新年伊始，我們在1月1日原油市場年度展望中預期2019年上半年原油市場將偏強運行，1月4日再次發文強調：2019年一季度上漲過程或許會有反復，但整體油價將大概率進入重心上移周期，10—15美元的上升空間值得期待。自原油低位上演長陽反轉以來，半個月時間國際原油價格一路飆漲，SC此輪上漲累計漲幅高達20%，越來越接近預期目標。
近半個月以來原油市場影響因素逐步轉暖，基本面好轉庫存壓力下降以及市場對OPEC+減產開始樂觀，市場主流觀點逐步由悲觀懷疑轉向謹慎樂觀，尤其本周以來可謂利多因素占據了主導地位，一是OPEC減產幅度超預期，在沙特的努力之下，超預期的產量下降給予多頭重要的力量。二是美國原油產量的增速放緩以及美國原油庫存的下滑，進一步擴大了多頭的優勢。最后美聯儲的鴿派言論讓美元指數快速破位下行。
總結來看，市場的多頭氛圍已經十分濃厚，下一步市場要做的就是心理預期的好轉。對于未來市場的走向，市場焦點將主要集中在以下兩個層面。
一、宏觀風險消退，市場預期向好
在經歷了油價的頻頻暴跌之后，我們對于宏觀風險的擔憂比任何時候都嚴重。在宏觀風險的預期下，在美股持續性的暴跌下，原油價格硬是被強行拉下來了10美元之多，這10美元的幅度，回頭看，如果沒有宏觀風險的預期，恐怕是難以出現。
二、基本面強勢轉變，價格影響機制發生變化
我們在之前的報告中多次提到，我們即將迎來原油價格影響因素的風格轉變，在宏觀風險消退的情況下，這種風格的轉變被加速了，目前原油價格的走勢已經回歸到基本面主導。
基本面的情況現在是相當地樂觀，這從周三晚上的兩則市場消息中可以看出。
1.沙特能源大臣法利赫：歐佩克+的減產決定令12月產量下降60萬桶/日。沙特目前的原油產量為1020萬桶/日。1月將會進一步減產。OPEC+不會允許原油庫存超過正常水平。
2.EIA報告：上周美國國內原油產量減少0萬桶至1170萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油庫存減少168萬桶至4.397億桶。
對于第一個消息，市場可以說非常意外，按照12月初達成的協議，沙特原油產量應該減少到1031萬桶/日，可現在沙特提供的數據已經下滑到了1020萬桶/日，并且沙特表示一月份仍將會繼續減產。我們都知道沙特是OPEC國家的實質領導，也是減產的主力軍，只要沙特動起真格來努力減產，那么減產執行率一定會非常高，市場供需平衡的恢復時間也將會提前。
對于第二個消息，我們之前在報告中也提到過一點就是，隨著價格的下跌，美國頁巖油產量將會出現增速放緩的跡象，這讓市場對于頁巖油的擔憂緩解了不少。雖然美國原油開采成本這幾年間被極度壓縮，但由于人工成本和物料成本的上漲已經給使得頁巖油成本壓縮到了極限，當前美國頁巖油成本大約在45—50美元/桶，當前的價格水平將會抑制原油產量的增長。
其實沙特在預期管理上做的還是相當不錯，大家都知道美國的EIA庫存影響是油價變動的關鍵，于是沙特就帶領OPEC國家減少對美出口，試圖從高頻數據上扭轉市場的預期。目前OPEC和加拿大都因為減產問題而減少對美國的原油出口，最終這些數據都會體現在庫存上。
另外，我們還需要重點關注伊朗和委內瑞拉的情況，美國最近有消息稱要加大對伊朗的制裁，那么在180天的豁免時間到來之后，美國會不會收緊伊朗的政策呢？委內瑞拉由于國內驚人的通貨膨脹，國家已經陷入半癱瘓狀態，受此影響之下，有機構預測委內瑞拉的原油產量仍將會繼續下滑20萬桶/天。
所以從基本面而言，當前沙特做的不錯，基本面的強勢預期已經回來了，再加上目前影響油價的關鍵因素已經從宏觀轉向基本面，所以未來油價大概率仍將保持強勢。
展望后市，對于2019年上半年保持相對樂觀，下半年的情況需要到時候再進行評估。至少在基本面方面，沙特將會帶領OPEC國家向著實現布倫特70美元以上的目標實現，并且我們也認為沙特有這個能力實現。總體評估過后，我們認為在今年上半年總體操作應以把握做多機會為主，所以在策略方面，當前階段首推布倫特月間價差。
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