美國總統特朗普的“新政”正在火熱的進行，其中最重要政策便是復興美國制造業，減少美國的失業率。由此掀起了美國與中國等制造業大國間的所謂貿易戰。與這種“貿易戰”配套進行的，是美元的匯率戰。為了吸納國際資本回流美國，美聯儲的加息步伐必然會加快，這無疑會對人民幣價格造成直接影響。隨著目前美國3月加息概率升至26.6%，5月升至51.7%，人民幣貶值也隨之加速，同時，中國外儲失血加速，人民幣資產迅速縮水。
要想了解人民幣的走勢，需要看看歷史數據：2005年，人民幣兌美元比率為8.11比1，此后人民幣一路升值，2010年人民幣已經升到6.64元人民幣兌1美元，這之后一直在處于穩中下調的調整期。2017年2月25日，人民幣兌換美元的官方牌價為6.86元人民幣兌換1美元。當年人民幣加速升值的時候，不少國內專家都出來呼吁說，人民幣升值過快，價格被高估，影響國內金融穩定。實際上，這種觀點是有道理的，如今的人民幣逐步貶值，可被視為對其之前價格過高的一種“反彈”。
10年前，人民幣升值風頭正勁之時，曾經創下了4年升值25%的記錄，對于外資來說，乃是買進人民幣資產的絕佳機會。這意味著如果國際投行投資了1000億美元到中國市場，那么僅僅依靠匯率變化，這筆錢已經自動增長到1250億美元。這絕對是一樁省時又賺錢的生意。因此在前幾年，所謂的“國際熱錢”大舉進入中國的樓市、股市等投資市場，大幅炒高了人民幣資產價格。大家應該還沒有忘記，中國一線城市房價開始集體大漲的時間，幾乎與人民幣升值最快的時間一致。對于普通人而言，人民幣越升值，你只會越買不起房。
從2016年開始，隨著人民幣價格的一路走低，外資將人民幣資產套現離場，成為一股風潮。這個趨勢也引起了中國官方的警覺，個人限購等等防止資本外流的一系列措施隨之開始實施。這也就是人民幣快速升值和中國資產泡沫急劇膨脹的對應關系。前些年，人民幣的走勢是對外升值，對內貶值。這使得兩方面的錢共同瘋狂進入中國的投機市場，一是希望通過人民幣匯差獲利的外資，二是為了逃避人民幣對內貶值壓力的本國貨幣。兩者的合力助推造就了中國大陸近十年來的巨型資產泡沫。但似乎這一切并不能阻止人民幣價格繼續下滑的趨勢。而在國際匯率戰全面爆發以后，人民幣將來長期的走勢會不會變成對內貶值，對外也貶值，并且一直“雙向貶值”下去呢？對于國內的讀者來講，我們手中持有的資產大部分都是人民幣資產，如果人民幣在今后走上了對內對外“雙向貶值”的不歸路，那么對于我們持有的人民幣房產、股票、基金等各種資產而言，似乎都是一個不利消息。它意味著你手中的資產在隨著時間不斷縮水。但實際上我們不用那么悲觀，人民幣貶值始終存在著一個限度。
每當美聯儲加息，人民幣貶值，都會產生人民幣資產價格下跌的客觀效果。回顧歷史上美聯儲的加息效果，不難發現這種對應關系。1994年到1995年2月，美聯儲宣布把基準利率從3%升至6%，半年后中國的資產價格下跌29%。1999年6月到2000年5月，美聯儲將基準利率從4.75%升至6.5%，中國的資產價格隨之下跌13%。在2004年3月到2006年6月，美聯儲第三次宣布將利率從1%調整到5.25%，人民幣資產價格立刻下跌19%。今天我們面臨的情況，與之前的幾次美聯儲加息非常類似。也就是說，人民幣資產價格繼續下跌，是必然會發生的事情。我們再來看看英國和日本的例子，英鎊由2007年高位至今貶值了40%，日元從高位貶值至今也達到30%。和它們相比，人民幣至今的貶值比例還并不算高。如果按照當年人民幣升值以前的8.11比1美元為標準，要想完全去除這些年的資產泡沫，人民幣貶值的進程才剛剛走了不過一半。言下之意，今后人民幣價格繼續下行10%左右的空間完全存在，問題在于時間緩急之別。
如果人民幣貶值過激，資金加速外流，這將使得人民幣愈發呈現弱勢，從而促使民眾、企業爭相購匯。另一方面，民間對人民幣貶值的預期以及資金持續外流的壓力又會加速人民幣貶值，兩者相互影響的循環效應，負面作用更為可觀。正所謂投鼠忌器，美聯儲升息的同時，中國央行也只能是采取強硬的貨幣政策，利率上升空間更大而不會下調利率，這也造成市場流動性一直處于偏緊狀態，不利于國內的企業經營，而這種狀況反過來只能加速企業資本外撤的意愿。看來，“去資產泡沫”與“改善企業營商環境”二者不可兼得。中國的民營企業，苦日子還遠遠沒到頭。對于普通投資者而言，去年其實是最佳的賣出人民幣資產的時機。在2017年之后，隨著美聯儲升息和人民幣去資產泡沫的共同作用，人民幣資產價格在未來下跌15%到20%并非不可能。也就是說，高位賣出的時機已過，但低位買入人民幣資產的時機或許在未來就會出現。
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