國際原油史詩級崩盤聚烯烴市場走勢如何？

發布時間：2020-04-22 10:25:01

來源：塑米城

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2020年全球新冠肺炎疫情大流行，注定成為一個見證歷史的年份。不僅見證各個國家上演抗“疫”之戰的各種策略，更是見證大宗商品之王原油的一再創下各種記錄，庫存不斷見證新高，價格上不斷的見證新低。昨天，美國WTI原油5月合約價格史詩級雪崩，首次結算價跌至負值，走出活久見破天荒的行情。原油作為聚烯烴的上游原料，成本的直接傳導作用下，聚烯烴市場望風披靡。

一、美油價格暴跌創有交易數據以來最低原油庫存創有史以來最大增幅

4月20日油價暴跌，美油5月跌成負值，盤中最低觸及-40.32美元/桶，為1946年美國有原油交易數據以來最低水平；WTI5月原油期貨結算價為每桶-37.63美元，歷史首次收于負值，下跌55.9美元，跌幅305.97%，意味著投資者在俄克拉何馬州庫欣進行WTI原油實物交割將收到現金。6月交割的WTI原油期貨價格收跌18%，報20.43美元/桶。　

負油價的原因在于能源行業儲存過剩石油的能力有限。新冠疫情防控措施已將石油需求推至紀錄低點。大量工廠已經關閉，汽車和飛機停在原地。因此，在原油庫存迅速累積之際，煉油廠正大幅減少生產活動。

美國原油庫存數據變動已經顯示，庫存大增，可存儲空間越來越少。美國能源信息署（EIA）上周周三公布數據顯示，上周美國原油庫存增加1924.8萬桶，創有史以來最大周度增幅，汽油庫存增加490萬桶，至創紀錄的2.622億桶，煉油活動則觸及2008年9月以來的最低水平。API的庫存數據同樣，連續三周增幅都是上千萬桶。

如圖所示：美國原油庫存周度變化，EIA和API的庫存數據雙雙創歷史新高，都是連續三周增加上千萬桶，EIA作為官方數據，庫存增幅更大。

最新的公開數據亦顯示，美國還剩下7850萬桶的備用容量，如果按照保守數據計算，按照每周新增1500萬桶，那么商業庫存填滿也就需要4-5周時間，大概在5月中旬庫存即滿。戰略石油庫存預計5月份后即填滿。

隨著全球各地的儲油設施被填滿，海上儲油量也在大幅增加。摩根士丹利表示，海上儲罐將在60天內存滿。即使每天原油產量減少1500萬-2000萬桶，全球存儲也會在5月充滿。標普全球普氏(S&P Global Platts)估計，全球原油、石油產品和液化天然氣的潛在儲存能力為14億桶，其中陸地儲存能力約為10億桶，海上儲存能力約為4億桶。但本月底，儲量就將達到13億桶。

二、原油前景取決于全球疫情發展情況短期難言樂觀

自今年年初以來，在新冠疫情爆發和之前的OPEC+減產協議破裂的雙重打擊之下，油價頻頻出現暴跌。一邊是需求的史無前例的急劇下滑，一邊是世界各大產油國繼續生產甚至增產（新的減產協議從5月份開始），導致不擁有儲油能力的交易員不惜成本拋售，各個原油合約之間的價差也反應了儲油成本，儲罐的稀缺推高了儲油成本。油價的極端走勢也凸顯出全球石油市場供過于求的嚴重程度。由于全球各國政府延長旨在控制病毒蔓延的封鎖措施，導致工業和經濟活動幾乎陷入停滯。盡管一周前OPEC和盟國達成了史無前例的減產協議以控制供應，但面對全球原油需求減少約三分之一，減產行動依然太遲緩，并且力度太小。

美國能源部的數據顯示，僅位于俄克拉何馬州庫欣（Cushing）的儲油罐的儲存量目前已達到69%，高于四周前的49%，美國儲油設施迅速被填滿。在這樣的情況下，原油生產商只能通過削減未來數月的采油量并降低近月的原油價格，削減庫存，降低生產成本。

據IEA預計，在5-6月份歐佩克+自愿減產1000萬桶左右日產量的情況下，全球因新冠疫情而蒸發的需求在4月和5月份分別高達2900萬桶/天和2600萬桶/天，6月份需求損失量也高達1500萬桶/天。

國際油價持續走低，有利于國內地煉企業加速進口，部分地煉原油進口配額消耗速度加快，首批配額出現用完或即將用完的情況。且地方政府出于促外貿、促經濟等一系列考量，也積極支持地煉提前申請第二批原油非國營貿易進口允許量。商務部于日前正式下發2020年第二批原油非國營貿易進口允許量，而這相比往年6月底7月初的下發時間，整整提前2個多月。從配額量來看，此次第二批配額商務部總計發放5388萬噸，疊加首批配額，今年全年已發放15771萬噸，同比去年總量減少829萬噸或-5%。

作為全國油氣企業最集聚的資源配置基地，浙江自貿區擁有近6000家油氣企業，共3100萬立方米的油庫庫容。據悉，當地成品油庫現已基本裝滿，大部分原油油庫也被預訂一空。

原本指望中國疫情基本控制，需求逐漸恢復之際，能帶動全球原油市場恢復，但是國內需求也趕不上全球原油生產的速度。因此，全球疫情基本消滅，人們恢復正常生活，飛機、汽車和輪船等耗油交通工具恢復正常，此時全球原油需求才能真正走出供嚴重過于求的泥潭。

三、原油-聚烯烴上下聯動聚烯烴市場望風披靡

新冠情導致全球石油需求嚴重萎縮的情況下，目前無論當局采取什么行動，短期內都無法解決嚴重的原油供應過剩問題。油制聚烯烴從成本上來看，利潤急劇擴大，高利潤下暫時看不到主動縮減生產量的理由，高油價影響下游利潤，從需方方面看，PE已經步入農膜生產淡季，PP雖然由于纖維料需求暴漲，壓縮了拉絲等品種排產占比，但是暴漲的價格直接導致BOPP等下游企業難以承受之重，開工率下降。正如我們之前文章所說，聚烯烴市場炒作氣氛濃厚，且行且降溫。