隨著新冠肺炎疫苗接種的大規模開啟，全球經濟在2021年會出現強勁反彈嗎？

昨日，世界銀行（下稱“世行”）代理副行長兼預測局局長阿伊汗·高斯（Ayhan Kose）在全球化智庫（CCG）舉辦的《全球經濟展望》解讀會議中表示，2021年全球經濟雖然將出現增長，但復蘇會是緩慢的。特別是，新興市場、發展中經濟體和低收入國家經濟仍面臨下行風險。

與此同時，由于各國政府在對抗疫情沖擊時推出了巨額財政措施，世界經濟正處于現代歷史上最大規模的債務負擔中。而低經濟增速將損害債務償還能力，在債務激增的情況下，這意味著政策系統將遭遇新風險。

疫情的消極影響可能遠比我們想象得更為持久。高斯認為，21世紀20年代經濟增長前景的惡化程度，會比此前預計的更加嚴重。為此，政府應把解決衛生危機作為當務之急，同時推動強勁、可持續、公平的經濟復蘇。

那么，在債務負擔高企的情況下，利率的增加是否會帶來災難性后果？世行集團前景預測局高級經濟學家瓦沙克馬澤（Ekaterine T. Vashakmadze）對第一財經記者表示：“我們的預測基線情況是以低利率來假設的，但在現在的情況下，利率有可能急劇上升。很顯然，高杠桿率會增加風險。同時，目前的經濟增長主要是由刺激措施驅動的，急于退出刺激措施是沒有必要的。”

全球經濟或進入令人失望的幾年

世行預計，繼2020年全球經濟萎縮4.3%后，預計2021年全球經濟產出將增加4%，但仍比疫情前的水平低5%以上。受疫情對潛在增長的持久拖累效應，2022年全球經濟增長預計將再度放緩至3.8%。

據估計，2020年疫情將使四分之一以上的新興市場與發展中經濟體至少10年的人均收入增長消失殆盡。2021年，新興市場經濟體的總增長將穩固在4.6%的平均水平，但這一提升主要得益于中國的增長。除中國外的其他新興市場和發展中經濟體，由于疫情持續影響消費和投資，預計增長水平將降至3.5%。2022年，新興市場經濟體總產出仍將比疫情前的預測值低6%。在發達經濟體中，美國、歐洲及日本2021年的增長率將分別達到3.5%、3.6%及2.5%。

與此同時，下行風險仍十分嚴峻，包括疫情可能進一步加劇擴散、疫苗采購和分發延遲以及高債務水平和增長疲軟引發的財政壓力等。“我不僅說的是政府債務，企業的債務水平也非常高。政府的紓困措施或早或晚將會退出市場，屆時我們可能會看到大批企業破產。”高斯說。

此外，由于急劇的產出崩潰加上前所未有的政策刺激，債務與國內生產總值（GDP）的比率將迅速達到新高。世行預計，2020年全球政府債務將首次達到GDP的99%，這是有史以來的第一次。在新興市場，預計2020年政府債務占GDP的比例將增加9個百分點，這是自20世紀80年代末以來的最大增幅。“低收入國家的問題尤其嚴重，一年間債務與財政收入的比率就翻了一番。”高斯說。

目前，史無前例的寬松貨幣政策已經平息了金融市場，降低了借貸成本，支持了信貸擴張。然而，這種較低的全球利率可能掩蓋了償付能力問題，下一次金融壓力或資本外流可能會將脆弱性暴露無遺。

高斯稱，過去在經濟衰退之后，通常會出現幾年令人失望的增長結果和長期增長預期的下調。2008年全球金融危機后，全球長期增長預測一再下調，2019年的增長比2008年的預測值低0.9個百分點。在一些國家經濟衰退五年后，長期增長預期通常比沒有衰退的國家低1.5個百分點。這些經驗表明，在這場疫情危機導致經濟衰退之后，未來幾年的增長可能會保持令人失望的結果。

為消除潛在的風險，高斯認為，政府應優先考慮拯救受疫情威脅的生命，支持醫療系統，通過全球協作加速疫苗配置；保護貧窮和弱勢人口，加強社會安全網絡，協調為最貧窮新興市場和發展中經濟體提供債務減免；穩定經濟基礎，扶助有生存能力的企業，完善破產框架，快速解決破產問題，拉動總需求，保持金融穩定；強化政策和體制，加強數字基礎設施建設，投資加強氣候變化應對能力的項目，完善教育以彌補疫情損失，開展全球政策協調以應對氣候變化、貿易和金融等全球挑戰。

疫情對貿易的傷害比金融危機小

世行集團前景預測局高級經濟學家柯比（Patrick Kirby）在會議上表示，在全球貿易方面，我們看到了貿易量的下降。相比2009年的經濟危機，盡管新冠肺炎疫情帶來的經濟損害要嚴重很多，但貿易額的下降幅度卻相對較小。

世行預計，2020年全球貿易將萎縮9.5%。與全球金融危機期間相比，貨物貿易下降得更快，受影響的經濟體所占比例明顯增大，但恢復得也更迅速。2021～2022年，全球貿易將以平均5.1%的速率增長。

柯比分析稱：“背后的原因是，這次的經濟危機是集中在服務貿易領域的衰退。人們害怕受到感染，所以他們遠離服務業。而他們對商品的遠離程度卻沒有這么大，因為你不需要（像服務業那樣）面對面地接觸才能消費。”

在全球金融危機后的十年中，全球活動的貿易強度上升幾乎完全是由服務貿易驅動的。但后疫情時代的經濟復蘇不太可能出現同樣的情況，因為在各國放寬國際旅行限制之前，服務業將難以反彈。

世行認為，全球商品貿易的復蘇得益于全球價值鏈對供應中斷的適應能力。柯比稱：“經濟衰退初期，有人擔心全球價值鏈的存在會造成貿易疲軟。大家想到2011年日本的地震，認為全球價值鏈（GVCs）會把一個經濟體受到的損害傳播到其他經濟體身上。事實上，GVCs已經具有相當大的韌性，它甚至可能會增強貿易的韌性，因為這會帶來更大的規模，和更多的融資渠道。”

“GVCs的強韌足以滿足貿易低需求時的情況。隨著需求的增加，我們可能會開始看到一些供應上的限制。實際上，我們預計，復蘇和貿易將相當疲軟。但我們也期望，隨著經濟的復蘇，病毒被慢慢地擊敗，我們將看到需求從商品轉向服務，這也會帶動貿易的復蘇。我們已經看到了一些驚人的貿易增長，但是，我們預計未來的發展將會放緩。”柯比說。

世行認為，2020年一些經濟體在貿易自由化方面取得了一些進步，貿易政策的不確定性已從2019年的高點下降，但仍高于歷史標準，部分原因是主要經濟體之間可能再次出現貿易緊張局勢。