前一日原油價格暴漲14.7%，后一日原油價格暴跌5.7%。原油市場開啟了暴漲暴跌模式，下游的化工行業(yè)情況怎么樣？9月20日，苯乙烯期貨合約及相關(guān)規(guī)則正式公布。作為原油下游重要的化工品種，苯乙烯市場毫無疑問也正面臨巨大的波動風(fēng)險。

我國是全球最大的苯乙烯生產(chǎn)國，也是全球最大的苯乙烯消費國。上游價格的大幅波動，讓國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈形勢更趨嚴(yán)峻，生產(chǎn)企業(yè)利潤下滑，產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間壓縮。恰逢9月25日我國衍生品市場第70個品種——苯乙烯即將掛牌上市。帶著問題，證券時報采訪相關(guān)苯乙烯生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)了解具體情況。

化工行業(yè)波動風(fēng)險在加大，苯乙烯平均波幅在50%以上

我國是全球最大的苯乙烯生產(chǎn)國，也是全球最大的苯乙烯消費國。2018年我國苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)45家，年產(chǎn)能926萬噸、產(chǎn)量768萬噸，約占全球的25%。

“原油價格波動會帶動下游苯乙烯價格的變化。”江蘇利士德化工總經(jīng)理朱順林表示，從近幾年苯乙烯價格波動來看非常明顯，2015年至2018年，苯乙烯市場價格波幅分別為68.4%、55.7%、48.8%、66.7%。以2017年和2018年為例，2017年苯乙烯高低點價差近4000元/噸，2018年價差更是超過6000元/噸。

朱順林坦言，原油波動影響對于苯乙烯行業(yè)巨大，最典型就是在2008年和2014年。2008年原油價格從147美金暴跌到30多美金，導(dǎo)致很多化工企業(yè)停產(chǎn)。2014年也是如此，原油暴跌之下，苯乙烯價格腰斬，行業(yè)出現(xiàn)大幅變化。

除了上游原油價格之外，作為化工中游產(chǎn)業(yè)的一環(huán)，苯乙烯價格影響因素眾多，不僅上游的原油、乙烯、純苯等品種會從供給側(cè)影響，下游EPS、PS和ABS等產(chǎn)品需求情況也會對苯乙烯價格產(chǎn)生影響。

特別是，2019年之后，國內(nèi)苯乙烯迎來產(chǎn)能擴(kuò)張浪潮，新建規(guī)模50萬噸以上較多，尤以浙石化120萬噸和恒力石化72萬噸為大，2019~2023年計劃投產(chǎn)裝置年均達(dá)270萬噸，國內(nèi)供應(yīng)漸趨于過剩。

“過去4、5年，國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)能增速緩慢，需求增速平穩(wěn)向好，產(chǎn)業(yè)總體處于緊平衡周期，生產(chǎn)企業(yè)獲得了高利潤?！边h(yuǎn)大能源化工苯乙烯負(fù)責(zé)人金佳表示，但是，隨著近三年均產(chǎn)量增速達(dá)21%，當(dāng)前苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈形勢日趨嚴(yán)峻，供應(yīng)端增量大，生產(chǎn)企業(yè)利潤下滑，產(chǎn)業(yè)鏈可分享利潤空間壓縮。

浙商期貨分析師汪文林表示，從上游原料看，原油價格波動劇烈，苯乙烯成本端風(fēng)險波動明顯，而包括苯乙烯在內(nèi)的國內(nèi)化工行業(yè)自身產(chǎn)能投放多，供應(yīng)壓力大，而且下游需求放緩趨勢明顯，導(dǎo)致整個化工行業(yè)利潤被壓縮，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)鎖價避險或優(yōu)化產(chǎn)業(yè)利潤的需求將明顯提升。

化工領(lǐng)域價格風(fēng)險管理創(chuàng)新求變

苯乙烯市場存在著巨大的波動空間，而且在現(xiàn)貨貿(mào)易以合同交易為主，一旦交易雙方簽訂買賣合同，暴漲暴跌行情下，部分貿(mào)易商會因違約事件損失慘重，市場亟需有效的避險管理工具優(yōu)化市場運行。

朱順林表示，國內(nèi)苯乙烯現(xiàn)貨主流定價方式是采用安迅思報價作為參考，以月結(jié)為主，多以人民幣報價為主。往年合約定價，會參考江蘇地區(qū)價格以及CFR中國主港價格。數(shù)據(jù)顯示，蘇浙滬等華東地區(qū)產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的45%左右，是我國苯乙烯產(chǎn)能最大的區(qū)域，2018年區(qū)域產(chǎn)量超過300萬噸，占全國總產(chǎn)量超過40%。

