受供給偏緊的影響，PVC價格大幅上漲。目前PVC負荷短時間難以大幅提升，但受需求走淡的影響，價格或小幅回落。不過，中長期來看，供給偏緊格局難以改變，PVC有望延續上升趨勢。
供給彈性偏小
2015年年底，政府提出“三去一補”的供給側結構性改革方案，并在2016年開始通過環保巡查等手段具體落實淘汰落后產能。在供給側結構性改革中，PVC受到的影響較大，部分PVC生產企業因為仍然使用高汞觸媒而被迫停產，國內PCV供給逐漸下降。與此同時，西歐各國也在淘汰含汞工藝的PVC裝置，出現的供給缺口只能通過進口我國的PVC來完成，這使得近幾年我國逐漸從PVC凈進口國向進出口平衡甚至凈出口國轉變，供給整體上處于緊平衡狀態，供給彈性相較其他化工品偏小。
4月，內蒙古東興的40萬噸裝置因為故障停車至今，陽煤昔陽、云南南磷等裝置也相繼檢修（目前仍未復產），國內PVC開工負荷下降至（65%左右）近幾年低位，市場被迫消耗庫存來滿足供給缺口。10月底，內蒙古三聯裝置發生故障停車，國內PVC供給進一步下降。近期受環保的影響，新疆天業130萬噸產能開工負荷下降1/3，預計會持續1個月時間。
陷入缺貨階段
由于今年的房地產施工面積增速保持在9%左右的高位，加之北方地區的暖冬天氣使得部分工程停工晚于往年，從而造成PVC淡季不淡，需求表現強于預期。在這種情況下，國內PVC出現了供不應求的局面，社會庫存持續下降，價格相應上升。截至11月29日，華東地區PVC社會庫存為5.93萬噸，較去年同期下降4.17萬噸，下降41.29%；華南地區PVC社會庫存為0.8萬噸，較去年同期下降76.47%。社會庫存持續下降，特別是華南地區社會庫存處于歷史低位，造成市場陷入階段性缺貨階段。
生產利潤較高
隨著PVC價格不斷上漲，電石法PVC生產企業的利潤處于高位，目前國內電石法工藝PVC生產利潤在1500元/噸左右，為近幾年高點。在高利潤狀態下，企業的生產積極性將會上升，但國內停車檢修的裝置大多是因為裝置故障或環保等因素的限制沒辦法生產，所以即使生產利潤處于高位，市場供給恢復的進度也較為緩慢。筆者分析認為，這種現象至少會維持到春節之后，目前市場供給偏緊局面很難從根本上改善。
不過，從需求端來看，雖然今年PVC的需求表現超出預期，但在季節性淡季的作用下，需求下降在所難免。目前PVC下游管材開工負荷在五到七成，型材開工負荷在六到八成，企業表示，隨著需求走淡，近期訂單量有限，后續下游會進一步降負，這將持續到春節之后。同時，季節性不明顯的電纜、醫用設備行業也出現了抵觸高價原料，轉而采取即買即用的備貨策略。筆者認為，雖然企業開工負荷難以短時間回升，但不可能進一步下降。同時，隨著消費端季節性走淡，短期內市場供不應求的局面存在緩和預期。
進口低于去年
長期來看，國內PVC供給呈現緊平衡狀態，市場潛在的供給量有限。進口方面，雖然國內自四季度不再征收對美、日、韓等國的PVC反傾銷稅，但由于國外市場價格堅挺，所以套利空間長時間關閉，這使得今年國內的進口量低于去年同期，進口貨源短時間難以彌補市場供給壓力。此外，政府提前專項債的發行，意在加強基礎設施的建設，從而提振市場的積極性，這使得2020年PVC需求仍然有所保證，所以預計PVC下行空間有限。
綜上所述，裝置故障、環保巡查引發的供給端偏緊是此輪PVC價格大幅上漲的主要原因。目前來看，供給端不具進一步惡化的可能，需求端則存在下降預期，在這種情況下，PVC將進入累庫周期，價格有望回調。不過，整體來看，PVC供給處于緊平衡狀態，在2020年基建上升的背景下，價格偏強格局難以改變，操作上宜采取短空長多的策略。
滬公網安備 31011502005575號
