今年4月30日中央政治局會議強調“穩增長”，大宗商品在5月上旬出現一定幅度反彈，但股市虹吸效應和之后的股災對大宗商品產生較大沖擊，傳統行業供應壓力始終未緩解，大宗商品價格下行趨勢未扭轉。從國外礦裁員、國內冶煉企業檢修以及個別企業破產來看，大宗商品相關行業寒冬尚未結束。過去的大宗商品價格波動歷史告訴我們，大宗商品價格可能還有最有一跌，如果政府強力去產能的話，大宗商品的底部可能形成。
美聯儲加息是預防性緊縮措施
最近二十年，美聯儲加息4次。在加息初期，除黃金、白銀之外的大宗商品價格均出現上漲。背后的邏輯是，美聯儲加息的目的是防止通脹預期持續增強，進而引發經濟過熱。從另一個角度來看，加息之時美國實體經濟復蘇已經比較穩健，經濟已經從復蘇階段邁向繁榮階段。實體經濟持續改善能夠增加大宗商品需求，從而支撐大宗商品價格上行。
美國經濟穩健復蘇有助于全球經濟改善，但需要注意的是，最近7年中國因素對大宗商品影響力已經超過美國。美國經濟復蘇對大宗商品需求有支撐，但支撐力度不如從前。
中國財政政策將更積極
1—10月，我國固定資產投資447425億元，同比名義增長10.2%，增速比1—9月回落0.1個百分點，顯示經濟下行趨勢未變。中共中央總書記習近平11月10日主持召開中央財經領導小組第十一次會議，強調在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，促進過剩產能有效化解，促進產業優化重組，化解房地產庫存，促進房地產業持續發展。近日，財政部官員表示應對3%的赤字率和60%的債務比率進行討論，這被市場理解為擴大財政政策力度的信號，也是寬信用的信號。
綜合最近高層的表態，市場認為中國政府將繼續放松房地產調控政策，加大城市地下管網、棚戶區改造等的投資力度。重要的是，政府首次提出要加強供給側的結構性改革，這有助于減輕大宗商品的供應壓力。政策預期對大宗商品價格的影響是積極的。
大宗商品走出寒冬尚需時日
冰凍三尺非一日之寒。供給端的調整設計到數百萬人的就業，是一個漫長過程。多數品種價格已經跌至2008年金融危機時的水平，下行空間已經不大。未來幾個月大宗商品依舊在底部整理，完成去產能與市場出清。在策略上，長線可以考慮輕倉逢低買入進入成本區域的品種，以春天心態面對現在的寒冬，波段操作以高拋低吸為主，部分離成本較遠的品種可以繼續逢高做空。
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