2015年11月11日到13日，永安期貨橡膠專業品種委員會主要對山東地區橡膠下游的輪胎和傳送帶等加工企業進行了抽樣調研，調研樣本覆蓋輪胎上市企業、輪胎合資企業、大型國營輪胎企業、地方性特色民營輪胎企業以及大型傳送帶加工企業，在橡膠產業鏈下游加工環節中深具代表性。

一、摘要

      整體來看，橡膠下游加工環節中，膠帶行業比較差，訂單持續萎縮，企業經營面臨嚴峻挑戰，行業內預計轉好將在2017年。而輪胎行業較膠帶行業稍強，10月中下旬—11月份出現好轉，輪胎企業訂單有所增加，主要源自國內全鋼配套市場的好轉，開工率較前期有所提升，企業原料庫存與產成品庫存控制在較低位置，一般隨用隨采，不擴大庫存規模，行業利潤率偏低，企業對未來經營銷售情況仍然不太樂觀，輪胎行業去產能情況繼續。

      對金融衍生工具的運用程度偏低，企業領導層對其作用和用法不甚了解，因而沒有引起足夠的重視，且沒有相關的專業人才儲備。

二、橡膠產業鏈調研企業概況

      2015年11月中旬，我們前往山東地區進行橡膠下游產業鏈中8家企業進行了深入調研。

調研企業包括：

SL集團：主要產品全鋼子午線輪胎超420萬條/年

SX集團：主要產品年產全鋼子午線輪胎超200萬條、半鋼子午線輪胎逾300萬條

PL公司：主要產品年產500多萬套全鋼輪胎

XT傳送帶公司：主要產品橡膠，鋼絲繩，橡膠輸送帶，鋼絲繩芯輸送帶

CG傳送帶公司：主要產品礦用及其他用途輸送帶，每年110萬平米產能，用天然橡膠500-600噸

W輪胎：主要產品全鋼500萬/年，半鋼2400萬，出口美國，歐洲，中東

H輪胎：主要產品全鋼180萬套，半鋼1200萬套

O輪胎：主要產品全鋼240萬套，內50%，外50%

      我們針對當前的橡膠市場下游情況，從下游訂單、生產利潤、現有庫存和資金情況等與以上企業進行交流。對于短期、中期和長期行情走勢看法與產業人士進行探討。

三、橡膠產業鏈下游經營銷售和利潤情況

      SL集團：全鋼胎銷售好于半鋼，物流運輸需求增加，近2到3周開工率上升，訂單增加，輪胎售價變化不大，企業基本沒利潤，出口方面40%輪胎用于出口，美國乘用車輪胎反傾銷導致需求銳減，輪胎行業惡性競爭嚴重。

      SX集團：10月中旬之后公司銷售情況開始好轉，訂單有較快增加，全鋼半鋼的內銷和外銷比第三季度增加，集團參與政府輪胎工業樣板工程項目，定單有了保證，注重品牌效應，較少采取降價措施來促銷，當前行業利潤率在5%左右。

      PL輪胎：汽車銷售量有金九銀十的變化，工程車重卡無明顯季節性銷售變化，整體企業利潤率在7%，其中原材料成本占80%，天膠份額占到40%，過剩行業整體利潤仍在降低，天然橡膠和合成膠占成本比例大概為1：3。

      XT傳送帶公司：臨近濟寧煤礦，傳送帶生產可以供應給煤礦，銷售情況比去年降低30%，近期有訂單，開工上升，但開工情況比去年差很多。

      CG傳送帶公司：企業主要做國有企業訂單，銷售渠道穩定，經營情況比其他企業有保證，12月份因北方供暖用煤量增加，傳送帶銷售情況一般會出現好轉。

      W輪胎：輪胎外銷和內銷的比例6：4，出口按目的地：美國25-35%，歐洲30%，中東小于20%，經銷商小于7%。生產全鋼每個月采購7000噸天然橡膠，去年開始沒長約，都向貿易商拿貨。從11月開始銷售有壓力，開工在90%以上（上半年滿負荷），企業認為自身處于上升階段。

      H輪胎：全鋼180萬套外銷30%，內銷70%；半鋼1200萬套外銷60%，內銷40%，對美國市場基本放棄了，從9月開始銷售方面轉淡。往年中秋是旺季，今年不明顯。正常到11月開始銷售走弱，今年從10月開始就有萎縮。企業開工率6成。大王地區達7成以上的不多，一般6-7成。

