“驚險周”后，疫情、增產施壓油價會“低頭認輸”嗎？

發布時間：2020-12-28 09:39:02

來源：海通期貨

分享到：

圣誕周少一個交易日，但原油市場卻不平靜，上演了“過山車”行情。原油價格在周一受到英國變異病毒的沖擊出現了單日快速下跌7％的跳水行情，但跌勢僅僅持續了2天，又在英國脫歐的樂觀情緒之下迅速反彈。

上周末，報道稱英國的新冠病毒出現了變異，且遠超以往病毒的傳播速度。受此影響，英國民眾大規模逃離，多國暫時關閉和英國之間的航班，全球緊張氣氛再度達到頂點，國際油價重挫。

目前可以肯定的是，全球多國已發現變異毒株。

病毒的變異是金融市場的最不穩定因素，雖然現在疫苗已經開始接種。美國已經分發了超過1000萬支疫苗，并且有100萬人已經接種，但疫苗的有效性還需要等待市場驗證。即便是疫苗有效，短期之內的產能問題也難以得到解決，因此疫情的影響在短期之內依然會困擾金融市場，尤其是原油價格的走勢。

最近一次由于疫情影響導致油價下跌的時間是10月底，上一次是10月初，雖然這兩次疫情導致的價格下行具有明顯的區別，但可以作為研判后市的參考。

10月初，原油價格下行的主要原因是特朗普確診了新冠疫情，時間上正好是美國大選前夕，因此金融市場恐慌情緒蔓延，不僅僅是原油，美股市場也出現了劇烈波動。原油價格從46美元/桶下跌到40美元/桶以下。不過隨后特朗普奇跡般康復拯救了市場，最終國際原油市場價格在40美元/桶附近筑底回升，這一波跌勢持續了5個交易日。

10月底，原油價格下行的主要原因是全球疫情二次大暴發。首先在歐洲出現暴發的苗頭，隨后美國也呈現出確診病例加速增長的態勢，市場再度回想起第一次疫情大暴發時期需求引發價格崩盤的行情。這一波國際油價下行是從43美元/桶跌至36美元/桶，持續了約5個交易日。

這一次，油價下跌的誘因僅是英國出現病毒變異，在這之前還有法國總統馬克龍確診事件，但都沒有“十一”假期時特朗普確診對宏觀影響大，也沒有第二次全球范圍疫情大暴發的預期差，因此原油價格僅僅跌了2天的就在英國脫歐的利多影響下開始反彈。后期需重點關注內封城區域擴大情況。

即便如此，俄羅斯依然未在減產問題上妥協。據報道稱，俄羅斯更傾向于在明年二月支持增加OPEC+產量。相關官員稱，即便最新出現的變異病毒影響了需求，俄羅斯仍計劃在下個月的OPEC+會議上支持繼續增產，俄羅斯并不想再繼續讓出市場份額給美國或者其他國家。周五市場消息稱利比亞產量達到128萬桶/天，這是過去18個月以來的新高。俄羅斯副總理諾瓦克表示，鑒于減產行動得到了充分執行，并也已經達到了預期目標，而每桶45—55美元的價格區間是最佳的，因此已經到了可以考慮增產的時候。若油價沒有達標，則俄方將永遠不會考慮進一步恢復產能。現在俄政府認為在明年2月增產50萬桶/日是合理的，與達成共識的1月增產協議相同。這一數字將是此前協議中同意的最大增產幅度，當然，這一決定需要經過其他國家的同意。

在英國脫歐的問題上，反反復復持續了4年的“糾結”終于在近期有了好消息。英國首相約翰遜在唐寧街首相府召開新聞發布會宣布，英國已經完成了脫歐，將于2021年1月1日起實現全面的政治和經濟獨立。約翰遜說，該協議將兌現在2016年公投期間以及去年大選中向英國公眾的保證。英國收回了對金錢、邊界、法律、貿易和捕魚水域的控制權。同時，這項協議還保證英國不受歐洲法院的管轄。該協議是雙方簽署的最大的雙邊貿易協議，涵蓋2019年價值6680億英鎊的貿易。該協議對整個歐盟都是一個好的協議，將促進工作機會和繁榮。

就目前的市場而言，利多和利空的因素都處于醞釀階段，因此短期內市場仍處于相對混沌的階段。宏觀因素上，疫情的發酵是一個潛在的利空因素，如果英國的疫情外溢，整個歐洲重新進入到封鎖階段，原油需求以及原油價格毫無疑問將會受到巨大沖擊，市場也將會重新回歸到下行的趨勢中。如果疫苗短時間內能夠解決產能的問題，對宏觀的作用又是利多的，因此宏觀層面很難去預測未來市場的走向。不過從長期來看，疫苗的作用力會逐漸增強，全球大放水背景下未來商品價格仍然會繼續走高，因此我們預判長期利多為主。

雖然擔心疫情對需求的影響，擔心利比亞增產對供需局勢的改變，但事實上，原油市場基本面在過去一段時間內一直沒有對油價形成負面壓制，現在看暫時不存在較大憂慮。在當前價格下，美國原油產量沒有大幅增加的條件，EIA甚至預測明年美國頁巖油產量將繼續下降，因此基本面上短期之內仍以維持穩定為主。未來重點關注兩個方面：一是疫苗推動需求走強從而帶動價格上行；二是拜登是否會放出伊朗和委內瑞拉的原油產量。整體看，基本面逐步向好是大趨勢。