宏觀方面：歐洲維持疲軟態勢；中國經濟增長顯韌性，但外部環境不確定性高，外貿內需均有壓力；美國近期數據較好，未來經濟進一步放緩隱憂仍存。為應對經濟下滑風險，現各大經濟體明確將陸續出臺寬松刺激政策，對資產價格有利，市場較難深跌；需留意的是，股市與商品應區分來看，寬松對兩者的利好存在傳導節奏上的差異。
供應方面，OPEC六月減產執行率低于五月，月初OPEC+雖最終決定將減產協議延長至2020年3月份，但減產量未有變化，不及市場預期，同時利好兌現使得當日油價高位回調。沙特一直扮演減產引導者角色，俄羅斯也已達協議減產目標，后市供應變數主要在于美國和非自愿減產國產量變化，目前美國在線鉆機數降至2018年2月份以來新低，產量卻高位企穩，一旦8-9月美國管道擴張落地，未來產量突破高位幾率大；就目前而言，颶風季已至，惡劣天氣對墨西哥灣原油生產已有所影響，推升油價。此外波斯灣一系列油輪遇襲事件使伊朗成為眾矢之的，英國扣押伊朗原油出口油輪，對此伊朗態度強硬，以提高濃縮鈾豐度施壓，料促使美國堅定制裁，伊朗產量未有回旋余地。整體看，市場供應暫時保持偏緊，關注美產量變化。
需求方面，EIA發布月報，下調今年需求增量15萬桶，這也是EIA連續六個月下調全球石油需求預期，映證市場對全球貿易爭端，經濟增速放緩拉低原油需求的擔憂。季節性消費旺季啟動跡象顯現，全球煉廠CDU檢修數量銳減，中美煉廠開工率均逐步回升，在宏觀經濟不出現較大波動情況下，原油需求有望企穩回升。回升程度需觀望，取決于各大國寬松刺激程度及多方貿易關系的演變。
庫存方面，隨著煉廠開工率持續回升，美國原油和成品油庫存均呈現去庫化，原油庫存續減三周，成品油庫存降至五年均值水平。非美地區原油庫存也相對偏緊，受俄羅斯臟油影響，歐洲地區尋求替代原油來源，ARA庫存低于均值水平，持穩于低位。
價差方面，近日月差走勢與油價震蕩反彈的形態相背離，因7月以來，鑒于中東地區緊張局勢，中東多家船運公司陸續加征戰爭風險附加費，結合航運費持續上漲，亞洲買興受到打壓，推動原油月間價差持續下滑。
上海原油市場，本周油價“V”字形波動，投資者情緒較為清淡，SC交投活躍度有所下降，月差維持近月貼水結構；近期SC與布油價差窄幅波動，未打開交割窗口。
上市一年多以來，上海原油期貨市場不斷成熟完善，價格發現和套期保值功能不斷體現，境內外涉油企業開戶交易明顯增多。隨著上海原油參與者的廣度和深度進一步深化，SC有望加快形成體現中國地區供需形勢的價格。
近期，上期所多次召開原油期權上市研討，低硫燃料油也在月初溫州峰會上提上議程，此外有關部門正準備立項、推進上市液化石油氣、石腦油、成品油和天然氣期貨，及加快相關品種國際化發展。能化鏈期貨的逐漸豐富對企業經營運作將有極大益處，境內外涉油企業應重點關注市場發展及期貨專業團隊的配置建設，積極運用期貨工具進行對沖保值與投資。
本期結論
寬松預期、美灣颶風、美國旺季及伊朗等問題推動油價震蕩反彈，在多利好支撐下，油價偏穩強運行為主。而經濟形勢仍存隱憂，且多國多地區貿易/政治紛爭頻發，不利于看漲氛圍聚焦，多空分歧拉鋸使得走勢凌亂反復，原油總持倉位處近年中低水平也表明市場較為謹慎。
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