4月17日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展1700億元中期借貸便利（MLF）操作和200億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率分別維持在2.75%和2%。

受訪專家認(rèn)為，由于近期經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)回升，一季度信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，MLF“小幅加量平價”續(xù)做體現(xiàn)人民銀行繼續(xù)保持流動性合理充裕，有助于保持信貸投放的穩(wěn)定性和連續(xù)性，穩(wěn)定市場預(yù)期， 為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持。

小幅加量續(xù)做

公開市場操作靈活精準(zhǔn)

從數(shù)量方面來看，這是人民銀行連續(xù)第5個月進(jìn)行MLF加量續(xù)做，由于本月有1500億元MLF到期，本次MLF操作實現(xiàn)凈投放200億元，較此前幾個月凈投放規(guī)模下降。人民銀行貨幣政策委員會一季度例會提出要“保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)”，專家認(rèn)為，MLF小幅加量，體現(xiàn)央行公開市場操作靈活精準(zhǔn)。

“考慮到三月份降準(zhǔn)落地，本月MLF凈投放有所減少?！敝行抛C券(21.780, 0.83, 3.96%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《金融時報》記者表示，但是保持凈投放說明央行仍然會保持流動性合理充裕，平穩(wěn)運行。

隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，市場主體融資需求增加，一季度新增信貸強(qiáng)勁增長。人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，一季度我國人民幣貸款增加10.6萬億元，相當(dāng)于去年全年新增貸款的49.7%，同比多增達(dá)2.27萬億元，政策靠前發(fā)力特征明顯。同時，在3月下旬全面降準(zhǔn)落地、月末財政存款下放以及大行資金融出加大等因素助力下，4月初銀行間流動性環(huán)境寬裕，人民銀行自4月1日以來已累計回籠資金1.3萬億元。從市場利率水平看，上周資金利率中樞整體抬升，但DR001、DR007均值分別為1.41%和2%，仍低于政策利率水平。

對于本月MLF小幅加量平價續(xù)做，中國民生銀行(3.520, 0.04, 1.15%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，主要出自三重考慮：一是近期銀行間資金面從寬裕逐漸向平衡回歸，市場資金利率有所抬升，需要MLF加大投放維穩(wěn)資金面，引導(dǎo)銀行繼續(xù)加大實體支持。二是由于4月是稅收大月，隨著稅期沖擊來臨，加量續(xù)做MLF有助于平滑稅期利率波動。三是當(dāng)前資金利率整體仍維持在政策利率下方運行，在后續(xù)信貸投放節(jié)奏或逐步趨于平穩(wěn)的情況下，MLF并無大額續(xù)做的必要。

“4月MLF延續(xù)加量續(xù)做，符合市場預(yù)期?！皷|方金誠首席宏觀分析師王青表示，年初以來信貸持續(xù)強(qiáng)勁增長，銀行體系補(bǔ)充中長期流動性需求增加。與此同時，MLF加量續(xù)做也有助于控制市場利率上行勢頭，引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

“本月MLF資金凈投放量較前兩個月有所收斂?！惫獯筱y行(3.150, 0.06, 1.94%)金融市場部分析師周茂華認(rèn)為，伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，以及在此前政策靠前發(fā)力的背景下，接下來人民銀行將會關(guān)注政策對內(nèi)需復(fù)蘇的傳導(dǎo)，合理調(diào)節(jié)信貸投放節(jié)奏，提升政策支持的精準(zhǔn)度與質(zhì)效。

利率保持不變

體現(xiàn)貨幣政策穩(wěn)健

價格方面，本次MLF操作中標(biāo)利率維持在2.75%，自2022年8月以來連續(xù)9個月處于這一水平。業(yè)內(nèi)人士分析表示，4月MLF操作利率不變，符合市場預(yù)期。在居民消費反彈，基建和制造業(yè)投資保持增長，以及房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回暖趨勢等因素帶動下，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升勢頭逐漸明朗，在此背景下專家一致認(rèn)為降低政策利率的必要性不高。

溫彬認(rèn)為，4月MLF利率維持不變，一方面是由于年初以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)向好，信貸需求較為旺盛。另一方面，當(dāng)前實體融資成本已實現(xiàn)較大幅度下行，銀行凈息差持續(xù)收窄。此外，當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍處于加息周期中，為了實現(xiàn)“內(nèi)外平衡”，保持MLF利率不變是最優(yōu)選擇。

“價格不變，體現(xiàn)貨幣政策穩(wěn)健。”明明表示，考慮到經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇和實際貸款利率下降，預(yù)計貨幣政策將通過總量和結(jié)構(gòu)政策配合進(jìn)一步支持實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

2月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月貸款市場報價利率（LPR）報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。“一般來說，LPR調(diào)降需要滿足銀行存款成本穩(wěn)中有降、實體經(jīng)濟(jì)信貸需求前景明顯趨弱或MLF利率調(diào)整等條件?！敝苊A表示，近期數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，市場信貸供需兩旺，利率整體處于合理水平等，都降低了銀行降低LPR利率報價的動力。

“在MLF利率不動的背景下，當(dāng)前的重點是充分挖掘存款利率市場化調(diào)整機(jī)制潛力，降低銀行存款成本?！蓖跚啾硎?。人民銀行貨幣政策委員會一季度例會表示，要完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降。