2016有太多意外，太多黑天鵝。莎士比亞說“凡是過去，皆為序章”。仔細梳理2016年的財經(jīng)大事件，其實沒有一件是真正“過去”并畫上句號了。

這些尚未了局的財經(jīng)大事件，每一件都和錢袋子息息相關。不妨在2017年的第一個工作日，梳理一下那些在2017年仍然將繼續(xù)演進的財經(jīng)懸疑。

 一、人民幣會否持續(xù)貶值，資產是否加速外流？

2016年，在一片人無貶基的論調聲中，人民幣兌美元匯率持續(xù)走低。人民幣兌美元中間價從2015年12月底的6.4766,一路走高到2016年底的6.9497，累計貶值約7.3%。距離破7只有一步之遙。這也使得今年中國以美元計價的GDP很可能出現(xiàn)罕見的負增長。

在人民幣不斷貶值的背景下，中國也面臨不斷增加的資金外流壓力；外匯儲備不斷減少。據(jù)國家外匯管理局數(shù)據(jù)，截至今年11月底，中國外匯儲備為3.05萬億美元，再次減少691億美元；2016年前11個月，中國外匯儲備已累計減少了1792.93億美元。與2014年高點相比，外匯儲備已經(jīng)暴跌9416億美元。

在美元加息的背景下，人民幣貶值壓力有增無減；2017年的人民幣會繼續(xù)貶值嗎？外匯儲備會繼續(xù)減少嗎？這將會影響人民幣的國際購買力，與每一個出國旅游、留學、移民、采購或者投資的人息息相關。

二、物價開始上漲，惡性通貨膨脹是否來襲？

2016年11月，中國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比增長2.3%，創(chuàng)下近兩年來的新高。具有先導作用的能源和工業(yè)品價格已經(jīng)開始輪番上漲。2016年10月底的鋼價比2015年底上漲超過42.16%，煤價近半年來的漲幅超過65%，鋁價一年漲幅接近60%。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2016年11月PPI同比上漲3.3%，創(chuàng)下2012年以來的新高。

與消費者距離更近的紙張，尤其是包裝紙價格也在飆漲。截至2016年12月底，瓦楞紙的平均出廠價較2015年末漲幅超過50%。2017年環(huán)保稅的推出，很可能將進一步推高紙的價格。2017年更猛烈的通貨膨脹來是否會來臨？消費者是否會被迫減少網(wǎng)購或者去超市的次數(shù)？

 三、房產泡沫能否抑制，房價會否重新飚漲？

2016年初，在去庫存政策的推動下，深圳、上海等一線城市的房價開始暴漲；隨后南京、合肥、杭州、廈門等城市房價也開始暴漲；與此同時，一二線熱門城市地王層出不窮，截至2016年8月底時，深圳、上海、廈門等地的房價與2015年底相比漲幅超過40%；合肥、南京等城市房價漲幅也在30%左右。

2016年十一國慶前后，20多個城市推出了力度空前的限購限貸政策；高層也在12月底表態(tài)：房子是用來住的，不是用來炒的。在多個政策組合拳的背景下，熱門城市的房價漲幅大幅下降，部分城市甚至出現(xiàn)回落。但在中國地方政府負債超過16萬億，且大多城市是以土地抵押融資的背景下，調控政策是否會再次轉向？過去十多年，房地產調控從未停止過，這次真的會不同嗎？

 四、特朗普上任，中美貿易戰(zhàn)會否升級？

2016年11月9日，網(wǎng)紅兼房地產大亨特朗普一舉擊敗希拉里當選美國總統(tǒng)。特朗普的勝選一度引發(fā)了全球資本市場恐慌，但很快恢復平靜。特朗普的核心政策是以美國利益至上；他主張在美墨邊境筑墻，嚴厲打擊非法移民；并認為中國通過操縱人民幣匯率，使得中國對美貿易處于有利地位，表態(tài)上臺后將大幅提高中國商品關稅。

美國仍然是中國產品最重要的出口國。自從中國加入WTO之后，中美之間的貿易摩擦從來都沒有停歇過，從反傾銷、反補貼到針對知識產權的337調查層出不窮。但這終究只是企業(yè)間局部的沖突，過去十多年中美貿易的大格局基本上是：中國生產、美國消費、持續(xù)增長。

但2016年全世界都面臨貿易萎縮的壓力，特朗普的貿易保護主義傾向已經(jīng)彰顯無遺。奧巴馬上任的8年中，不遺余力的推行制造業(yè)回流，美國制造業(yè)的基礎重新夯實。一些美國制造企業(yè)甚至包括一些中國制造企業(yè)紛紛表態(tài)將加大在美國的投資，這很可能給特朗普對中國商品征收關稅增加信心。在國內市場過剩的壓力之下，外貿訂單依然是眾多企業(yè)尤其中小企業(yè)生存的支柱，中美貿易戰(zhàn)的全面升級是否會發(fā)生？是否有人因此丟掉飯碗？

 五、美聯(lián)儲加息周期確認，中國央行會否跟隨加息？

2016年12月15日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率提高0.25個百分點；美聯(lián)儲主席耶倫稱，之所以做這個決定，是因為對目前美國經(jīng)濟狀況比較自信。美聯(lián)儲預期2017年底，聯(lián)邦基金利率可能達到1.4%；這意味著美聯(lián)儲明年的加息步伐可能更快。而自2014底開始，中國連續(xù)多次降準降息，一升一降之下，中美之間的利差已縮小至2009年以來的新低。

2016年中國央行雖然沒有加息，但2016年12月中旬，一年期企業(yè)債到期收益率達4.25%，與年初相比上漲接近1.75個百分點。2016年12月中旬，上海銀行間同業(yè)拆放利率集體飆漲，創(chuàng)下了2015年4月以來的新高。

