本周可謂是全球市場期待已久的超級重磅周，隨著一項衡量美國通脹水平的關鍵指標——11月CPI數據即將公布，美聯儲利率決議重磅來襲以及美聯儲主席鮑威爾隨后發表的最新評論，投資者們希望最終能清楚地看到2023年遭受重創的股票市場和經濟增長的前景。

　　全球股市可以說經歷了極其動蕩的一年，其中美股基準指數——標普500指數今年出現了自2008年全球金融危機以來的最大年度跌幅。隨著眾多重磅宏觀消息來襲，股票交易員已經為未來幾個交易日的一件概率極大的事件做好了準備——那就是多空激戰之下股票市場更大的波動率。

　　CPI公布日，美股波動異常劇烈

　　美國通脹數據(CPI)在今年一整年都對美股甚至全球股市造成巨大影響，主要因為今年交易員們在全球物價不斷飆升的情況下，通過CPI數據能夠窺見美聯儲及全球央行為應對高通脹可能進行的政策路徑。北京時間周二晚間將公布的CPI數據至關重要，通脹回落的跡象可能會緩和美聯儲在明年持續加息的預期，從而在年底前提振股市。

　　CPI數據雖然不太可能影響美聯儲將于北京時間周四公布的利率決議，但該數據可能會影響此后的美聯儲政策基調，包括FOMC票委們對于美國經濟和利率預期的展望，以及鮑威爾在為期兩日的會議結束后對于美聯儲抗擊通脹方式的措辭。

　　智通財經了解到，根據機構匯編的統計數據，在過去六個月里，在美國CPI數據公布的當日，標普500指數的平均上下波動幅度約為3%，這是自2009年以來的最高水平。今年11個CPI報告日中，標普500指數有7次出現下跌，且在當日的波動幅度非常大。

市場劇烈波動——在CPI公布的當日，標普500指數上下波動幅度達3%

　　當前市場普遍預計，美聯儲將在12月14日的議息會議結束時宣布加息50個基點，而股票投資者更關注的是美聯儲主席鮑威爾在隨后的新聞發布會上所發表的最新評論，尋找有關利率走向的任何暗示性線索。另外，美聯儲FOMC票委們對美國經濟的最新展望，以及對票委們對美聯儲利率預期的變化，也將成為關注焦點。

　　當然，在標普500指數10月和11月迎一年多來首次連續兩個月上漲后，全球基金經理希望2022年能以相對樂觀的點位收漲。但是，在標普500指數將迎來2018年以來首次年度下跌的情況下，以及華爾街投資機構普遍預計明年上半年該基準指數將再度跌至新低的預期下，押注未來幾個月的樂觀走勢非常具有挑戰性。

　　羅素投資公司(Russell Investments)首席投資策略師Erik Ristuben表示：“目前，投資者很難找到正確的位置。”“美聯儲的政策確實在給股市的盛宴潑冷水，直到華爾街普遍相信美聯儲即將結束加息周期。”

　　個股看跌期權買盤力量極其強大！ 投資者普遍對后市缺乏信心

　　另外，有最新數據顯示，在這關鍵的一周到來之前，美股市場的投資者普遍缺乏信心，這在期權市場上表現得非常明顯。在截至12月2日的過去10周中，芝加哥期權交易所波動率指數(VIX指數)有80%的交易日處于下跌態勢。Bespoke Investment Group匯編的數據顯示，自華爾街所謂的恐懼指標問世以來，這種情況只發生過三次。

　　數據分析服務機構SpotGamma的創始人Brent Kochuba表示：“有一種市場觀點是——考慮到本周CPI數據和美聯儲利率決定等重大事件，VIX指數跌得太多了，這有點不正常。”“人們開始意識到，此前市場的預期可能顯得過于樂觀了。”

　　從歷史數據來看，衡量標普500指數期權成本的VIX指數在80%的情況之下往往與美股三大指數走勢相反。VIX指數多數時間處于下跌，說明市場對于標普500指數的看漲情緒不斷升溫，然而，這可能也意味著市場預期過于樂觀，畢竟CPI數據和美聯儲經濟展望等本周重磅事件的結果若不及投資者共識，市場預期可能出現重大轉變。

對沖需求上升！ 單只股票看跌期權的交易量相對于看漲期權飆升

　　與此同時，對沖單只股票虧損的需求在上周三推動芝加哥期權交易所(CBOE)個股看跌期權/看漲期權比率(put-to-call ratio)升至1.5，為2001年以來的最高水平，是今年平均水平的兩倍多。但類似的邏輯在于：若CPI數據和美聯儲經濟展望等本周重磅事件的結果趨于樂觀，空頭的押注可能面臨挑戰。

　　警惕！ 在CPI公布前夕，加息預期正在升溫

　　在超出市場預期的PPI數據公布后，利率期貨市場的定價數據顯示，市場預計美聯儲的政策利率將在2023年上半年達到5%-5.25%區間的加息峰值(此前市場定價為4.75%-5%)。這意味著，在抑制居高不下的物價漲幅期間，美聯儲仍然有不少的加息空間。卡森投資研究公司(Carson Investment Research)的統計數據顯示，在過去的8個加息周期中，美聯儲一直在提高借貸成本，直到利率高于CPI。還有更大的加息空間？ 美聯儲在過去8個周期中持續加息，直到聯邦基金利率能夠壓制CPI

　　如果美東時間12月14日美聯儲放緩至加息50個基點，聯邦基金利率將維持在4.25%-4.5%的區間。與此同時，市場預計周二的CPI報告將顯示，11月份CPI同比漲幅從上月的7.7%放緩至7.3%。但這一預期很難說一定實現，尤其是在上周公布的生產者價格指數(PPI)強于預期后，一定程度上打壓了市場對于下周公布的CPI數據可能會進一步放緩的希望。

　　數據顯示，美國11月生產者價格指數(PPI)環比增長0.3%，較上年同期增長7.4%，市場預期則分別為0.2%與7.2%。扣除食品和能源，核心PPI環比上升0.4%，也高于市場普遍預期的0.2%。PPI是衡量生產端產品價格的重要指標，對于預測CPI數據往往具有重要意義，因此本周的CPI數據難言樂觀。

　　來自Homrich Berg的首席投資官Stephanie Lang表示：“現在對投資者來說肯定是個棘手的時刻。” 投資機構Homrich Berg建議投資者采取防御性姿態，該機構看好必需消費品和醫療保健類防御性股票。“如果有任何歷史跡象表明美聯儲有過超預期調整貨幣政策的記錄，那么這就讓我們對股市持謹慎態度。”