2015年連塑與原油相關(guān)性密切，連塑跟隨原油表現(xiàn)出筑底回升、震蕩下行的態(tài)勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、供需矛盾難以緩解、成本端價(jià)格傳導(dǎo)以及現(xiàn)貨市場(chǎng)需求不振等因素是影響塑料價(jià)格的主要因素。

    從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，全球經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩，供求格局的深層次矛盾奠定了原油的弱勢(shì)格局，而地緣政治及美指波動(dòng)限制其下行空間，原油后期震蕩偏弱概率較大，煤炭、甲醇等市場(chǎng)供需格局同樣嚴(yán)峻，后期或維持弱勢(shì)震蕩格局；乙烯來年供給將逐步增加，階段性檢修成為其短期反彈因素。預(yù)期后期烯烴成本震蕩下移，相比之下，油制烯烴利潤(rùn)或維持相對(duì)高位，也為廠家定價(jià)下調(diào)提供了空間。

    從供需層面看，雖然2015年油制烯烴企業(yè)安排大修，但煤制企業(yè)的擴(kuò)能補(bǔ)充了此方面損失產(chǎn)能，整體供應(yīng)仍是增加，PE產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。；而2015年下游農(nóng)膜、包裝膜產(chǎn)量雖處于歷史高位，但整體增速均小于2014年同期增幅，更小于2015年P(guān)E產(chǎn)量增幅，從數(shù)據(jù)方面分析，我們通過薄膜消費(fèi)占比倒推PE需求，估算出2015年1-10月份PE總需求1282.67萬噸，而PE總供給1946.79萬噸，供需結(jié)余664.12萬噸，遠(yuǎn)高于2014年同期供需結(jié)余370.24萬噸。2016年將迎來煤制烯烴大量上線，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能約417萬噸，而裝置檢修相對(duì)較少，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨產(chǎn)能過剩的結(jié)構(gòu)化調(diào)整困境，塑料制品增速仍將放緩。2016年供需矛盾依然嚴(yán)峻。

    總之，產(chǎn)業(yè)鏈成本端價(jià)格傳導(dǎo)下塑料價(jià)格仍有下行空間，產(chǎn)能大量上線下供需矛盾依然嚴(yán)峻，塑料市場(chǎng)2016年趨勢(shì)偏空為主，但復(fù)雜的地緣政治下的原油波動(dòng)、農(nóng)膜消費(fèi)的季節(jié)性需求以及廠家挺價(jià)政策等或?qū)⑻嵴穸唐诜磸?，但趨?shì)難改弱勢(shì)，價(jià)格反復(fù)性增強(qiáng)。塑料指數(shù)運(yùn)行區(qū)間預(yù)估在6500-9500元/噸。從具體走勢(shì)看，2016年一季度或維持震蕩偏弱走勢(shì)，二季度處于檢修裝置密集期，或有反彈；下半年重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家寬松貨幣政策下的市場(chǎng)表現(xiàn)以及原油走勢(shì)，如果原油重心持續(xù)下移，利空消化，后半年或有超跌反彈，PE波動(dòng)性加大。此外，由于PE、PP有一定替代性，具體操作上可以考慮趨勢(shì)強(qiáng)弱、品種強(qiáng)弱、合約強(qiáng)弱等因素制定相關(guān)交易策略。

    策略一：趨勢(shì)策略——塑料主力合約

    根據(jù)塑料趨勢(shì)偏空思路，策略以做空為主，在分析主邏輯成立的前提下，如果市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生，如地緣政治、乙烯堅(jiān)挺等，通過調(diào)整倉(cāng)位、控制節(jié)奏等控制風(fēng)險(xiǎn)，在價(jià)格反彈至高位時(shí)，可擇機(jī)逢高沽空，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力適度加倉(cāng)，直至行情主導(dǎo)因素變化，止盈離場(chǎng)或者分析邏輯不成立，止損離場(chǎng)。

    策略二：跨期套利——1605-1609正套

    對(duì)于L1605和L1609合約而言，目前相比現(xiàn)貨貼水幅度較大，L1605貼水幅度為1000元/噸，相當(dāng)于已經(jīng)提前釋放了1000元的“下跌預(yù)期”。如果現(xiàn)貨因?yàn)樵头磸?、需求旺季或者裝置檢修等因素導(dǎo)致跌幅較小，甚至相對(duì)堅(jiān)挺，那么L1605價(jià)格將向上修復(fù)貼水很大。而L1609的變數(shù)較大，可以按照“去利潤(rùn)”的模式考慮反彈做空該合約?？申P(guān)注近遠(yuǎn)月價(jià)差，在價(jià)差200-350區(qū)間，適當(dāng)布局L1605-1609正套，即買入L1605合約賣出L1609合約。

    策略三：跨品種套利——買L賣PP

    PP、PE兩者相關(guān)性很強(qiáng)，雖然L供需矛盾嚴(yán)峻，但對(duì)PP來說，2016同樣面臨產(chǎn)能大量投放，市場(chǎng)供需矛盾更加嚴(yán)峻，同時(shí)聚乙烯上游乙烯裝置檢修具有階段性特征，在一定程度限制PE下行空間，而聚丙烯上游丙烯價(jià)格相對(duì)疲軟，產(chǎn)能過剩狀況持續(xù)；同時(shí)聚乙烯市場(chǎng)石化雙雄寡頭壟斷格局依然存在，雖然煤制烯烴上線在一定程度有所稀釋，但廠家挺價(jià)能力依然有效，而聚丙烯市場(chǎng)集中度不高，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)市場(chǎng)化，所以在相同市場(chǎng)環(huán)境下，買L賣PP策略依然可行，可關(guān)注兩者價(jià)差，在800-1000價(jià)差水平區(qū)間，結(jié)合市場(chǎng)基本面進(jìn)行論證后，可逐步布局。