中國央行沒有加息，但市場已經(jīng)在給自己“加息”了。當今世界沒有任何一個大國的貨幣政策是完全獨立的，中國也不例外。如果美聯(lián)儲在2017年繼續(xù)加息，中國加不加息？

 六、英國脫歐、意大利公投，歐盟走向解體？

2016年6月24日，英國脫歐公投，最終52%的投票者支持脫歐，英國首相卡梅倫辭職，全球金融市場出現(xiàn)大地震，英鎊和歐元匯率同時大跌。2016年12月4日，意大利舉行修憲公投，最后公投被否決，這使得意大利的脫歐預期大幅升溫。

目前的歐盟正烽火四起，除了英國脫歐、意大利公投外，德法兩國也將在今年進行大選。在法國失業(yè)率居高不下，并屢屢受到恐怖襲擊；德國則陷入難民危機的背景下，2017的歐洲大選年還會有哪些黑天鵝？

中國和歐盟的貿易量已經(jīng)超過中美貿易量，歐洲也越來越成為中國企業(yè)和居民重要的投資地。中國的生產者、投資者和消費者是否將會面臨一個更加分崩離析的歐洲？甚至面對一個處于崩潰邊緣的歐元？

 七、企業(yè)成本會下降嗎？稅負真的會減少嗎？

“我認為美國人恢復制造業(yè)大國的決心很大，給我們拋出了很多優(yōu)惠條件；調研完后，我覺得我早就應該來了，而不是一直拖在國內”這是曹德旺在接受媒體專訪時說的話。2016年，福耀玻璃在美國投資設廠，曹德旺從天然氣費、電費、稅負等方面認為，在美國生產利潤會增加35%。

其實不只是曹德旺，近年來，中國制造業(yè)不斷外流；其中一個最重要的原因是企業(yè)成本的提高。目前，中國的稅費名目繁雜，更重要的是，很多費用的征收并沒有獲得全國人大及其常委會以法律形式進行的授權。

在制造業(yè)本已處于微利時代的背景下，企業(yè)成本的繼續(xù)上升只會迫使大量制造業(yè)企業(yè)搬離中國。以制造業(yè)投資的主力——民間投資為例，今年前11個月，民間投資增速僅為3.1%，與2011年30%以上的增速相比，恍若隔世。2017年企業(yè)成本會下降嗎？稅負會減少嗎？

從單方面強調“依法納稅”走向必須“依法征稅”，中國還需要等多久？

 八、債務違約是否加劇？

債券市場的剛性兌付在2016年徹底打破了。從民企到地方國企，再到央企，違約事件層出不窮。

據(jù)統(tǒng)計，截至2016年共有至少79只債券違約，涉及35家主體，違約規(guī)模接近400億元，同比大幅增加240.68%。違約主要集中在鋼鐵、建材等行業(yè)。而在12月中旬，已有多家企業(yè)的債券發(fā)行被迫取消。年底發(fā)生的國海證券“蘿卜章”事件，更是挑戰(zhàn)著債券交易的信任基礎。

美國加息后，中國企業(yè)融資成本明顯提高；而當下的中國經(jīng)濟卻仍在持續(xù)的筑底過程中，中國企業(yè)的盈利水平因此會受到很大限制。2017年的債務違約是否會成為常態(tài)？

 九、IPO堰塞湖仍在，造富機器是否提速？

股票市場在2016年其實發(fā)生了很大的轉折。上半年的最惹眼的關鍵詞是“熔斷”，下半年則是IPO。

統(tǒng)計顯示：全年新股發(fā)行數(shù)量達245只，盡管新股發(fā)行數(shù)量在A股歷史上只能排名第三，低于2010年的347只和2011年的277只。但如果考慮到上年還處在股災的陰影之中，證監(jiān)會經(jīng)歷了高層人事調整，那這個IPO速度其實是相當快的。

不過，即便是按照這樣的速度，排隊上市的IPO“堰塞湖”至少還需要接近三年才能消化掉，當前排隊上市的企業(yè)數(shù)量依然超過600家。

2016年也是中小銀行上市年，有9家中小銀行IPO獲批。A股的IPO依然是最高效的造富機器，經(jīng)過數(shù)十個漲停板之后，一家只有兩三千萬利潤的小公司市值可以飆漲到百億以上。新股中簽意味著中獎。比IPO金額更大，同樣堪稱造富神器的是上市公司的并購重組。

傳說中的注冊制真的會來嗎？2017的IPO是否會發(fā)生根本性的變化。

 十、超級金融騙局還會上演嗎？

2016是超級非法集資案和金融騙局大現(xiàn)行的年份。很多前幾年風光無限招搖過市的“金融才俊”最終被證明是騙子。E租寶、中晉系、泛亞事件，一起起金融騙局金額動輒上百億，涉及投資者數(shù)以百萬計。

太陽底下無新事，至少在金融詐騙領域是成立的。2016年被戳破的金融騙局，其本質上與幾十年前的“金融三亂”如出一轍，只是披上了所謂“互聯(lián)網(wǎng)金融”、“線下理財”等新的馬甲。

經(jīng)歷過去幾年的金融監(jiān)管亂局之后，高層終于意識到回歸金融本質，回歸金融監(jiān)管的重要性，地方政府假借支持“金融創(chuàng)新”越權插手金融監(jiān)管的勢頭略有扭轉。但數(shù)以百億計的代價已經(jīng)付出，2017還會有哪些金融騙局被戳穿？

帶著無數(shù)懸疑，2017已經(jīng)來臨，注定是不平靜的一年。