[ 在多位研究原油期貨的分析人士看來，諸多因素的匯集使原油價格在持續盤整兩個多月后出現了較大幅度的下跌，油價向下的驅動主要來自美股重挫引發的恐慌拋售情緒，以及原油自身基本面的邊際走弱。 ]

　　在經過兩月有余的震蕩走勢之后，進入到9月份，國際國內原油期貨持續下跌。這在北京時間9月8日晚間表現得尤為明顯，國際原油期貨主力合約雙雙破位，INE原油期貨主力合約跌停。

　　9月9日，國際原油期貨主力合約先是延續跌勢，跌幅均在1%左右，但到北京時間15：00之后，WTI和布倫特原油期貨主力合約雙雙直線拉升，截至15：50，兩原油期貨主力合約均翻紅上漲逾1%；INE原油期貨主力合約則一直封死跌停板。

　　在多位研究原油期貨的分析人士看來，諸多因素的匯集使原油價格在持續盤整兩個多月后出現了較大幅度的下跌，油價向下的驅動主要來自美股重挫引發的恐慌拋售情緒，以及原油自身基本面的邊際走弱。

　　那么這輪調整將會持續多久，后市走向如何？受訪的分析人士認為，預計油價進一步大幅向下修正的可能性不大，不會出現一季度時的恐慌性行情，只是價格重心會較前期40美元/桶到45美元/桶區間有所下移，其中WTI主力合約可關注35美元/桶的支撐。

　　關于操作策略，南華期貨能化分析師袁銘對第一財經記者稱，策略上可關注原油期現價差和月間價差的機會，煉廠在技術面有止跌跡象時逐步布局點價；另外，可關注境內外價差機會?！敖酉聛硭募径仁袌龅牟淮_定性較大，油市的波動性或會增大，不建議盲目抄底，二季度的行情仍在眼前，控制風險仍是最重要的策略?！?/span>

　　內外因素共振

　　9月8日，國際國內油價遭遇重挫。外盤，WTI原油期貨主力合約跌逾7%，最低下探至36.13美元/桶，收報36.84美元/桶；布倫特原油期貨主力合約跌逾5%，收報39.78美元/桶。WTI和布倫特原油期貨主力合約均刷出6月中旬以來新低。

　　內盤，INE原油期貨主力合約在當日夜盤開盤沒多久便跌停，盤中雖有打開跌停板，但最終封住跌停板，并持續至9月9日日盤，收報251元/桶，創5月中旬以來新低。

　　9月9日，WTI和布倫特原油期貨主力合約先是下跌，之后出現反轉，截至15：50，分別上漲1.22%、1.18%，報37.29美元/桶、40.25美元/桶。

　　“近期油價大幅下跌，有自身內在調整的需要，也有外在因素的影響，兩方面因素共振導致。”華安期貨上海分公司總經理、首席原油分析師徐捷向第一財經記者分析稱，內在因素方面，油價在40美元左右已經盤整了兩個多月，在各種利好充分釋放的過程中，也未上沖50美元一線，反映自身已面臨重重下調壓力，需要下調來釋放風險；外在因素，則是近期美股開始了一輪回調，這成為油價下跌一個比較重要的契機性推手。

　　袁銘也稱，今年油市與股市的聯動性較強，股市的大幅上漲和下跌對油價有一定的指引，科技股大幅下挫引發了市場資金的避險情緒。同時，原油需求層面也出現了邊際轉弱的跡象。沙特下調了10月份的原油出口價格，也意味著現貨市場需求疲弱，不得不折價銷售。

　　自9月3日起，美股風向急轉直下，曾經扮演本輪大牛市頂梁柱的科技板塊猛烈下跌，拖累大盤下行。道指當周（8月31日~9月4日）收跌1.8%，標普500指數收跌2.3%。納指收跌3.2%，創出3月20日以來最大單周跌幅紀錄。

　　9月8日，美股三大股指集體低開低走，日線均出現三連陰走勢。特斯拉重挫21.06%，創下史上最大單日跌幅。截至收盤，納斯達克綜合指數下挫4.11%，最近三個交易日累計回落10.03%。標普500指數下跌2.78%，道指下跌2.25%，最近三個交易日的累計跌幅分別為6.95%和5.5%。

