一.行情回顧

          7月初，國際原油價格跌破震蕩盤整區間，原油的大跌對國內化工品帶來了嚴重沖擊，LLDPE在萬元關口附近承壓下行，至8月24日，美國WTI原油跌破40美元/桶，LLDPE也跌至8000關口附近，8月25日，有別于其他化工品繼續大幅下挫，LLDPE低開高走，促底反彈，放量上漲，在8000關口附近主動性買盤較多。

          二.基本面分析

          2.1原油破位下跌難覓企穩跡象

          6月底，國際原油開啟新一輪暴跌，在1個多月里，美國WTI原油連破50美元/桶、40美元/桶整數關口，下跌幅度高達36.9%。WTI原油、布倫特原油雙雙跌至2009年初低位。

          7月份OPEC原油日產量3140萬桶，環比增加12萬桶，比該組織的日產量配額高140萬桶。其中7月沙特阿拉伯原油日產量1045萬桶，增加了10萬桶。當前OPEC原油日產量已經到了3年以來最高水平，隨著伊朗制裁結束，伊朗原油產量及出口將持續增加。8月美國國內原油產量減少47000桶至934.8萬桶/日，但美國原油產量仍維持在歷史高位。

           得益于美國進入夏季駕車高峰，煉廠開工率維持在高位，美國原油庫存在5月達到歷史高位后開始逐漸下滑，但是美國原油庫存仍然維持在高位。石油服務公司貝克休斯最新數據顯示，截至8月21日當周，美國石油鉆井平臺增加兩座至674座，創5月初以來的最高水平;上周亦增加兩座至672座。原油鉆井平臺數止跌企穩，表明低油價對鉆井平臺的負面影響開始消退。

           綜合來看，當前原油供大于求的格局并未達到改變，原油難覓企穩跡象，或將繼續下跌。

          2.2新增產能投產放緩供給壓力緩解

          由于原油價格連續下挫，使得國內油制聚乙烯成本大幅下降，煤制聚乙烯的成本相對高企，煤制聚乙烯漸失成本優勢，市場份額亦競爭愈演愈烈。在低油價背景下，下半年PE新增產能釋放明顯放緩，久泰能源、青海大美、神華陶氏榆林等原計劃在2015年投產的裝置推遲至2016年，中煤蒙大也將推遲至年底才能投產。

          2.3檢修減少PE供應增加

          2015年上半年，我國PE石化裝置由于檢修較多，塑料的市場供應量也相應減少，特別是在4-5月之間，PE裝置檢修進入高峰，上半年石化企業因檢修損失量共計93.52萬噸。進入三季度后，檢修裝置陸續重啟，PE供給增加。

          2.4聚乙烯進出口量下滑

          由于進口PE價格較高，導致PE進口成本較高，出現價格倒掛，使得PE進口量較前期出現較大回落，2015年7月份PE進口總量79.29萬噸。其中LDPE進口量為17.75萬噸，比上月數量增加6.17%;HDPE進口量41.83萬噸。近期人民幣出現較大幅度的升值，這將對聚乙烯出口產生不利的影響，2015年7月份PE出口總量18497.63噸。其中LDPE出口量為3478.66噸，比上月數量減少38.89%;HDPE出口量9316.75噸，比上月數量減少34.67%。

           2.5石化庫存維持低位

          今年上半年聚乙烯裝置檢修較多，聚乙烯總體供應偏緊，聚乙烯社會庫存持續降低，當前聚乙烯社會庫存在跌至年內低位，總體庫存壓力不大，雖然下半年裝置檢修減少，但9、10月是下游農膜需求旺季，預計聚乙烯社會庫存將不會顯著增長。

          2.6旺季臨近塑料需求將增長

          一般而言，8月份棚膜銷售陸續進入旺季，棚膜的生產也將在9-10月間達到最旺的季節，棚膜的生產一般會持續到春節。據卓創資訊統計，當前中大型棚膜企業開工率一般在3-6成，其他小廠生產略差，地膜生產相對偏少，華北地區地膜廠家開工率一般在1-3成，部分小廠暫未啟動生產。另一方面，農膜需求情況不及往年，訂單相比往年略有減少。當前下游需求并未得到釋放，隨著進入傳統旺季，下游需求將逐步釋放。

           三.操作策略
  
           最近系統性風險急劇升溫，中國股市出現暴跌，周一全球性恐慌拋售在股市和大宗商品市場蔓延。道瓊斯工業平均指數盤初重挫1000點。納斯達克綜合指數開盤下跌393.85點，跌幅8.37%。道指期貨和標普500期貨也紛紛“跌停”，觸發熔斷機制。倫銅跌破5000美元，創2009年7月以來最低。與化工品相關度極高的原油也出現了暴跌，WTI原油價格跌破40美元/桶，創2009年初以來的最低，在此背景下，塑料必然難以獨善其身，LLDPE主力1601合約從9000關口附近快速下挫至8000關口附近，此輪急跌與原油和全球股市暴跌有著極大的關系。周二晚中國人民銀行決定降準降息，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.75%，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，此輪降準降息將對降低企業融資成本和股市止跌企穩將有重要作用，有利于化解系統性風險。隨著系統性風險化解，LLDPE超跌將得到修復，因此短期LLDPE將觸底反彈。

           原油供大于求格局并未得到改變，原油難覓企穩跡象，乙烯單體價格大幅跳水，已接近年初低位，成本端利空顯現。塑料檢修裝置較陸續重啟，現貨供給壓力有所增大，市場貨源供應充裕，石化工廠紛紛下調出廠價。現貨市場維持低迷，市場氛圍不佳。下游塑料農膜需求尚未啟動，棚膜開工率僅在四成左右。塑料基本面偏弱格局并未得改變。弱勢格局決定了塑料長期仍舊偏弱。綜合來看，隨著系統性風險接觸，LLDPE在技術上有反彈需求，但基本面弱勢格局沒有改變，在超跌得到修正后，基本面仍舊是決定塑料走勢的關鍵影響，可以采取短多長空的操作模式，在8000-8200逢低布局多單。