近年來，由于國際原油價格大幅下跌，塑料行業因此過上了“好日子”。不過，行業人士表示，塑料價格后期將面臨較大的風險，相關企業應該對庫存進行套保，而傳統的期貨套?？赡軣o法滿足企業的需求，場外期權等創新套保模式越來越多地進入到塑料企業。

近年來，國際原油價格大幅下滑，一直處于40—50美元/桶徘徊，不少煉油企業因此過上了“好日子”。據記者了解，目前一些煉油企業的利潤已經達到了300—600元/噸。原油價格大幅下跌，惠及的不僅是煉油企業，目前整個石化行業都在享受原油價格下跌帶來的“福利”。

利潤好時仍然需要未雨綢繆

“現在終端產品對應的原油價格為6070美元/桶，終端產品價格上漲，而原油價格還處于40—50美元/桶，這使得石化行業的日子非常好過。”在11月5日第二十屆中國塑料產業發展國際論壇之“金融助力塑料產業發展”分論壇上，石油與化學工業規劃院教授級工程師劉延偉表示。

不過，他也表示，石化企業應該好好珍惜現在的“好日子”。從產業鏈自身來看，“金九銀十”之后，聚烯烴基本上不會出現集中檢修的情況，由于目前的利潤非常好，石化企業的開工積極性也非常高。

從供給上來說，四季度聚烯烴新增產能約為300萬噸。其中，聚丙烯新增產能達到了246萬噸。遠大石化聚烯烴研究總監袁元認為，四季度新增產能對市場的壓力主要體現在聚丙烯上。

從需求上來說，現在塑料行業處于需求最好的時候，后面的需求很難超越現在?！拔磥?/span>PP、PVC的供給會保持高位，負循環可能即將展開，要謹慎對待風險。”袁元判斷。

浙期實業能源化工部總經理來斌也表示，短期能化產品有回調的需求，但是長期來看價格仍然會往上走。事實上，目前現貨調整已經開始，下游的采購正在走弱。

“春節因素是我們比較擔憂的，未來的風險還是比較大的，在價格上漲的過程中，庫存該套保的還是應該進行套保?！痹治稣f。

據了解，目前塑料行業利用金融衍生品工具管理價格風險的氛圍已經越來越濃厚。塑料下游企業主要以中小民營企業為主，他們的思想活躍，會更加積極地利用期貨工具，特別是華東和華南地區的企業。

事實上，期貨工具的出現正在改變塑料行業的傳統貿易方式。兩三年前，塑料行業對點價還是比較陌生的，企業對點價甚至是排斥的，但是隨著貿易企業進入期貨市場保值，“基差點價”模式隨之出現，這樣就杜絕了“一口價”的弊端。

大商所相關負責人也表示，目前“點價模式”在塑料行業正在攻城略地，西南地區的塑料企業對“點價模式”也更加感興趣了。

期貨幫助企業規避經營風險

期貨工具不僅能夠幫助企業規避經營風險，還能幫助企業做大做強，遠大石化就是一個鮮活的例子。

“以前市場不好的時候，我們會拼命地去庫存，導致整個行業現在都處在去庫存周期，但是未來我們將會大量地持有現貨，還會借助金融工具對沖風險?！痹硎荆且驗槔昧似谪浌ぞ哌M行風險管理，遠大石化這幾年的貿易規模都得到了大幅提升，特別是在PP、PVC等期貨品種上市之后。據他提供的數據，2015年遠大石化的銷售規模已經達到了415萬噸，實現銷售收入235億元，躋身于中國對外貿易500強。

“這幾年我們的銷售規模大幅增長，主要是在原有的基礎上持倉現貨的規模越來越大，2015年聚丙烯銷售了80.87萬噸，同比增長99%，實現銷售金額60.32億元，同比增長52%。”袁元在會上坦言。

另據記者了解，遠大石化不僅聚丙烯的銷售規模實現了飛速增長，其他產品的銷售規模也迅速擴大。數據顯示，2015年PE（聚乙烯）共銷售112萬噸，同比增長56%，實現銷售額89.80億元，同比增長29%；其他品種銷售量約為222萬噸，實現銷售額231.76億元，同比增長240%。

