毫無疑問過去一周原油帶著整個原油板塊成為大宗商品市場最靚的仔，事實上如果把周五夜盤漲幅也算上，本周油價漲幅超過了8％，遙遙領(lǐng)先其他商品，而事實上原油在12月以后已經(jīng)連續(xù)三周收漲，本周油價進一步拉升，WTI原油也一度突破了80美元。這樣的走勢完全符合我們在月初的月報中判斷的油價將在12月回暖的判斷。推動油價走強的原因是前期擊垮市場的供需層面開始出現(xiàn)了積極的變化，一方面造成油價重挫的需求端隨著全球最大的原油進口國持續(xù)松綁疫情防控政策，對需求端預(yù)期的改善非常明顯，這極大的提振了市場情緒；另外美國成品油消費回暖，而美國開始回補戰(zhàn)略原油儲備的動作更是給了市場一個扎實的70美元附近底部預(yù)期。供應(yīng)端也開始助力油價回暖，俄羅斯羅斯副總理諾瓦克表示，作為應(yīng)對措施，俄羅斯計劃禁止向合同中要求石油價格上限的國家輸送石油和石油產(chǎn)品。俄羅斯可能會在2023年初削減5-7％，大約50-70萬桶/日的石油產(chǎn)量以回應(yīng)西方的石油價格上限措施，這成為周五油價走強的重要因素；

　　持續(xù)拉升之后油價已經(jīng)穩(wěn)住了局勢，市場情緒回暖明顯，國際市場投機多頭開始重新回歸市場，一些機構(gòu)和投行開始重新展望2023年油價將重返100美元，顯然這是一個可能的方向，但我們也不能忘記三周之前原油市場信心的坍塌，事實上目前從全球范圍看起來，經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)巨大，包括中國從疫情中的恢復(fù)進度與預(yù)期的差異等還需要觀察，當(dāng)下市場是給予了積極樂觀的預(yù)期，需求能否有持續(xù)給力的表現(xiàn)，以及供應(yīng)端的演繹都是一個動態(tài)的過程，我們贊同對油價在2023年一季度保持相對樂觀預(yù)期的觀點，同時也要注意市場隨時可能出現(xiàn)的變化。

　　供應(yīng)需求層面持續(xù)改善推動油價反彈升級

　　本周供應(yīng)端也開始迎來對油價有利的影響因素。根據(jù)統(tǒng)計在歐盟對俄羅斯原油禁令生效后的第一個完整的一周內(nèi)，從俄羅斯出口的原油每天下降186萬桶，暴跌約54％，至160萬桶/日，創(chuàng)下今年新低。在殼牌之后，埃克森美孚也避開運輸俄羅斯原油的油輪，使得俄羅斯的海運原油運輸量在這一周暴跌，這可能會困擾那些并未對俄油提出制裁的國家。隨著波羅的海港口的修復(fù)，波羅的海的運輸量應(yīng)該會恢復(fù)，但東部Kozmino港口船主短缺的問題可能需要更長的時間才能解決。根據(jù)貿(mào)易商計算，在歐盟和G7國家從12月5日起對俄羅斯原油實施制裁和價格上限后，俄羅斯12月從波羅的海出口的石油可能比上月下降20％，從11月的600萬噸下降到500萬噸左右。，一些估計低至470萬噸。歐盟、G7國家和澳大利亞對俄羅斯石油實行每桶60美元的價格上限，自12月5日起生效。此外歐盟對海上進口俄羅斯原油實行禁運，美國、加拿大、日本也做出類似承諾和英國。該上限允許非歐盟國家進口海運俄羅斯原油，但禁止航運、保險和再保險公司在全球范圍內(nèi)處理俄羅斯原油貨物，除非售價低于60美元。俄羅斯副總理諾瓦克表示，作為應(yīng)對措施，俄羅斯計劃禁止向合同中要求石油價格上限的國家輸送石油和石油產(chǎn)品。俄羅斯可能會在2023年初削減5-7％，大約50-70萬桶/日的石油產(chǎn)量以回應(yīng)西方的石油價格上限措施；而俄羅斯2022年石油產(chǎn)量預(yù)計增加2％至5.35億噸。如果俄油出口量繼續(xù)大幅下降，未來或許會推升油價，使俄羅斯烏拉爾原油價格超過60美元的上限，這將引發(fā)一系列混亂，整個石油價格上限將面臨真正的考驗。

　　而需求端，美國成品油消費持續(xù)回暖，這種變化讓成品油價格在累庫背景下仍保持了相對偏強表現(xiàn)。本周末一場史詩級的龐大風(fēng)暴席卷美國和加拿大的廣大地區(qū)，導(dǎo)致超過140萬家庭和企業(yè)停電，數(shù)以千計航班停飛，從美國中部到東部，再從北部邊緣和深南方，風(fēng)暴在北美大陸快速行進造成了劇烈的溫度波動，對原油生產(chǎn)、煉制及運輸?shù)扔绊戦_始在盤面上有所體現(xiàn)，引發(fā)了市場的擔(dān)憂，經(jīng)過周末過后市場將進一步評估因此對美國石油市場造成的影響，預(yù)計油價也將進一步有所波動。中國進一步放開疫情防控政策，據(jù)悉將于明年1月放寬入境人員的隔離要求，當(dāng)局正在考慮一個新的“0+3”方案，即從境外入境的人員將無須前往酒店或隔離點集中隔離，但最初3天仍將受到一些限制；澳門進一步放寬對從港臺及外國入境旅客的新冠檢測規(guī)定，自12月23日零時起，不再要求落地核酸檢測，入境不再賦“紅碼”。目前來看中國各城市正在逐漸經(jīng)歷一輪疫情達峰階段，而前期率先達峰的北京等城市社會活動正在快速恢復(fù)，不過綜合來看全國范圍內(nèi)近期疫情還是影響到了國內(nèi)成品油消費，煉廠銷售壓力明顯，近期持續(xù)降價促銷，國內(nèi)煉油利潤被持續(xù)壓縮， 但對銷售幫助不大，不過相對于短期疫情對消費的抑制，顯然市場對于疫情過后中國原油需求的重新啟動抱有較高期待，因此中國市場在需求端在疫情防控政策放開之后整體保持了積極的影響。

　　在供需層面一系列的改善因素推動下油價連續(xù)三周反彈累計漲幅已經(jīng)超13％，周五夜盤的進一步?jīng)_高之后，油價已經(jīng)迎來了第一個比較關(guān)鍵的阻力區(qū)域，短線上看這位置多空預(yù)計將會有所爭奪。目前供需層面大概會繼續(xù)給予油價以支撐，中長期對油價維持樂觀預(yù)期，但目前宏觀層面仍是面臨經(jīng)濟下行壓力及歐美央行鷹派壓制等因素，市場情緒大概率會有波動，圣誕節(jié)過后油價可能出現(xiàn)大幅波動，尤其是短期拉升之后，油價刺入阻力區(qū)域，多頭要注意防范回調(diào)行情。