隨著新冠肺炎疫苗接種的大規(guī)模開啟，全球經(jīng)濟(jì)在2021年會出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈嗎？

昨日，世界銀行（下稱“世行”）代理副行長兼預(yù)測局局長阿伊汗·高斯（Ayhan Kose）在全球化智庫（CCG）舉辦的《全球經(jīng)濟(jì)展望》解讀會議中表示，2021年全球經(jīng)濟(jì)雖然將出現(xiàn)增長，但復(fù)蘇會是緩慢的。特別是，新興市場、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和低收入國家經(jīng)濟(jì)仍面臨下行風(fēng)險。

與此同時，由于各國政府在對抗疫情沖擊時推出了巨額財政措施，世界經(jīng)濟(jì)正處于現(xiàn)代歷史上最大規(guī)模的債務(wù)負(fù)擔(dān)中。而低經(jīng)濟(jì)增速將損害債務(wù)償還能力，在債務(wù)激增的情況下，這意味著政策系統(tǒng)將遭遇新風(fēng)險。

疫情的消極影響可能遠(yuǎn)比我們想象得更為持久。高斯認(rèn)為，21世紀(jì)20年代經(jīng)濟(jì)增長前景的惡化程度，會比此前預(yù)計的更加嚴(yán)重。為此，政府應(yīng)把解決衛(wèi)生危機(jī)作為當(dāng)務(wù)之急，同時推動強(qiáng)勁、可持續(xù)、公平的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

那么，在債務(wù)負(fù)擔(dān)高企的情況下，利率的增加是否會帶來災(zāi)難性后果？世行集團(tuán)前景預(yù)測局高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦沙克馬澤（Ekaterine T. Vashakmadze）對第一財經(jīng)記者表示：“我們的預(yù)測基線情況是以低利率來假設(shè)的，但在現(xiàn)在的情況下，利率有可能急劇上升。很顯然，高杠桿率會增加風(fēng)險。同時，目前的經(jīng)濟(jì)增長主要是由刺激措施驅(qū)動的，急于退出刺激措施是沒有必要的。”

全球經(jīng)濟(jì)或進(jìn)入令人失望的幾年

世行預(yù)計，繼2020年全球經(jīng)濟(jì)萎縮4.3%后，預(yù)計2021年全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將增加4%，但仍比疫情前的水平低5%以上。受疫情對潛在增長的持久拖累效應(yīng)，2022年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計將再度放緩至3.8%。

據(jù)估計，2020年疫情將使四分之一以上的新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體至少10年的人均收入增長消失殆盡。2021年，新興市場經(jīng)濟(jì)體的總增長將穩(wěn)固在4.6%的平均水平，但這一提升主要得益于中國的增長。除中國外的其他新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，由于疫情持續(xù)影響消費和投資，預(yù)計增長水平將降至3.5%。2022年，新興市場經(jīng)濟(jì)體總產(chǎn)出仍將比疫情前的預(yù)測值低6%。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國、歐洲及日本2021年的增長率將分別達(dá)到3.5%、3.6%及2.5%。

與此同時，下行風(fēng)險仍十分嚴(yán)峻，包括疫情可能進(jìn)一步加劇擴(kuò)散、疫苗采購和分發(fā)延遲以及高債務(wù)水平和增長疲軟引發(fā)的財政壓力等。“我不僅說的是政府債務(wù)，企業(yè)的債務(wù)水平也非常高。政府的紓困措施或早或晚將會退出市場，屆時我們可能會看到大批企業(yè)破產(chǎn)。”高斯說。

此外，由于急劇的產(chǎn)出崩潰加上前所未有的政策刺激，債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比率將迅速達(dá)到新高。世行預(yù)計，2020年全球政府債務(wù)將首次達(dá)到GDP的99%，這是有史以來的第一次。在新興市場，預(yù)計2020年政府債務(wù)占GDP的比例將增加9個百分點，這是自20世紀(jì)80年代末以來的最大增幅。“低收入國家的問題尤其嚴(yán)重，一年間債務(wù)與財政收入的比率就翻了一番。”高斯說。

目前，史無前例的寬松貨幣政策已經(jīng)平息了金融市場，降低了借貸成本，支持了信貸擴(kuò)張。然而，這種較低的全球利率可能掩蓋了償付能力問題，下一次金融壓力或資本外流可能會將脆弱性暴露無遺。