　　高盛發布的數據顯示，過去兩周時間里，美股的個股看漲期權日均成交量高達3350億美元，相當于2017年至2019年間平均水平的三倍還多。而且近期集中在某些科技巨頭的看漲期權交易量比美股總體日均交易量還要高?？礉q買盤使許多經紀商交易員做空領先的大型科技股的gamma，這意味著他們在這些股票上漲時幾乎不加選擇地成為買家，然后在反彈最終耗盡并下跌時成為賣家。杠桿風險的集中釋放，勢必會加劇美股的波動。

　　國泰君安期貨原油首席研究員王笑從基本面分析稱，從目前情況來看，疫情的延續、消費旺季的結束，疊加歐美煉廠檢修季的到來讓市場對未來需求恢復較為悲觀，同時OPEC+減產的進一步放緩和中國煉廠進口原油速度的降低也讓市場認為油價下方的支撐出現了較大程度的弱化，這導致了原油整體基本面的弱勢。

　　“同時我們可以看到，美國救助政策的遲遲不能落地和美聯儲停止擴表的動作讓美股出現了非常明顯的回調，而周末沙特下調亞洲原油銷售價格等新聞也直接導致了原油交易層面上悲觀情緒的蔓延。”王笑稱。

　　在王笑看來，這種跌幅和跌速并不是由于基本面的突然轉向造成的，更多是由于市場交易心態和股票市場的情緒傳導影響造成的。

　　“僅從基本面情況來看，高庫存、弱勢的需求和即將到來的檢修季等因素都是一直存在的，而這些因素由于市場主要交易宏觀經濟修復邏輯及權益類資產較好的表現所引發的做多熱情，導致基本面對價格的影響在過去一段時間上是失效的，幾乎無法在價格層面被體現出來；而當這些宏觀面的利多因素逐漸失效，原油疲弱的基本面就很難對價格形成有效的支撐。”他稱。

　　趨勢性下跌概率或不大

　　那么，這一輪油價的下跌調整力度有多大，會持續多久，投資過程中又該注意什么呢？

　　“從基本面情況來看，我們仍然認為原油趨勢性下跌的可能性不大，OPEC+的減產仍將是最大的支撐因素，而經濟重啟后的需求復蘇也將持續為原油提供下方的支撐（當然這種支撐現在看來并不如預期強烈）?！蓖跣ΨQ。

　　不過，在他看來，從宏觀角度來看，如果股票市場出現持續下跌的話，原油被迫與股票市場共振向下的可能性較大，并且連續兩個多月的盤整使盤面資金有較為強烈的交易意愿，這或許會導致價格再次嚴重偏離基本面，隨后再逐漸修復。

　　袁銘也稱，如果美股能夠止跌，宏觀面和資金面的情緒企穩，油價在經歷了大跌之后短期或將企穩。

　　“油市需求層面，9月到10月通常是下游需求的疲弱期，煉廠開工在經歷了一個階段的上行后或將放緩，抑制階段性的原油需求；不過，供應層面，預計OPEC+將持續維持較高的減產執行率。”因此，袁銘預計，油價進一步大幅向下修正的可能性不大，只是價格重心會較前期40美元/桶到45美元/桶區間有所下移。

　　對于INE原油期貨的后市走勢，袁銘分析稱，盡管中國8月原油進口環比有所下滑，不過仍超過去年同期水平，中國的需求仍是全球需求的重要支撐，INE原油在經歷了階段性的走弱后，境內外價差或會走強。

　　“我們認為這一波原油下跌的幅度不會太深，也不會出現一季度的恐慌性行情，整體走完之后還是會有一個陸續上漲的過程，我們對四季度還是抱有一定的希望。”徐捷同時稱，這輪調整預計持續一個月左右時間，美股走穩、疫情不再大規模擴散的話，調整應該也就差不多了。

　　關于投資策略或者投資過程中有何需要注意，袁銘認為，需要關注兩方面，一方面可關注短期大幅下跌后的技術性反彈機會；另一方面，市場情緒方面以及9月到10月的原油基本面來看，油價還有向下的空間，不過向下空間不會太大，WTI原油期貨主力合約要關注35美元/桶的支撐位。

　　那么，原油期貨的走勢會否影響到國內A股相關股票的走勢？

　　在袁銘看來，國際油價大跌，對整體A股市場影響不大，而對石油相關行業的股票或有一定的影響，對石油公司類股票會有一定的利空；而雖然疫情影響到航空業，不過國際油價的大跌，顯然在成本端對航空類以及下游相關企業類股票利好。