2019年上半年，再生PE市場受新舊料價差明顯縮窄、需求不及預期、庫存居高不下等利空因素影響，價格整體維持下滑態勢。再生廠家心態悲觀，讓利出貨現象增加。6月份隨著新料價格止跌反彈，再生業者對后市關注度空前提高。

1、再生PE市場行情回顧

6月28日，據卓創再生塑料價格指數數據顯示，再生PE價格指數值收于869.57，較1月2日下跌75.48，跌幅7.99%。2019年上半年，再生PE市場價格呈現下滑趨勢。春節過后，再生市場啟動遲緩。需求不及預期及進口再生顆粒數量激增，國內再生加工廠家走貨遇到阻力。4月份，新料價格出現持續下滑態勢，新舊料價差縮窄。由于毛料價格居高不下，生產成本受到有力支撐，外加需求支撐，再生廠家挺價心理較重。然而，進入5月份，再生市場供需矛盾加深，現貨庫存持續累積，再生廠家出貨心理增強，讓利現象增加，再生料價格出現斷崖式下滑。6月中下旬，隨著新料價格出現反彈，再生業者心態受到一定支撐，再生料價格止跌趨穩。

2、2019年上半年再生PE市場運行特點分析

2.1新舊料價差縮窄至低位再生PE價格承壓下探

2019年上半年，再生PE價格下滑受多重利空因素影響，其中新舊料價差較小是主要利空因素之一。相較往年新舊料價差維持在1500元/噸左右，2019年上半年的新舊料價差下滑至437元/噸，下滑1063元/噸，幅度高達70.87%。由上圖可以看出，自2017年7月底至今，新舊料價差明顯縮窄，而進入2019年，新舊料價差縮小至歷史低位。據卓創統計，2019年上半年，新舊料價差均值較2018年下半年均值798元/噸，下滑361元/噸，跌幅高達45.24%；較2018年上半年均值706元/噸，下滑269元/噸，跌幅達38.10%。新舊料價差急劇縮窄，再生市場受到重大利空，再生廠家出貨阻力較大，尤其是高端料子，市場交易量明顯下滑。再生業者心態悲觀，讓利出貨現象增加。

2.2需求疲軟加上進口再生顆粒國產再生PE產量降低

由上圖可以看出，2018年上半年國產再生PE產量較2017年同期出現降低，降幅為9.61%。相較前兩年，2019年上半年國產再生PE產量較2018年同期出現明顯降低，幾乎每個月份產量均低于2018年同期，其中6月份產量同比下滑幅度高達50.37%。終端制品廠家訂單減少及新舊料價差較小，需求維持疲軟態勢，外加進口再生顆粒擠占市場份額，因此國產再生PE產量出現較大幅度降低。據卓創統計，2019年上半年國產再生PE產量為109.21萬噸，較2018年同期降低61.61萬噸，降幅高達36.07%。

2.3再生廠家開工低位現貨庫存居高不下

2019年上半年再生廠家平均開工率為16.97%，較2018年同期下滑8.49個百分點，較2017年同期下滑10.41個百分點。再生廠家開工低位受外因和內因共同影響。外因是近幾年環保檢查呈現高壓態勢加上國民環保意識增強，歸屬于“散、亂、污”行列的小型再生廠家多數已經處于關停狀態。內因則為再生行業行情維持疲軟態勢，再生廠家走貨阻力較大，另外，生產利潤受到嚴重擠壓，再生廠家生產積極性較低，因此上半年再生廠家主動停產、限產現象增多。庫存方面，4月份再生廠家庫存壓力顯現，5月份基本處于近幾年高位，直至6月份，庫存仍然居高不下。隨著新料價格的持續下滑，再生料受到嚴重擠壓，但再生業者挺價心理較重，未跟上市場節奏下調價格，從而導致庫存累積。此外，盡管5月份開始，再生料價格出現較大幅度下探，但下游需求減弱，場內交投難放量。截至6月底，再生廠家仍有一定現貨庫存。