高斯稱，過去在經(jīng)濟(jì)衰退之后，通常會出現(xiàn)幾年令人失望的增長結(jié)果和長期增長預(yù)期的下調(diào)。2008年全球金融危機(jī)后，全球長期增長預(yù)測一再下調(diào)，2019年的增長比2008年的預(yù)測值低0.9個百分點。在一些國家經(jīng)濟(jì)衰退五年后，長期增長預(yù)期通常比沒有衰退的國家低1.5個百分點。這些經(jīng)驗表明，在這場疫情危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退之后，未來幾年的增長可能會保持令人失望的結(jié)果。

為消除潛在的風(fēng)險，高斯認(rèn)為，政府應(yīng)優(yōu)先考慮拯救受疫情威脅的生命，支持醫(yī)療系統(tǒng)，通過全球協(xié)作加速疫苗配置；保護(hù)貧窮和弱勢人口，加強(qiáng)社會安全網(wǎng)絡(luò)，協(xié)調(diào)為最貧窮新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體提供債務(wù)減免；穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，扶助有生存能力的企業(yè)，完善破產(chǎn)框架，快速解決破產(chǎn)問題，拉動總需求，保持金融穩(wěn)定；強(qiáng)化政策和體制，加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資加強(qiáng)氣候變化應(yīng)對能力的項目，完善教育以彌補(bǔ)疫情損失，開展全球政策協(xié)調(diào)以應(yīng)對氣候變化、貿(mào)易和金融等全球挑戰(zhàn)。

疫情對貿(mào)易的傷害比金融危機(jī)小

世行集團(tuán)前景預(yù)測局高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家柯比（Patrick Kirby）在會議上表示，在全球貿(mào)易方面，我們看到了貿(mào)易量的下降。相比2009年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，盡管新冠肺炎疫情帶來的經(jīng)濟(jì)損害要嚴(yán)重很多，但貿(mào)易額的下降幅度卻相對較小。

世行預(yù)計，2020年全球貿(mào)易將萎縮9.5%。與全球金融危機(jī)期間相比，貨物貿(mào)易下降得更快，受影響的經(jīng)濟(jì)體所占比例明顯增大，但恢復(fù)得也更迅速。2021～2022年，全球貿(mào)易將以平均5.1%的速率增長。

柯比分析稱：“背后的原因是，這次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是集中在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的衰退。人們害怕受到感染，所以他們遠(yuǎn)離服務(wù)業(yè)。而他們對商品的遠(yuǎn)離程度卻沒有這么大，因為你不需要（像服務(wù)業(yè)那樣）面對面地接觸才能消費。”

在全球金融危機(jī)后的十年中，全球活動的貿(mào)易強(qiáng)度上升幾乎完全是由服務(wù)貿(mào)易驅(qū)動的。但后疫情時代的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不太可能出現(xiàn)同樣的情況，因為在各國放寬國際旅行限制之前，服務(wù)業(yè)將難以反彈。

世行認(rèn)為，全球商品貿(mào)易的復(fù)蘇得益于全球價值鏈對供應(yīng)中斷的適應(yīng)能力。柯比稱：“經(jīng)濟(jì)衰退初期，有人擔(dān)心全球價值鏈的存在會造成貿(mào)易疲軟。大家想到2011年日本的地震，認(rèn)為全球價值鏈（GVCs）會把一個經(jīng)濟(jì)體受到的損害傳播到其他經(jīng)濟(jì)體身上。事實上，GVCs已經(jīng)具有相當(dāng)大的韌性，它甚至可能會增強(qiáng)貿(mào)易的韌性，因為這會帶來更大的規(guī)模，和更多的融資渠道。”

“GVCs的強(qiáng)韌足以滿足貿(mào)易低需求時的情況。隨著需求的增加，我們可能會開始看到一些供應(yīng)上的限制。實際上，我們預(yù)計，復(fù)蘇和貿(mào)易將相當(dāng)疲軟。但我們也期望，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，病毒被慢慢地?fù)魯。覀儗⒖吹叫枨髲纳唐忿D(zhuǎn)向服務(wù)，這也會帶動貿(mào)易的復(fù)蘇。我們已經(jīng)看到了一些驚人的貿(mào)易增長，但是，我們預(yù)計未來的發(fā)展將會放緩。”柯比說。

世行認(rèn)為，2020年一些經(jīng)濟(jì)體在貿(mào)易自由化方面取得了一些進(jìn)步，貿(mào)易政策的不確定性已從2019年的高點下降，但仍高于歷史標(biāo)準(zhǔn)，部分原因是主要經(jīng)濟(jì)體之間可能再次出現(xiàn)貿(mào)易緊張局勢。