原油持續走強
原油是瀝青的直接上游，其對瀝青價格影響較大。去年下半年以來，在OPEC限產、美國受颶風天氣影響產量下降以及美元走弱的共同作用下，原油供應由過剩向緊缺轉換，原油價格也因此大幅上漲。受此影響，瀝青生產成本不斷上升，瀝青價格在成本支撐下呈現振蕩上行態勢。
原油方面，根據OPEC4月月報的估算，二季度全球原油需求量為9780萬桶/日，供給量為9760萬桶/日（非OPEC供應5910萬桶，OPEC供應3200萬桶，OPEC非常規油氣供應650萬桶/日），供給缺口20萬桶/日。而隨著需求旺季的到來，三季度全球原油供應缺口將會進一步擴大，達到80萬桶/日。
全球原油生產的增量主要來自于美國，而隨著油價不斷上行，美國的活躍鉆井數也在上升，但是受制于港口設施的限制，美國增加的產量難以對外釋放，這使得原油供給出現了結構性的不足，因此美國之外地區的原油供應短缺問題將會更加明顯。特別是近期中東地區局勢不穩，敘利亞問題和伊朗問題在短期內難以得到解決，由此引發的對中東地區供應的擔憂將會對市場產生持續影響。在此情況下，油價重心將不斷上移，對瀝青的支撐也會持續下去。
需求將逐步回升
瀝青需求具有較強的季節性，受氣溫和天氣影響較大。一方面北方氣溫較低會影響瀝青的使用，另一方面南方的陰雨天氣也不利于工程進行。今年北方地區溫差變化較大，從目前情況來看，5月開始氣溫將會趨于穩定，各地工程也將陸續動工。而隨著旱季到來，南方地區的陰雨天氣也有一定緩解。因此，從季節性角度考慮，瀝青需求將逐步回升。
另一方面，瀝青和焦化料具有很強的生產替代性，當前瀝青現貨價格上漲很大程度上是由成本上升引起，煉廠生產瀝青仍然處于微利甚至虧損的局面，因此部分煉廠開始轉產利潤更高的焦化料。雖然近期焦化料相較瀝青的利潤優勢有所下降，但考慮到瀝青銷售不暢，因此煉廠轉產焦化料的情況仍然不會改變。而隨著地煉企業不斷轉產焦化料，瀝青供應量將會逐漸下降。考慮到即將來臨的需求旺季，瀝青供應將會偏緊。
總之，從成本端看，原油供應趨緊，油價有望延續漲勢，其對于瀝青的成本支撐作用將會持續。從需求端看，各地工程陸續開工，瀝青需求開始進入旺季。考慮到目前瀝青相較焦化料沒有利潤優勢，為了滿足后期不斷上升的需求，瀝青價格需要通過上漲來刺激煉廠生產。基于上述判斷，筆者認為，后期隨著需求逐步回升，瀝青價格仍有上漲空間。操作上，宜逢低買入。
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