收購科思創(chuàng)是Adnoc邁向化工行業(yè)頂級聯(lián)盟的第一步

阿拉伯石油公司阿布扎比國家石油公司Adnoc已獲得德國聚合物制造商科思創(chuàng)Covestro的多數(shù)股權(quán)。正如Adnoc周一宣布的那樣，在11月27日的初始接受期結(jié)束時，已超過自愿公開收購要約中規(guī)定的50%加一股的最低接受門檻。初始接受期內(nèi)提交的股份和XRG收購的股份合計占科思創(chuàng)總流通股的約69.94%。

尚未提交股份的股東仍可在額外的接受期內(nèi)接受要約，該接受期持續(xù)至 2024年12月16日。這是科思創(chuàng)股東仍可從收購要約中受益并接受收購要約的最后期限。Adnoc計劃在2024年12月19日額外接受期結(jié)束后宣布要約的最終結(jié)果。

科思創(chuàng)董事會和監(jiān)事會在2024年11月7日發(fā)布的聯(lián)合理由聲明中建議股東接受收購要約。

作為科思創(chuàng)股份公司未來的新大股東，Adnoc新成立的投資公司XRG有望成為全球五大化學(xué)品公司之一，標志著其國際增長戰(zhàn)略的重要里程碑。

收購要約的完成仍需滿足進一步的監(jiān)管條件，包括合并控制、外國投資控制和歐盟外國補貼監(jiān)管審批，這些條件已在與收購要約相關(guān)的要約文件中列出。XRG現(xiàn)在完全專注于滿足這些剩余條件，預(yù)計交易將于2025年下半年完成。

在成功完成收購要約后，科思創(chuàng)董事會同意在履行其受托責(zé)任的前提下，支持科思創(chuàng)退市和/或擠出（如果XRG打算執(zhí)行其中任何一項）。Adnoc已向科思創(chuàng)承諾，在投資協(xié)議期限內(nèi)（將于2028年12月31日到期），不會簽訂控制權(quán)和/或損益轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

因此，Adnoc在收購過程中邁出了決定性的一步，這可能在多個方面成為德國經(jīng)濟史上的里程碑。

這將是海灣國家投資者對DAX公司的首次重大收購，也是多年來歐洲化工行業(yè)最大的交易，該交易金額為116億歐元。Adnoc將收購科思創(chuàng)視為邁向全球化工行業(yè)頂級聯(lián)盟的第一步。

由于Adnoc尚未積極參與科思創(chuàng)的業(yè)務(wù)和市場，因此從反壟斷角度來看應(yīng)該不存在任何問題。與此同時，該交易還必須由許多國家根據(jù)其適用的外國公司直接投資規(guī)則進行審查，例如一個國家的安全利益是否反對出售。

預(yù)計聯(lián)邦政府將批準科思創(chuàng)交易

在德國，聯(lián)邦經(jīng)濟部已經(jīng)阻止了幾項已宣布的交易——其中大部分是本應(yīng)出售給中國競爭對手的IT公司。聯(lián)邦政府希望阻止獨特技術(shù)從德國流向中國。

但可以預(yù)見的是，此次出售不會因為政府投資管制而失敗。科思創(chuàng)的技術(shù)和聚合物產(chǎn)品不被視為與安全相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施。

近期政府內(nèi)部有人表示，該交易將受到批判。然而，Adnoc一直是可靠的合作伙伴，與聯(lián)邦政府保持著信任的合作，該公司向德國供應(yīng)液化天然氣。

Adnoc收購科思創(chuàng)的時機恰到好處。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，Adnoc早在幾年前就已將DAX集團確定為潛在的收購目標。2022/23年經(jīng)濟低迷后，科思創(chuàng)股價大幅下跌。

Adnoc于2023年6月開始與科思創(chuàng)進行非正式會談。由于一年后經(jīng)濟繼續(xù)疲軟，科思創(chuàng)的利潤前景也隨之疲軟，因此收購價格不必超出宣布的每股62歐元。

兩家公司預(yù)計交易要到2025年下半年才能完成。屆時科思創(chuàng)將開啟一個新時代：該公司是2015年從拜耳分拆出來的。從那時起，科思創(chuàng)就一直抵御著財務(wù)投資者的收購。

科思創(chuàng)擁有17,500名員工，為汽車、家具、家用電器和建筑行業(yè)生產(chǎn)塑料中間產(chǎn)品。通過此次收購，Adnoc將獲得用于電動汽車、隔熱材料和技術(shù)塑料的更先進材料。

科思創(chuàng)董事會完全支持Adnoc的提議，投資協(xié)議給予了該公司最大的保障:

科思創(chuàng)的關(guān)鍵角色：Adnoc將科思創(chuàng)視為化學(xué)品業(yè)務(wù)進一步增長的平臺。作為新成立的子公司XRG的一個部門，科思創(chuàng)將在Adnoc擴大塑料和特種化學(xué)品等材料業(yè)務(wù)的過程中發(fā)揮核心作用。科思創(chuàng)首席執(zhí)行官Markus Steilemann強調(diào)了Adnoc作為合作伙伴所帶來的收購和投資優(yōu)勢。Adnoc承諾提供資金和專業(yè)知識——無論目前經(jīng)濟是否表現(xiàn)不佳；

進一步收購：科思創(chuàng)僅僅是XRG的一部分，這家新公司還將投資其他化工業(yè)務(wù)和氫項目。要成為全球最大的五家化工公司之一，XRG的銷售額必須超過450億美元，而科思創(chuàng)僅貢獻了其中的三分之一。因此，進一步的交易是可以預(yù)見的；

其他平臺：Adnoc目前正在與奧地利石油公司OMV就其基礎(chǔ)和特種化學(xué)品部門的重組進行談判，Adnoc在該部門擁有股份。Adnoc已經(jīng)獲得了化肥公司Fertiglobe的多數(shù)股權(quán)。這家中東最大的氮肥生產(chǎn)商將擴建為Adnoc綠色氨業(yè)務(wù)的平臺。氨被認為是氫的節(jié)能運輸載體；

綠色轉(zhuǎn)型：科思創(chuàng)是不再基于化石原材料的未來化學(xué)技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者，應(yīng)使用可再生原材料代替石油和天然氣——包括從塑料廢物中獲取新原材料的循環(huán)經(jīng)濟。這對Adnoc來說很有趣，因為該公司正在為石油和天然氣產(chǎn)量下降后的時代做好準備。

至少在接下來的四年里，科思創(chuàng)可以繼續(xù)以Adnoc作為所有者和合作伙伴的現(xiàn)有形式。Adnoc向其提供了廣泛的保證：科思創(chuàng)將仍然是一家共同決策的德國股份公司，并將按照德國國內(nèi)公司治理準則進行管理。

科思創(chuàng)董事會被保留，而Adnoc將在12人監(jiān)事會中擁有4個席位，其中一個將擔(dān)任主席。該投資協(xié)議實際上不包括工廠或總部的搬遷。德國科思創(chuàng)員工在2032年之前不會因運營原因被解雇。

在投資協(xié)議到期后，Adnoc是否會與科思創(chuàng)實施其他計劃還有待觀察。將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到能源便宜、成本效益更高的中東地區(qū)的設(shè)想可能會在德國遇到巨大阻力。

然而，科思創(chuàng)首席執(zhí)行官Markus Steilemann并不期望這一點。“能源成本只是決定生產(chǎn)基地時的因素之一，貼近客戶和市場非常重要，”他在接受媒體采訪時表示。“我們是歐洲的供應(yīng)商，成本非常低，并且靠近大型工業(yè)客戶。這些客戶市場在中東并不存在。”