“安迅思報價的采集方式，主要通過電話征詢、市場核實等手段，確定每天報價，然后通過平均計算得出當(dāng)月平均價格。”上海賽科石油化工業(yè)務(wù)經(jīng)理顧蘇閩說。據(jù)了解，當(dāng)前國內(nèi)苯乙烯行業(yè)銷售方式，基本以月度報價為主。這一點頗有點類似鐵礦石現(xiàn)貨市場上普氏價格。普氏價格也同樣是通過電話征詢、市場核實等手段確定每天報價。

與此同時，近年來，國內(nèi)苯乙烯等化工產(chǎn)品市場存在華西村電子盤、紙貨等價格運行體系，而且不少國內(nèi)民營企業(yè)陸續(xù)嘗試多元化銷售方式，通過電子交易、現(xiàn)貨市場提前預(yù)售產(chǎn)品等手段，滿足客戶的多層次需求。包括山東華星、玉皇化工等企業(yè)電商平臺已經(jīng)先后投入商業(yè)運營，通過電商平臺銷售產(chǎn)品，甚至在電商平臺采用競價方式，依據(jù)市場供需自動調(diào)節(jié)價格。

上述采訪對象指出，相對美國等成熟市場來說，中國不一樣的地方是，美國五六百萬噸產(chǎn)能就六七家生產(chǎn)商，韓國和日本基本都在300萬噸產(chǎn)能，也就是三五家生產(chǎn)商。而中國從700萬噸到900萬噸產(chǎn)能區(qū)間，就有40家左右生產(chǎn)商。此外，苯乙烯等化工行業(yè)的貿(mào)易商數(shù)量更為龐大。

數(shù)量眾多的市場參與者，也為多層次價格運行提供了豐厚的土壤。借鑒其他大宗商品領(lǐng)域的成功經(jīng)驗，顯然苯乙烯也需要容量足夠大、信用足夠高的期貨市場為企業(yè)提供服務(wù)。“有了乙二醇上市運行，苯乙烯期貨的客戶基礎(chǔ)也會更好，一般參與乙二醇交易的企業(yè)也都做過苯乙烯?！敝祉樍直硎?。

值得注意的是，除了上述背景之外，苯乙烯期貨還被賦予了新的角色：苯乙烯期貨將作為第70個衍生品登上我國大宗商品舞臺，為新中國成立70周年獻(xiàn)禮。從1992年首個標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約——鋁期貨上市以來，我國衍生品市場品種規(guī)模日益豐富、服務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，覆蓋了農(nóng)業(yè)、能源、化工、金屬、金融，服務(wù)于從生產(chǎn)到銷售的全鏈條風(fēng)險管理和定價貿(mào)易。

在衍生品市場發(fā)展的背后，是市場化改革以來實體企業(yè)日益增長的管理價格波動風(fēng)險的需求?！?008年9月苯乙烯價格11000元/噸左右，之后在一個月內(nèi)持續(xù)下跌，最低跌到4800元/噸左右。當(dāng)時管理風(fēng)險的辦法并不多、風(fēng)險防控意識也有限，只能去拋貨，結(jié)果越拋貨價格越低。”南通化工輕工公司副總經(jīng)理周軍坦言。

經(jīng)歷了市場化大起大落，實體企業(yè)逐漸意識到管理市場風(fēng)險不僅要改善經(jīng)營，更要有衍生品工具的幫助。以化工行業(yè)為例，南通化工輕工此前已經(jīng)參與甲醇、乙二醇期貨交易，是乙二醇期貨交割庫，在期現(xiàn)結(jié)合方面較為深入。上海賽科、宜賓天原、寧夏英力特等生產(chǎn)加工企業(yè)也很早的參與到LLDPE、PVC等化工期貨交易，有的企業(yè)產(chǎn)品還成為交易所指定交割品牌，在期現(xiàn)貨市場發(fā)揮積極作用。

以苯乙烯期貨為新的起點，衍生品市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的路將越做越寬?！氨揭蚁┢谪浬鲜胁坏谏嫌纹髽I(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，同時更使下游企業(yè)具備良好的風(fēng)險管理工具，為企業(yè)平穩(wěn)運行保駕護(hù)航，同時類似其他化工期貨可衍生出期權(quán)基差等定價產(chǎn)品，豐富企業(yè)銷售采購手段，最終達(dá)到服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的目的?！敝祉樍终f。