2.4顆粒價格不斷下探加工利潤微薄

理論模型采用大棚膜顆粒加工生產相關數據，成本因素不包括廠房租金費用。據卓創統計，2019年上半年再生廠家加工利潤平均為739元/噸，較去年下半年下滑92元/噸，跌幅11.07%；較去年上半年下滑112元/噸，跌幅13.16%。此外，采用工業膜加工造粒的再生廠家利潤受擠壓較嚴重。以山東莒縣地區白透EVA造粒為例，在5月份，毛料采購成本為4600元/噸，顆粒出廠價6800元/噸，除去人工、水電、租金等費用，再生廠家每噸虧損高達100元以上。加工顆粒與毛料價格下滑節奏不一致，外加終端制品廠家對加工顆粒價格的壓制，從而造成加工環節利潤受到嚴重擠壓的后果。在產量降低的背景下，每噸利潤出現下滑，因此上半年再生加工廠家生產經營遇到較大困難。

3、下半年行情展望

2019年上半年，再生PE市場遭遇諸多利空因素，價格不斷下探，甚至部分再生業者由于未跟上市場節奏，導致現貨庫存居高不下。在缺乏利好指引下，再生業者心態悲觀，讓利出貨現象增加，而且主動限產、停產增多。在6月中下旬，隨著新料價格止跌反彈，再生業者心態受到一定提振，對后市行情關注度空前提高。

宏觀環境：自2018年3月22日起美國單方面挑起貿易摩擦以來，經過一年多的反反復復，中美貿易摩擦不斷升級。就聚乙烯來說，美國加稅主要集中在塑料制品方面。美國2000億美金清單貨物征稅從10%提高至25%，其中涉及塑料制品部分是80億美金，占比2018年出口至美國總金額的43%。另有3250億美金的清單仍在擬定中，意味剩余104億美金的貨物也可能面臨征稅。80億美金部分占比國內總需求的3.5%左右，這部分出口降為0的話，需要剩余總需求的增速達到3.6%才能維持總需求量同比持平。總體，需求表現不及預期將成為國內再生市場的重大利空因素。

PE新料：上半年聚乙烯市場價格整體呈現下滑趨勢。下半年原油市場不容樂觀，對下游PE成本支撐有限。供應方面來看近期石化庫存和港口庫存消化良好，庫存壓力較前期有所緩解。但下半年國內煉化檢修減少，國產量有望增加，且進口量依然維持在偏高水平，加之中安聯合、浙江石化、寧夏寶豐（二期）和恒力石化計劃下半年投產，屆時市場整體供應或將進一步增加。需求方面來看，三季度將進入下游傳統需求旺季，下半年整體需求或好于上半年，對于原料的消耗量亦或有所增加，預計價格會向上修復。但四季度國內外新增產能釋放，給予市場供應壓力加大，對市場形成較大的利空，價格或將回落。

成本面：進口受限，國內回收體系不健全，國產毛料供應緊張狀態在短期內或成為常態；多地執行園區化管理，再生廠家陸續進園，水、電及物業管理等生產成本將提高；隨著我國經濟發展，國民對工作環境及工資要求提高，為穩定員工，再生廠家相關投入將增加。

淡旺季：近幾年，淡旺季界限逐漸模糊。第二輪中央環保督察將啟動，環保檢查及近兩個月高溫天氣，對下游管材、農膜等廠家開工提升產生一定抑制。然而，下半年需求整體好于上半年。三季度，受需求好轉支撐，再生料價格或出現一定上漲。四季度，再生市場需求或受到新料行情的利空，價格承壓下探，或處于下半年低點。

綜上所述，下半年再生PE市場行情或較上半年有一定好轉，但由于利好不足，再生PE市場交投難放量，實盤價格或反彈空間有限。卓創預計，下半年再生PE價格或波動幅度小于上半年，整體區間震蕩為主。其中全國EVA一級造粒主流商談6600-7000元/噸（100目2層），山東臨沂娃哈哈一級造粒主流商談6900-7100元/噸。