2025 年上半年，電石法PVC因價格跌幅超原料、需求復蘇緩且產能增，虧損同比加劇423元/噸。乙烯法PVC也因供需轉弱，價格跌幅遠超成本，利潤空間大降。產業鏈除氯堿外多負利，PVC企業靠氯堿貼補維持高開工。
一、電石法PVC生產毛利趨勢分析
電石法工藝2025年上半年利潤值在-579元/噸，2024年同期利潤值在-156元/噸，同比虧損加劇423元/噸，跌幅271.15%。主要因今年來PVC價格一直處于低位震蕩，雖然原料電石價格重心也有回落，但不及PVC價格跌幅，同時PVC需求復蘇緩慢且產能穩步增長，PVC市場供應過剩的局面，市場供需失衡下導致了產業鏈面臨嚴峻挑戰。
二、乙烯法PVC生產毛利趨勢分析
從2024年開始乙烯法利潤逐漸開始處于負利狀態，同樣供需轉弱是導致乙烯法PVC利潤下降的重要原因。2025年PVC華東S-1000主流均價5149元/噸，同比2024年下跌12.82%。而乙烯法成本2025年均值5696元/噸，同比2024年下跌5.54%，在產能過剩背景下，今年上半年乙烯法落地投產30萬噸，企業降價去庫加劇價格競爭，價格跌幅要遠超于成本的跌幅，導致乙烯法利潤空間大幅下降。
三、產業鏈毛利分析
PVC利潤的變化主要受到原料、銷售價格、供需關系等影響。2025年上半年國內PVC價格一直處于低位震蕩走跌，向上突破受阻明顯，疊加原料電石價格跌幅少于PVC價格跌幅、原料乙烯價格階段上漲等因素，導致PVC生產企業利潤全年大部分時間處于負值狀態。通過上圖看出產業鏈除氯堿外其余產品年內多為負利狀態。電石在3月份利潤為正，蘭炭價格下行，市場整體貨源緊張。在成本壓力下陜西地區開爐率于低位繼續下探， 且部分企業有計劃性檢修，導致市場供應快速收縮，內蒙古地區的限電加劇市場供應的不穩定性，庫存快速消耗，電石價格上行，電石行業由虧轉盈，繼而3月份PVC電石法生產企業虧損深度達到-596元/噸。
氯堿2025年上半年一直處于盈利狀態，氯氣作為氯堿生產的聯動產品，通過深加工形成 PVC、環氧氯丙烷、氯化石蠟等產品，其中PVC占氯氣消費量的60%以上。盡管PVC行業面臨成本倒掛，但氯堿企業通過一體化布局消化氯氣，避免因氯氣滯銷導致的裝置降負，保障產能利用率。這也正是為何PVC一直處于深度虧損狀態，多數企業保持高開工，依仗氯堿貼補，氯堿一體化模式延長了PVC行業過剩周期。
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