美聯儲緊急降息未能遏制新冠病毒疫情蔓延引發的恐慌情緒,原油股市均大幅下跌,美股的閃崩熔斷恐慌快速傳導至國內期貨市場，由于國內商品期貨有跌停板制度，PP跌5%至跌停開盤，多品種主力合約跌停給予市場業者較大挑戰，但外圍因素對市場多為短期影響，中期來看原油大跌利好部分需求預期向好的子行業。就PP本身供需而言，隨著3月份剛需的逐漸啟動，及部分醫療物資的需求增加，防護物資需求短期爆發，聚烯烴產業鏈明顯受益，帶動產業鏈景氣向上，聚丙烯將進入超跌反彈局勢，然大局當下，原油價格帶動產業鏈相關產品價格持續下跌，終端需求短線觀望情緒濃厚，根據數據統計，兩油庫存持續高位難消，利空偏多，下游接盤不利，各地暴庫現象難以緩解。
當前塑料終端塑料制品滲透進居民日常生活中，一次性快消品的消費性質也決定下游需求的穩定性，但2020年一場突如其來的疫情讓本該洋溢喜慶的春節變得百味雜陳，走親訪友、聚會游玩被緊急按下暫停鍵，從武漢本地再到全國各地都紛紛進入宅模式，疫情影響國內市場終端消費制品需求停滯，新型冠狀病毒感染肺炎疫情發生在行業弱復蘇階段，對需求和生產造成明顯影響，尤其是生產，物流受限生產企業產品外放困難，下游企業原料采購受限，同時疫情對部分區域間的公路交通實施限行，對資源交付時效性形成沖擊，塑料制品產量出現下滑，同時境外疫情快速蔓延，出口訂單受影響（抗疫產品除外），需求驟減，兩油庫存在110萬噸上方徘徊難下。 我們再看由原油暴跌導致的生產成本下降，進而猜想聚丙烯的下行空間究竟還有多少？
備注：成本包括標品及非標品多方成本綜合考量
原油價格與煤炭價格對聚丙烯市場價格影響傳導如下：
原油價格下滑→油制聚丙烯成本下降；煤炭價格穩定→煤制聚丙烯成本穩定；原油價格下滑→聚丙烯市場價格整體下滑，原油價格與煤炭價格并無直接相關性，但油制聚丙烯價格對聚丙烯整體市場價格指引與影響卻極為明顯。
我們將油制PP成本與利潤進行對比，隨著原油價格的深度下滑，PP利潤快速擴大，目前在2500元/噸，盈利空間相當可觀，再將油制利潤與煤制利潤進行對比發現，煤制烯烴由于原料端成本偏高，同時國際原油連續暴跌，被油制利潤反超，兩者差距達到2000元/噸，煤制產品瀕臨虧損邊緣，后期煤制企業會不會調整負荷來應對目前相對較差的經濟性值得關注。由于供需預期惡化，近期原油價格持續下跌，油價走弱對行業影響負面加重，塑料價格短期承壓，低成本恐將進一步刺激油制PP產量并使成本支撐下移，利空PP價格，價格存在繼續下跌的風險，預期石化仍有500元/噸的下跌空間。
原油紛爭產油國嫌隙漸生，成為市場最大不確定因素，原油大跌對于市場的重擊是可見的，聚丙烯進入跟跌下滑態勢。從國內情況來看，3月份PP剛性需求逐步啟動，需求端的釋放將引發前期受疫情恐慌情緒及原油大跌影響的價格低位反彈，然上游頻頻壓制，近期看聚丙烯反彈幅度較小，因此短期做看空邏輯偏強。
從國外來看，受日韓、伊朗等海外疫情的影響，進口貨物船期較往常延長，港口庫存累積速度放緩，考慮PP進口依存度較低，海外疫情難對國內供應形成沖擊。從消費來看，各國政府逐步重視并采取不同程度的類似于我國限制人群聚集的行政舉措，各國人民也主動減少各類經濟活動打擊消費，對終端需求的負面影響將更為巨大。供應端所受影響不大，因此供需失衡的情況下，聚丙烯跟隨原油進入大幅殺跌的狀況。
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