不到兩個月前，高盛還在擔(dān)心美聯(lián)儲推遲到明年夏天加息的概率可能會增加。然而10月非農(nóng)報告公布后，高盛的疑慮打消了，不僅更加確信美聯(lián)儲會在12月加息，而且還開始擔(dān)心美國經(jīng)濟最早可能從明年年底就進(jìn)入過熱階段。
華爾街見聞9月21日提及，高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius表示，2016年或者說2016年夏季加息的可能性正在增加，盡管高盛的基準(zhǔn)預(yù)測仍然是12月加息。當(dāng)時在回答“什么因素可能觸發(fā)加息被推遲至2016年”一問時，他表示：
盡管我們預(yù)期，加息要求的就業(yè)、通脹和金融環(huán)境條件會在12月得到滿足，但是其中每一項都存在讓人失望的可能。任何一項不能達(dá)到目標(biāo)將導(dǎo)致12月加息動搖，而超過一項不達(dá)標(biāo)就幾乎可以確定加息將推遲至2016年。就經(jīng)濟增長和就業(yè)數(shù)據(jù)而言，直到九月初之前都十分穩(wěn)固，但九月迄今的經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較疲軟。9月紐約聯(lián)儲和費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)平均值跌至2011年以來的最低位，同時消費者信心也在顯著減退。這些都是可能隨時會反彈的波動性非常大的指標(biāo)，但是我們至少可以部分地認(rèn)為，近期金融市場環(huán)境趨近和全球經(jīng)濟前景惡化對于美國經(jīng)濟的拖累可能大于預(yù)期。
然而，遠(yuǎn)超預(yù)期的10月非農(nóng)報告——新增就業(yè)創(chuàng)年內(nèi)新高，失業(yè)率降至08年以來最低，時薪增速六年最高——打消了高盛的擔(dān)憂，它轉(zhuǎn)而為美國經(jīng)濟可能最快在明年底就開始過熱而犯愁：
上周五的非農(nóng)報告打消了此前對于勞動力市場復(fù)蘇大幅放緩的擔(dān)憂。盡管10月27.1萬的新增就業(yè)得益于零售貿(mào)易、服務(wù)業(yè)等行業(yè)的反彈等因素，就業(yè)增速趨勢仍然接近20萬，遠(yuǎn)高于我們認(rèn)為維持失業(yè)率穩(wěn)定所需要的8.5萬。住戶調(diào)查顯示，失業(yè)率微降，U6失業(yè)率（包括了希望找全職的兼職）在9月下降0.3個百分點的情況下，10月再降0.2個百分點至9.8%。我們將U6失業(yè)率視為更廣泛勞動力市場的閑置程度的“代表”，現(xiàn)在它只比我們預(yù)估的結(jié)構(gòu)性失業(yè)率高1個百分點了。
好于預(yù)期的數(shù)據(jù)，加之耶倫堅定不移的表態(tài)，增加了我們對于FOMC將在12月上調(diào)聯(lián)邦基金利率的信心，接近于零的利率正好實施了約7年。沒有什么是100%確定的，但是要想阻止美聯(lián)儲從下月會議上開啟貨幣政策正?；?，很可能需要經(jīng)濟數(shù)據(jù)意外大幅惡化或者市場以實際行動來勸阻。排除了這些意外，未來一個月的數(shù)據(jù)最有可能影響的是首次加息之后的加息路徑設(shè)計，而非12月加息本身。
現(xiàn)在收緊貨幣政策是一個好的時機嗎？ 我們?nèi)匀徽J(rèn)同美聯(lián)儲理事Brainard以及其他人提出的“風(fēng)險管理”方式。主要原因在于，金融市場的收緊程度似乎超過了當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境應(yīng)有的程度，美元升值可能會加劇這種收緊。盡管如此，繼續(xù)等待加息時機已經(jīng)不再那么具有吸引力了，因為關(guān)乎經(jīng)濟前景的風(fēng)險已經(jīng)明顯減少，現(xiàn)在我們對于經(jīng)濟的基本觀點是，加息無需等待更久。尤其是，勞動力市場的持續(xù)改善（U6失業(yè)率在過去12個月中大降1.7個百分點是最好的證明）顯示出，美國經(jīng)濟可能自2016年末或2017年初就會進(jìn)入過熱階段，除非經(jīng)濟增速從現(xiàn)在開始就放緩。
此外，我們預(yù)計核心通脹率和均衡聯(lián)邦基金利率將在未來幾年逐漸回升。將這些因素代入泰勒規(guī)則，哪怕是代入以U6數(shù)據(jù)替代整體失業(yè)率的泰勒規(guī)則，并假設(shè)短期聯(lián)邦基金利率繼續(xù)低迷， 得出的結(jié)論也會是美聯(lián)儲應(yīng)該開啟貨幣政策正?；?。
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