剛剛過去的一周，國際油價呈現探底回升的走勢，地緣局勢的影響消退，美國原油庫存意外增加，成品油庫存繼續大幅增加，令油價承壓下跌；不過，隨著中美簽訂第一階段經貿協議，美國經濟數據改善，美國股市屢創歷史記錄新高，略微改善需求前景，幫助油價收復跌幅；從三大月報來看，市場情緒比較謹慎，但技術面來看，短線油價存在一些反彈機會。

美原油本周最低曾觸及57.36美元/桶，為12月5日以來最低，最終收報58.84美元/桶，周線微跌0.48%；布倫特原油本周最低觸及63.55美元/桶，為12月12日以來最低，收報65.35美元/桶，周線微漲0.38%。

地緣局勢影響消退，成品油庫存壓力三大

本周前三個交易日油價整體表現較弱，基本是震蕩延續前一周的跌勢，一方面是地緣緊張局勢的影響消退，另一方面則是成品油庫存在冬季需求高峰期的持續增加，而且EIA原油庫存也意外增加。

地緣局勢方面，雖然之前美伊一度緊張給油價提供強勁的動能，但中東地區的原油生產似乎并沒有中斷的跡象，而且目前局勢顯示美伊雙方均偃旗息鼓，不愿意升級局勢，這令油價持續回落。

據觀察，伊拉克石油設施安全無虞，伊拉克的石油生產仍然繼續；經由霍爾木茲海峽的石油運輸也并未立即面臨風險。霍爾木茲海峽是石油產業的重要門戶。

Price Futures Group Inc.的高級市場分析師Phil Flynn表示，“人們依然認為，來自伊朗的地緣政治風險已大大降低。供應方面的風險下降，壓制了市場情緒。”

庫存方面，周三凌晨，美國石油協會(API)公布的數據顯示，美國截至1月10日當周API原油庫存意外增加110萬桶，預期減少75萬桶。此外，汽油庫存增加320萬桶，為連續第二周增加，而且自11月14日以來，近10周內，有9周汽油庫存都大幅增加，僅1月1日當周小幅下降；精煉油庫存增加678萬桶，為連續第三周大幅增加。

周三晚間，EIA數據顯示，盡管EIA原油庫存意外下降，但汽油庫存和精煉油庫存仍繼續大幅增加；其中，EIA汽油庫存大增667.8萬桶，為連續第10周增加。

據觀察，過去三周美國汽油和精煉油庫存增加了超過4000萬桶，使得市場從原油過剩轉化為成品油過剩。

分析師稱，美國煉廠成品油利潤較低，令原油價格承壓，尤其在冬季的取暖油需求令供應商失望，且汽油裂解價差下降的情況下。OPIS全球能源分析主管Tom Kloza表示，如果煉廠繼續虧損，或在汽油方面頂多能達到收支平衡，那么原油價格很難走高。

三大月報透露擔憂情緒

本周EIA、OPEC和OPEC均發布了原油市場月度報告，盡管兩份報告小幅上調需求預期，但三份報告對美國的產量增加、整體的供給問題和庫存壓力深表擔憂，這也對油市情緒油市壓制。

其中，EIA在月度短期能源展望報告中表示，將2020年全球原油需求增速預期上調8萬桶/日至134萬桶/日，但預計美國2020年原油產量上調12萬桶/日至1330萬桶/日。

OPEC月報顯示，該組織12月原油產量減少16.1萬桶/日至2944萬桶/日，將2020年原油需求增速上調14萬桶/日至122萬桶/日，將2020年原油供應增速上調18萬桶/日至235萬桶/日。

國際能源署(IEA)月報維持2020年全球原油需求增長預期不變，保持120萬桶/日；但IEA預計，即使OPEC穩步推進減產協議，2020年上半年全球原油庫存仍將大幅上升。

從本周的油價表現來看，三份月報的措辭相對謹慎，對油價的影響較小，但分析師預計可能在中線限制油價的上修空間。

美股屢創歷史記錄新高，給油價提供支撐

當然，本周國際貿易局勢出現了顯著的改善，后半周美國經濟數據也表現樂觀，美國股市屢次創下歷史記錄新高，改善了全球經濟前景和需求前景，給油價提供了強勁的支撐。

國際貿易方面，新華社報道，當地時間1月15日，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美國總統特朗普在美國首都華盛頓白宮東廳共同簽署第一階段經貿協議文本。

其次，美國參議院周四(1月16日)批準修改后的北美自由貿易協定，其中包括更嚴格的勞工和汽車原產地條款，不過美國-墨西哥-加拿大之間每年1.2萬億美元的貿易規模大致不變。參議院以89對10票的結果通過了美墨加協定(USMCA)，并將送交給總統特朗普簽署成為法律。

經濟數據方面，12月房屋開工飆升16.9%，經季節調整后的年率為160.8萬戶，為2006年12月以來最高水平，且創自2016年10月以來最大百分比增幅。在建住房存量增長2.0%，至119.2萬戶，為2007年3月以來的最高水平。美國12月零售銷售前月增長0.3%，為連續第三個月增長，就業市場方面，上周初請失業金人數連續第五周下降。

美國股市方面，周五美股再次刷新紀錄高位，主要股指錄得8月以來最大單周漲幅，標普500指數上漲1.96%，道瓊斯工業指數上漲1.82%，納斯達克指數上漲2.29%。

此外，據分析師計算，中國政府數據顯示，2019年中國煉油廠加工了6.5198億噸原油，相當于1304萬桶/日，創紀錄高位，較2018年增長7.6%。原油加工量也創下了12月的月度紀錄。

不過，瑞穗證券美國公司的期貨負責人Bob Yawger表示，協議達成后市場氣氛樂觀，但事實是，供過于求使得價格突破60美元很困難

新加坡華僑銀行分析師Howie Lee表示，“我認為下個重大因素在于OPEC+是否打算將限產展延至2020年第一季之后，在當前的油價水準下，我認為他們有這么做的動機。

后市前瞻

技術面方面，從美原油日線圖來看，油價在200日均線57.70和布林線下軌57.41等多重支撐位附近獲得支撐，布林線軌道接近水平運行，KDJ發出短線超賣信號，后市油價有望震蕩試探布林線中軌60.35附近阻力，1月9日高點阻力也在該位置附近，需要重點關注。

下方繼續關注布林線下軌57.40附近支撐，若意外下破該支撐，則將增加中線看空信號，進一步較強的支撐分別在11月29日低點55.02附近和10月31日多單53.71附近。

基本面方面，接下來的一周，重磅經濟數據相對較少，主要是除夕當天出爐的歐美國家的Markit制造業PMI數據，不過在此之前，市場將迎來日本央行利率決議、加拿大央行利率決議和歐洲央行利率決議，投資者需要予以關注。

需要重點關注的是原油庫存數據的變化，值得一提的是，由于1月20日馬丁路德金紀念日，原定于每周三出爐的EIA原油庫存等數據下周將延遲一個交易日至北京時間周五(1月24日)00:00公布。

此外，投資者需要對全球股市和地緣局勢的相關消息予以留意。