      O輪胎：企業開工率在7成多。大王地區開工6-7成。生產全鋼240萬套，其中內銷50%，外銷50%。天膠加上復合共計3000噸/月的量，合成用的少，大概1000噸/月，這個月外貿比較好，國內不行，銷量和前幾個月持平。

四、橡膠產業鏈現有庫存

      SL集團：每天少量采購，隨用隨采，控制庫存

      SX集團：企業庫存量很少，根據訂單來組織庫存和采購，近期不會大幅上調庫存，隨用隨采

      PL公司：原料采購端隨用隨買，采取每天購買少量存活的策略，隨市場行情來拉低購買價格，庫存變化不大，庫存在1個月左右，以全鋼胎為主，年底行業一般要有去庫存的動作，不參與賭行情，不過小行情可以看一下

      XT傳送帶公司：按訂單需求作，沒有訂單就不做，處于去庫存階段，無明顯季節性特征

      CG傳送帶公司：庫存維持3-4天的量，以天然橡膠標二和丁苯膠為主。

      W輪胎：原料庫存：15天（現貨 在港），原料庫存最多備到20天。后期打算加庫存，覺得目前價格低了，成品庫存在1個月左右

      H輪胎：原料采購量3000噸/月，其中天膠 復合2000噸，合成1000噸，煙片復合100噸/月。原料庫存7天的量，其中倉庫加上在港共1000噸約10天的量，成品庫存在3萬條左右（可用10-15天）

      O輪胎：原料庫存維持10天的消耗量，正常情況為半個月庫存，成品庫存方面，產銷平衡，沒太大庫存。

五、 資金情況

      SL集團：企業信用好，資金充足，資金能滿足后期生產需求

      SX集團：企業資金充足，與平安銀行有合作，可以方便拿到資金，明年有一80萬套的生產線要上

      PL公司：企業資金情況良好

      XT傳送帶公司：企業開工率低，行業環境較差，前期已出現裁員。

      CG傳送帶公司：企業資金需求偏低，不少企業會面臨停車風險，不會擴大生產，存在應收賬款困難的問題。

      W輪胎：抽貸沒有影響到該企業，企業經營狀況良好

      H輪胎：銀行沒有對本公司抽貸，一般要拖一周放款。以前開信用證3-4天，現在一周甚至兩周才能開出

      O輪胎：銀行抽貸風波已經過去了

六、 企業觀點和戰略規劃

      SL集團：再惡化空間不大，也不會有大幅改觀，整體處于行業低迷期，縮減產量

      SX集團：輪胎行業仍然是去產能，明年銷售不會很好，輪胎行業要靠提升專業和技術含量的品牌效應來生存

      PL公司：輪胎行業也是過剩行業，下游汽車行業議價能力強，上游原材料價格也不能控制，企業利潤仍然偏差，明年形勢不容樂觀，預計一般行業利潤率上市公司5-6%，風神7-8%，雙錢2-3%，大王地區的負利潤，認為小的輪胎廠會被淘汰，行業會進行一定的整合，還有看國家是出臺政策來規范市場（主要指非三包輪胎）

      XT公司：整個地區行業偏悲觀，降低開工率

      CG公司：預感明年傳送帶行業可能面臨大的調整，會有企業面臨更大的生產和經營困難，對明年市場行情看淡

      W輪胎：企業在行業內具有較強競爭力，公司認為自己處于上升階段

      H輪胎：大吃小，快吃慢，得去掉一些產能

      O輪胎：公司在印尼建廠馬上要投產，半鋼、全鋼都做。如果復合卡了，就用標膠，標膠生產出來反而更好。

七、 橡膠產業鏈結論

      通過本次調研我們發現，橡膠下游輪胎需求與國內經濟發展情況基本一致，對橡膠消費的絕對值增量貢獻較小，且主要是受全鋼胎領域拖累，半鋼胎對其影響不大。而膠帶行業則廣泛受制于鋼廠、發電廠、礦山以及港口這幾個行業的發展，需求也是非常差的。

      在國內橡膠下游生產產能方面，不論是輪胎行業、還是膠帶行業，產能都是嚴重過剩的，并且行業內出現惡性競爭，這對企業經營和利潤情況極其不利。

      從上面兩個方面我們可以看出，橡膠基本面要從需求端積極拉動，從而提振膠價還是比較困難的。基本面是否改變，我們需要跟蹤經濟景氣度和供應端的變化。