今年4月以來，美元指數(shù)持續(xù)走弱，截至目前已經(jīng)接近2014年以來的最低水平。
美元指數(shù)為何持續(xù)走弱？Knowledge Leaders Capital網(wǎng)站刊登的一篇文章認為，這沒什么可奇怪的，無論是美國貨幣放水還是預算赤字都表明了這一點。
文章作者Bryce Coward指出，首先，相對于其他國家，美國的貨幣供應(yīng)繼續(xù)以極快的速度增長，同時QE也可能全速持續(xù)到2021年底。
不僅如此，美國預算赤字占GDP的比重預計將在2022年甚至更久之后爆炸性增長，而這一指標與美元指數(shù)水平密切相關(guān)。不斷膨脹的預算赤字表明，未來幾年美元指數(shù)處于70或80的水平并非不可能，這相當于從目前的水平繼續(xù)下跌11%至22%。
那么短期來看，美元指數(shù)持續(xù)下跌將會產(chǎn)生什么影響？
文章的觀點是，如果美元指數(shù)跌破90關(guān)口，并且在2021年下半年持續(xù)向80這一關(guān)口趨近，那么將對美股產(chǎn)生相當大的影響。
具體來看，過去15年的時間，美股最持久的趨勢之一就是科技股的強勁表現(xiàn)，即科技股表現(xiàn)優(yōu)于基礎(chǔ)材料股。不過考慮到美元指數(shù)和這兩個板塊相對表現(xiàn)之間的關(guān)聯(lián)性，未來板塊輪動可能從科技轉(zhuǎn)向材料。
如圖所示，紅線代表了材料股和科技股的相對表現(xiàn)。自2005年以來，紅線一直處于下降趨勢，這意味著科技股表現(xiàn)強于材料股。直到最近，這一趨勢才有所改變。
藍線代表著美元指數(shù)，不過刻度倒轉(zhuǎn)。同樣的時間段，美元指數(shù)大部分時間都在上漲……直到最近。
美元指數(shù)和科技/材料相對表現(xiàn)之間的緊密關(guān)聯(lián)表明，隨著美元指數(shù)進一步疲軟，美股板塊輪動將從科技股輪動到材料股。
對于被動投資者而言，這很棘手，也很有風險，因為科技股占到了標普500指數(shù)的比重超過40%。
不過文章也提到，這種板塊輪動背后的背后也有估值因素。相對于科技股，材料股的估值遠低于平均水平。
如圖所示，兩張圖分別顯示了材料股相對科技股的市盈率和市凈率，綠線顯示了2006年以來的平均相對估值。
估值必須始終放在盈利增長的背景下。科技股應(yīng)該是市場的高速增長引擎，所以理論上科技股應(yīng)該獲得比低增長公司更高的估值。
然而，材料股和科技股的相對增長正在正常化。這不是意味著材料公司將幣科技公司增長更快，而是指這兩類公司的增長速度差距正在縮小。”
所以總結(jié)一下這篇博文的觀點：美元近來走弱，是受貨幣供給和預算赤字等基本面因素的影響；未來如果美元進一步走軟并跌破關(guān)鍵關(guān)口，那么將對美股產(chǎn)生重大影響，其中一個就是板塊輪動，從科技股輪動至材料股。
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