1、2016年P(guān)P聚丙烯期貨走勢回顧

2016年國內(nèi)PP聚丙烯期貨市場總體呈現(xiàn)兩段上漲的行情：一季度量化寬松的貨幣政策，宏觀面好轉(zhuǎn)，大量資金涌入大宗商品市場，PP期貨市場放量上漲，主力合約表現(xiàn)強(qiáng)勁。1-3月快速回升， 1月-3月是快速回升段，從5158這一點(diǎn)一路沖到7123點(diǎn)，反彈2000多點(diǎn)。5下旬新一輪沖高，3到5月為震蕩期。在5月24，也就是我們在上圖中看到一個(gè)相對低點(diǎn)，在這一天的成交量也很少，又開始反彈到一直到高點(diǎn)8490點(diǎn)，沖高1000多點(diǎn)。

7-8月中旬，期價(jià)高位整理，8月中下旬，PP期貨換月，價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌，但隨后仍舊延續(xù)上漲模式。10-11月份，期價(jià)快速拉漲，再創(chuàng)年內(nèi)新高。14-15年的持續(xù)大跌使得業(yè)界看空后市，紛紛削減庫存，庫存達(dá)到一個(gè)歷史新低。庫存新低又伴隨著量化寬松的貨幣政策，M2的大量投放，期貨市場呈現(xiàn)火爆上漲的行情。

2、PP聚丙烯期貨與原油相關(guān)性分析

2016商品期貨市場，整體呈現(xiàn)出上漲的行情。其中化工板塊更是一片泛紅，尤其聚丙烯，受國際原油價(jià)格的低位反彈，國際原油不僅僅作為丙烯生產(chǎn)的直接原料，更多的體現(xiàn)了市場心態(tài)方面的波動(dòng)。原油漲價(jià)很好的成為批PP領(lǐng)漲的動(dòng)力之一，再加上今年裝置檢修、下游需求微弱增加等等多種因素的共同發(fā)力，使得PP期現(xiàn)貨高位運(yùn)行，漲幅一味居前。

通過數(shù)據(jù)比對，可以得出，國際原油價(jià)格與PP價(jià)格的相關(guān)度系數(shù)達(dá)到0.7以上，兩者的走勢具有一致性。從上圖中可以看到，今年年初PP、塑料、原油上漲具有一致性，到四月分左右，原油的漲幅超過了PP。上半年油價(jià)有利的支撐聚丙烯價(jià)格的一個(gè)高位運(yùn)行，從各種信息分析來看，下游的需求一般，大體上都是按需采購。而現(xiàn)貨價(jià)格不斷調(diào)高的一個(gè)重要原因與原油密切相關(guān)。

3、PP聚丙烯期貨與現(xiàn)貨相關(guān)性分析

進(jìn)入 2016 年 1月，石化相繼公布年度檢修計(jì)劃，石化在 3-5月份的集中計(jì)劃檢修加速了基差修復(fù)的速度；2月基差修復(fù)為平水后，投資公司、期貨現(xiàn)貨子公司大量進(jìn)行買現(xiàn)貨空期貨的套利操作，導(dǎo)致流通貨源緊張，價(jià)格繼續(xù)上行持續(xù)至 3月下；3月底到 5月底期間，盡管石化檢修減少供應(yīng)，但需求也在快速走低，造成價(jià)格高位回落，基差再度擴(kuò)大。

在石化 8-9月集中檢修以及 G20峰會(huì)影響華東供應(yīng)的預(yù)期下，6月初到 9月中旬，市場再度展開基差修復(fù)行情；9月中旬后石化檢修裝置基本結(jié)束，G20減少供應(yīng)的預(yù)期被證偽，價(jià)格再度出現(xiàn)下滑，現(xiàn)貨價(jià)格快速走跌，國慶節(jié)前下游工廠集中備貨，石化庫存迅速走跌；國慶節(jié)之后，在需求支撐、通脹預(yù)期、環(huán)保趨嚴(yán)、運(yùn)輸瓶頸等一些列因素作用下，價(jià)格出現(xiàn)快速的拉升階段；雙十一受原油影響以及需求拖累、石化庫存累積，價(jià)格稍有回落；12 月初煤炭等資源類的資金轉(zhuǎn)移至化工品種，強(qiáng)勢拉升，貿(mào)易商積極看好后市拿貨，石化庫存再度轉(zhuǎn)入低位運(yùn)行，隨著離交割的臨近基差呈現(xiàn)縮小的走勢。

4、2017年P(guān)P聚丙烯期貨走勢預(yù)測

宏觀面來看，2017美聯(lián)儲(chǔ)至少三次加息將會(huì)是美元更加強(qiáng)勢，川普對華的政策，將會(huì)導(dǎo)致中美貿(mào)易摩擦增多；明年歐元區(qū)多個(gè)國家進(jìn)行大選將會(huì)導(dǎo)致明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)更具不確定性。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體趨穩(wěn)向好，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2017年要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，適度擴(kuò)大總需求，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，深化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，全面做好穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)各項(xiàng)工作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展和社會(huì)和諧穩(wěn)定。

產(chǎn)業(yè)鏈來看，2017年國際原油供需面逐漸轉(zhuǎn)好，價(jià)格將由目前的50美元/桶的價(jià)格重心上移至57美元/桶。原油價(jià)格的上漲將會(huì)給聚烯烴帶來一定的價(jià)格支撐，但不能成為聚烯烴價(jià)格的助推器。

供需面來看，2017年國內(nèi)PP均有大量新裝置投產(chǎn)?？紤]到明年環(huán)保繼續(xù)加壓，新料對再生料的反替代將會(huì)繼續(xù)增加，從而吸收產(chǎn)量的增長。主要的風(fēng)險(xiǎn)在于進(jìn)口端的沖擊，因此密切關(guān)注進(jìn)口船期的預(yù)報(bào)尤為重要。由于明年大量的裝置集中投產(chǎn)，產(chǎn)量增加幅度大大超過需求增長幅度，預(yù)計(jì)明年二季度后PP期貨價(jià)格將承壓轉(zhuǎn)弱。