世界銀行昨日發布的最新中國經濟簡報稱，中國的經濟活動在2020年一季度急劇下滑之后，已經以快于預期的速度正常化，得益于有效的疫情防控策略、強有力的政策措施和旺盛的出口。復蘇步伐雖快但不均衡，內需復蘇慢于生產，消費復蘇慢于投資。

報告預測中國今年經濟增速放緩至2%，2021年隨著消費者和企業信心增強以及勞動力市場狀況改善，經濟活動擴大到私人投資和消費，增速將回升至7.9%。

中國經濟復蘇面臨的風險很高但大體上均衡。從不利的方面來看，盡管努力抑制病毒傳播，但新冠肺炎疫情反復可能會繼續干擾經濟活動。新冠肺炎的沖擊也加劇了企業、銀行和政府資產負債表中既有且相互關聯的薄弱環節，將拖累中國的增長。預計全球環境將繼續充滿挑戰且高度不確定。與主要貿易伙伴圍繞貿易和技術問題的雙邊關系持續緊張將繼續對持續復蘇構成風險，特別是由于新冠肺炎疫情的沖擊和隨后的復蘇導致外部失衡問題重現。從有利的方面來看，迅速和大范圍推出有效的疫苗將提振消費者和企業信心，支持更強勁的增長。

世界銀行中國局局長芮澤指出：“全球環境仍然高度不確定，這需要有一個適應性的政策框架。過早退出政策支持和過度收緊有可能使復蘇脫軌。財政支持的退出應循序漸進，但重點應當從傳統基礎設施轉向增加社會支出和綠色投資。”

市場導向的結構性改革，輔之以旨在促進經濟再平衡以擴大內需特別是消費的財政政策，會有助于避免潛在增長率進一步下滑，減少外部失衡，為構建更具韌性和包容性的經濟奠定基礎。促進基礎廣泛的家庭收入增長，以健全的社會保障安排和增加獲得優質公共服務的機會為基礎，包括通過進一步放寬戶籍制度，可使中國未來的增長更具包容性，并支持朝向消費的再平衡進程。

報告強調指出中國的改革議程與空間轉型之間有著內在聯系。雖然自本世紀頭十年的中期以來，國內各省之間和城鄉之間在產出、勞動生產率和收入方面的差距有所縮小，但這種趨同是由落后地區的投資激增驅動的。財政失衡和債務增加以及投資收益遞減使得進一步的投資驅動型趨同缺乏可持續性。

世界銀行中國首席經濟學家艾卡思表示：“要使經濟實現從投資向創新和服務驅動型增長模式的再平衡，中國需要發揮其最發達和最具創新力的都市圈和城市群的增長潛力。這種轉變需要以財政政策相配合，以確保城市和沿海省份以外的居民獲得更均等的公共服務并增加人力資本投資。”

更多要點包括：

在有效疫情防控、強力政策支持和強韌出口等多方面作用下，中國經濟活動在2020年一季度急劇下滑之后已以快于預期的速度趨于正常。總體復蘇速度很快，但并不平衡：國內需求的復蘇慢于生產，消費需求的復蘇慢于投資。預計今年實際GDP增長將放緩至2%；2021年，隨著企業利潤、勞動力市場狀況和收入的改善，消費者支出和商業投資將逐步趕上，GDP增長將提高至7.9%。這種預測是基于以下假設：在繼續開展針對性局部疫情防控的同時，自2021年初起逐步推出有效的新冠病毒疫苗，將新增感染保持在較低水平并防止疫情再次大規模爆發。

即使中國GDP到2021年能夠恢復到疫情前水平，但疫情的沖擊已經加劇了經濟中的既有失衡并使結構性挑戰更加突出。新冠大流行以及隨后的復蘇導致總需求的結構失衡復發——家庭儲蓄上升，政府的支持政策側重投資，外部失衡擴大。疫情之前公共和私人債務存量就已很高，現在又進一步上升。在明年周期性反彈之后，財政、公司和銀行部門資產負債表的脆弱性連同償債成本的上升將會對經濟增長造成制約。

預計外部環境仍將充滿挑戰且高度不確定。全球經濟盡管有初步反彈，但仍處于衰退之中，復蘇道路不會一馬平川。此外，由于新冠疫情再次升級，幾大經濟體重新加強封鎖措施，全球經濟近期前景黯淡。另外，根深蒂固的地緣經濟緊張形勢，尤其是與主要貿易伙伴圍繞貿易和技術問題的持續雙邊摩擦，也會繼續給中國經濟的持久復蘇和中期增長前景帶來風險。

克服近期的不確定性需要一個動態政策框架，以便根據中國和世界其他地區的復蘇速度適時調整。過早退出支持政策和過度緊縮可能會使復蘇維以維系。在產出缺口持續存在私人需求仍然脆弱以及通縮壓力日漸顯現的情況下，中國人民銀行向正常政策立場的回歸需謹慎行事。同時，貨幣政策應更多使用傳統工具，而那些為應對疫情沖擊采取的窗口指導、貸款發放目標和再貸款工具等定向支持應逐步退出。同樣，此前為解決臨時流動性問題采取的監管寬容措施應逐漸收回，以促進不良資產的確認和解決，減輕壞賬“僵尸化”風險。

除采取靈活、支持性的貨幣政策以外，中國還可以利用財政空間來應對增長下行風險，確保需求來源從公共需求平穩轉向私人需求。這類財政措施應集中在社會支出和綠色投資而不是傳統的基礎設施投資上，這樣不僅可以增加短期需求，而且有助于促進中期再平衡，實現更綠色、更包容的增長。例如，今年對地方政府的一些特殊轉移支付明年可以繼續實施，并明確針對地方政府的社會支出和/或綠色投資。

市場導向的結構性改革有助于避免潛在增長率更劇烈的下降，減少外部失衡，并為建設更強韌和包容的經濟奠定基礎。加強破產和銀行處置框架有助于推動脆弱或難以為系的企業和銀行有序退出，減少產能過剩，促進去杠桿，并釋放資源得以重新配置到生產率更高的用途。將戶籍管理的放開進一步擴大到大城市有助于降低勞動力流動障礙，促進公共服務的平等獲取，提高城市化進程對經濟增長的拉動作用。財政支出從注重投資轉向增加社會安全網支出有助于鼓勵居民減少預防性儲蓄，從而提振國內消費，提高增長的韌性。在通過國內消費提高需求的同時，應進一步開放中國市場，尤其是服務業市場，以促進競爭以及知識和技術的傳播，這些都是推動生產率提高的關鍵因素。采取進一步行動來減少貿易壁壘——包括服務業貿易壁壘在內，不僅對中國有益，而且可以為全球和區域貿易增長提供更多機會，從而為推動全球復蘇發揮重要作用。