大宗商品的熊市周期在塑料期貨品種中表現得淋漓盡致，塑料產業鏈的中長期熊市遠沒有結束，下跌依舊是主基調。不過，11月下旬，塑料價格開始止跌，并出現封住漲停板的情況。結合塑料基本面情況，我們認為，在今年剩下的時間內，塑料會有小幅反彈行情出現。
塑料期貨超跌反彈，現貨有支撐
今年5月開始，塑料期貨持續下跌，LLDPE最大跌幅超過35%，PP跌幅更是大于PE。從今年聚烯烴的供應端來看，PE產能增加8%，產量增加5%；PP產能增加17%，產量增加15%。今年，聚烯烴產能投放量其實較少，期價卻大幅下跌，主要原因是期貨提前現貨，反映出對基本面的預期，LLDPE期貨貼水現貨曾超過1000元/噸。顯然，期貨已嚴重超跌，期、現價差有修復的趨向。
近日，中石化華北、華東、華南等地區以及中石油華東、華南、東北、西南等地區將LLDPE出廠價格上調50—250元/噸，現貨市場主流價格在8300—8900元/噸。現貨成交較前期好轉，石化企業挺價愿意較強，現貨對期貨有支撐。
12月裝置檢修較多，供需形勢將改善
11月，聚乙烯檢修裝置較少，而重啟或轉產裝置相對較多。中原石化26萬噸線性裝置11月13日重啟，神華包頭和福建聯合轉產生產HDPE，寶豐能源轉產生產LLDPE，蒲城新能檢修一日后重啟。11月上旬和中旬，LLDPE期貨的大幅下跌已是對裝置生產情況的反映。12月上旬，廣州石化和茂名石化共計40萬噸的線性裝置將檢修，檢修時間在一個月左右。12月，裝置檢修較多，供應壓力預計會緩解。
庫存方面，當前，聚乙烯社會庫存處于小幅下跌態勢，華北地區庫存下降較為明顯，生產商和貿易商對后市期望不高，多以降庫存為主。
需求方面，LLDPE下游需求旺季已結束，近期，農膜、包裝膜和管材開機率分別下降至65%、62%和58%。不過，12月受圣誕和元旦的節假日因素提振，包裝膜需求會放量。12月，在需求好轉的情況下，配合裝置檢修及庫存下降，LLDPE期貨可能出現一波反彈行情。
年底油價大概率回升，塑料成本線上移
最近幾年，原油市場供過于求是常態，11月美原油最低跌破40美元/桶。油價低于40美元/桶損害了產油國的利益，所以近期沙特表示要穩定市場，減少產量。此外，當前油價低于美國頁巖油成本，美國原油產量也出現下降。原油在40美元/桶時，中石油、中石化也將大量關停油井生產，直接外采原油。
年底是北美取暖油消費旺季，原油季節性需求回升。隨著美國煉廠檢修的結束，煉廠開工率上升將緩解原油脹庫問題。另外，中東地緣政治沖突有惡化跡象，也會推動油價反彈。預計今年年底，原油會上行到50—55美元/桶，這將對塑料等化工品形成有力支撐。
綜上所述，中長期看，投產進程未結束，塑料產業鏈仍處在熊市周期。不過，塑料市場已出現一些積極因素，期貨嚴重超跌、12月基本面將改善、油價大概率反彈等因素將促成塑料市場的反彈，但反彈力度不會太大。
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