遠大石化在期貨市場已經算是“老兵”了，而他們參與期貨也是一個由被動參與逐漸發展到主動參與的過程。

據袁元介紹，2007年以前，國內還沒有上市相關的石化品種，他們通過余姚塑料城電子倉單被動地參與到衍生品市場。直到2007年聚乙烯期貨上市，他們才開始做期貨套保、交割品種及相關品種套利。

“這使得我們在2008年的金融危機中不但沒有遭受損失，反而讓危機變為轉機?！痹貞浾f，2009年以后，隨著越來越多的企業開始參與到期貨市場，他們認為傳統意義上的套保比較死板，通過不斷地學習引入了套利交易、基差交易和跨品種交易，開始主動參與到期貨市場，這個階段也是企業快速發展的階段。

目前遠大石化的業務模式是“三位一體”，即集現貨、研究、交易于一體?！斑@幾年現貨越來越難做，一些小型公司經營現貨都是不盈利的，現貨需要大量的資金、人力、物力，只有通過期現結合才能把現貨規模做大?！痹寡裕且驗椴扇　叭灰惑w”的業務模式，遠大石化才能在現貨道路上走得越來越流暢，盈利能力也變得越來越強。

企業的風險管理需求多樣化

事實上，隨著經濟進入新常態，實體企業的風險管理需求更加個性化、多樣化，期貨套保已經無法滿足企業的風險管理需求，場外期權開始越來越多地進入實體企業的視野。

“現在塑料品種行情呈現大波動、短周期、短邏輯特點，傳統期貨套保操作難度高，企業可以通過場外期權解決這個問題。”浙商期貨研究所所長徐文杰認為，與傳統的期貨套保相比，利用場外期權規避風險還有一些小的亮點。以采購方保護價采購為例，2015年11月18日，PP1609合約期價為5839元/噸，某塑料企業希望4個月后以不高于6000元/噸的價格采購。

如果通過期貨市場做買入套保操作，去年11月18日，該企業在5839元/噸買入2000手，保證金為583.9萬元。今年3月18日，PP1609合約收盤價為6984元/噸，此時客戶如果獲利平倉，每噸獲利1145元，共獲利1145萬元。不過，去年12月14日，PP盤中最低價為5158元/噸，這意味著企業要承受681元/噸的浮虧，浮虧總計681萬元，加上保證金（按10%計算）則需最多占用資金1196.8萬元，最終采購成本為5839元/噸。

如果通過場外期權做套保，去年11月18日，PP1609合約收盤價為5839元/噸，該企業買入行權價為6000元/噸的看漲期權，支付權利金321.1元/噸，共采購10000噸PP，支付321.1萬元。

今年3月18日，PP1609合約收盤價為6984元/噸，此時客戶行使看漲期權，每噸獲利984元，扣除支付的權利金，凈獲利662.9元/噸，共獲利662.9萬元，最終采購成本為6321.1元/噸。

“對比下來，通過期貨套保企業賺了1000多萬元，而通過期權企業賺了600多萬元，但是期貨占用了企業很大的資金，期權只占用了300多萬元。從這個角度來看，企業用期貨套保對資金成本的要求很高，對心理要求也很高，因為企業要承受巨大的浮虧?！毙煳慕茉跁媳硎尽?/span>

正是因為能滿足實體企業的個性化需求，場外期權這種“高大上”的金融衍生品正越來越多地進入到實體企業。“2014年開始，我們對場外期權越來越關注，不斷引入OTC交易、期權交易，2015年我們還成立了自己的期權團隊?！痹f。

據了解，目前期貨公司也在積極地為企業提供場外期權產品和服務。以浙商期貨為例，他們已經提供了聚丙烯的場外期權報價，同時在場外衍生品市場也積累了豐富的經驗，涵蓋的品種包括大豆、白糖、棉花、雞蛋、鐵礦石、PP、瀝青、焦炭等。