油需求恢復的情況如何都不好說，所以并不能確定整個市場已經恢復了。

恢復也只是信號而已，在減產和重啟的初期，沒有人能給出過于樂觀的斷言。挪威Equinor石油公司首席執行官也認為，需要更多的全球石油公司減產，以縮小供需缺口，才能使石油市場恢復正常，“我們不相信油價將快速反彈，油市仍有大量的供應過剩。可能要等到2022年，我們才能看到一個更正常的原油市場”。摩根士丹利則預計，布倫特原油價格將在年底前穩步升至35美元/桶，原油市場預計不會立即出現反彈，但“供需最不匹配的時期可能已經過去”。

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