全球經(jīng)濟(jì)不確定性讓投資者對(duì)未來(lái)感到擔(dān)憂(yōu)，目前全球收益率為負(fù)的政府債券規(guī)模已飆升至創(chuàng)紀(jì)錄新高。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，目前全球約有15萬(wàn)億美元的政府債券收益率為負(fù)，占全球所有政府債券比例高達(dá)25%。自2018年10月以來(lái)，這個(gè)數(shù)字幾乎增長(zhǎng)了兩倍。

隨著全球央行實(shí)施前所未有的貨幣寬松政策，負(fù)收益率債券正迅速膨脹，危及全球經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的方式。造成這一現(xiàn)象的罪魁禍?zhǔn)子泻芏啵顿Y者將其歸咎于全球央行，以及貿(mào)易緊張局勢(shì)、通貨緊縮、全球人口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變等等。

隨著各國(guó)央行爭(zhēng)相降息應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩，這一舉動(dòng)似乎在使收益率下降的情況變得更糟，全球負(fù)收益率債券的數(shù)量近段時(shí)間持續(xù)增長(zhǎng)。在過(guò)去24小時(shí)里，印度、新西蘭和泰國(guó)的央行紛紛降息，令投資者感到意外，因?yàn)樗羞@三個(gè)國(guó)家今年年內(nèi)都已降過(guò)息。

新西蘭儲(chǔ)備銀行大幅下調(diào)基準(zhǔn)利率50個(gè)基點(diǎn)至1%，市場(chǎng)此前預(yù)期只有25個(gè)基點(diǎn)。這位新西蘭儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)表示，“如果情況仍未能好轉(zhuǎn)，我們并不排除負(fù)利率的選項(xiàng)”。

在德國(guó)，30年期國(guó)債收益率上周首次為負(fù)。

其它全球央行一直在以前所未有的水平放松貨幣政策，歐洲和日本的債務(wù)為零或負(fù)利率，同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲弱。上個(gè)月，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉(Mario Draghi)暗示，歐洲央行很可能在年底前降息，因?yàn)椤盀榇_保金融環(huán)境有利并能夠支持歐元區(qū)擴(kuò)張，仍有必要實(shí)施大規(guī)模貨幣刺激”。

債券市場(chǎng)何以如此運(yùn)作?

從歷史上看，人們把錢(qián)交給政府，而不是進(jìn)行消費(fèi)，并獲得利息回報(bào)的承諾。現(xiàn)在，隨著人們?cè)絹?lái)越迫切地想要為自己的財(cái)富找到一個(gè)安全的避風(fēng)港，政府借錢(qián)實(shí)際上是在賺錢(qián)。隨著負(fù)利率引發(fā)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步擔(dān)憂(yōu)，這行成了一種惡性循環(huán)。

“債券應(yīng)該支付給資本所有者一些東西，才能把錢(qián)從他們手上撬走。但現(xiàn)在的情況卻是相反的。”DataTrek的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯-科拉斯說(shuō)。

央行通常降低利率，以增加經(jīng)濟(jì)中的貨幣供應(yīng)，刺激需求，并提供增長(zhǎng)動(dòng)力。推動(dòng)貨幣政策走向?qū)捤傻钠渌P(guān)鍵因素還包括：國(guó)內(nèi)前景疲軟、GDP增幅下降、低通脹以及企業(yè)和消費(fèi)者信心減弱。就歐洲而言，還要增加與之相匹配的財(cái)政刺激政策。

全球債券收益率為負(fù)的另一個(gè)原因可能是，由于流動(dòng)性要求，養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者被迫繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)債券。

太平洋投資管理公司全球經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)費(fèi)爾斯(Joachin Fels)表示，人口和科技等長(zhǎng)期因素也壓低了利率。

“預(yù)期壽命的延長(zhǎng)提高了人們的預(yù)期儲(chǔ)蓄，而新技術(shù)節(jié)省了資本，而且使資本變得越來(lái)越便宜——從而減少了預(yù)期的投資需求。由此產(chǎn)生的儲(chǔ)蓄過(guò)剩往往會(huì)推動(dòng)“自然”利率越來(lái)越低。”費(fèi)爾斯說(shuō)到。

美債“負(fù)收益率”時(shí)代已為時(shí)不遠(yuǎn)?

太平洋投資管理公司(PIMCO)表示，盡管美國(guó)國(guó)債收益率與全球其他國(guó)家的利差很大，但美國(guó)有可能被卷入這一全球趨勢(shì)。Pimco是全球最大的固定收益管理公司之一。

“美國(guó)國(guó)債——許多投資者將其視為除黃金以外的終極“避風(fēng)港”——即便出現(xiàn)負(fù)收益率可能也不例外。如果貿(mào)易緊張局勢(shì)繼續(xù)升級(jí)，債券市場(chǎng)朝著這個(gè)方向發(fā)展的速度可能比許多投資者想象的要快。

全球央行紛紛放松銀根，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景也不明朗。目前基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率周三跌至1.595%，為2016年10月以來(lái)的最低水平，比一個(gè)月前低40個(gè)基點(diǎn)。30年期美國(guó)國(guó)債收益率也跌至2.164%，接近2016年創(chuàng)下的歷史最低水平。

市場(chǎng)正密切關(guān)注3個(gè)月期和10年期美國(guó)國(guó)債之間的息差，因?yàn)檫@一息差正處于2007年4月金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的新高。

全球經(jīng)濟(jì)不確定性和貿(mào)易危機(jī)，促使美聯(lián)儲(chǔ)上周自2008年金融危機(jī)以來(lái)首次降息。在聯(lián)邦基金利率利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)表示，“全球形勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響以及溫和的通脹壓力”促成了美聯(lián)儲(chǔ)的決定。

美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入更深層次降息周期的可能性正在提高。美聯(lián)儲(chǔ)基金觀察工具(Fed Funds watch tool)估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年將再降息三次，9月份至少降息一次的可能性為100%。

由于隔夜聯(lián)邦基金利率目前處于2%至2.25%之間，投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家就進(jìn)一步降息是否會(huì)讓美國(guó)在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下沒(méi)有太多施展空間展開(kāi)辯論。

費(fèi)爾斯稱(chēng)，周五公布的7月就業(yè)報(bào)告顯示，制造業(yè)放緩已開(kāi)始波及就業(yè)市場(chǎng)。再加上全球?qū)用娴木o張局勢(shì)仍未緩解，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不做出反應(yīng)。

特朗普總統(tǒng)一直在直言不諱地呼吁美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降低利率，稱(chēng)美國(guó)央行需要與全球同行保持步調(diào)一致。

周三，特朗普在推特上寫(xiě)道，“他們必須更大幅度、更快地降息，現(xiàn)在就停止荒謬的量化緊縮。”