新冠疫情全球大流行，對全球經濟帶來巨大的沖擊力和破壞力，大宗商品的庫存周運行暫入“歧途”，但仍會遵循其固有的運行規律。目前化工品的被動補庫，猶如是運行中一個小波浪，之后仍舊會回到主動去庫這一階段，預示這大宗商品還有一段價格疲弱之路要走。聚烯烴仍舊擺脫不了周期的輪回，疫情沖擊下低頻數據趕不上市場的變化，高頻數據尚可指引短期波動。
一、疫情使得制造業庫存周期出現短期“異化” 聚烯烴未能獨善其身
無論是通過規上工業企業工業效益角度還是通過PPI、PMI角度看，工業企業各個行業所處的庫存周期受到意外疫情的沖擊，重回上一個小周期，在此不做過多解讀。如圖所示：規上企業PPI數據持續走低，中國官方制造業PMI的出廠價格指數同步走低，對應的PMI的庫存指數持續走高。制造業因為疫情的影響，已經是短期切換到被動補庫階段。
如圖所示：合成材料和塑料制品的庫存周期相同，持續幾個月的量增價減，目前都沒有出現明顯的拐點。
塑料制品PPI在去年年底曾經出現同比上行的拐點，其最最有可能走出同比價漲的態勢（合成材料同比負值較大，轉為正增力度不及制品），然而疫情導致量價分道揚鑣。
二、從上游到下游梳理聚烯烴價格情況
如圖所示：合成材料（聚烯烴）出廠價格指數與燃料、動力購進價格指數雙雙同步持續走低，最近三個月，燃料、動力購進價格指數走低速度更
，合成材料出廠價格指數與燃料、動力購進價格指數之差絕對值縮小，意味著生產成本降速更快，聚烯烴生產企業利潤進一步提高，因此從成本上看不會影響聚烯烴生產。
但是，另一方面，合成材料出廠價格與原料購進價格指數比較，雖然同步雙雙走低，但是出廠價格指數下降速度更快，目前尚無拐點出現，從總體的生產成本角度看，采購到生產有一定滯后期，在下降過程中原料購進價格走低更快，合成材料出廠價格指數跟隨，反彈過程中，原料購進價格反彈則會給予合成材料出廠價格支撐。
塑料制品PPI走勢一貫波動不大，雖然跟原料價格同步走低，但是很明顯的合成材料（聚烯烴）走低幅度更大，也因此塑料制品與合成材料出廠價格增速之差走擴。合成材料出廠價格受外圍經濟影響更大更敏感，特別是其具有大宗金融屬性，波動超過塑料制品價格。
原料購進價格端代表著聚烯烴下限空間，塑料制品端代表上行空間。三者者價格的變化共舞，結合整體庫存情況，就是量價產生的庫存周期變化。后續仍需跟蹤和觀察量價拐點來確定周期的拐點和走向。
三、聚烯烴庫存周期“異化” 延長周期循環時間
庫存周期大的方面分去庫和補庫，繼續細分的循環規律是，主動補庫→被動補庫→主動去庫→被動去庫→主動補庫。如圖所示：原本在主動去庫的小周期，因為突如其來的新冠疫情沖擊，整個工業生產供需雙降，中國最早從疫情中恢復起來，復工復產的推進，生產和生活基本恢復正常，由于境外疫情的蔓延加劇，外需下降，從而造成供給修復超過了需求修復的，供過于求的情況，庫存不能及時消化的同時價格則維持低迷。疫情造成主動去庫周期“暫停”，“切換”到被動補庫，重走“回頭路”，意味著這一插曲，延長了周期循環時間。
從庫存周期來看，從整體的角度和中長期角度看后市，聚烯烴中長期受制于周期因素，上行仍有巨大壓力，難有趨勢性上行行情，密切跟蹤周期數據，拐點的出現，方能走出低谷。短期的波動，仍要看聚烯烴基本面的高頻數據，其自身的產業特點決定短期波動情況，短期看繼續震蕩概率較大。
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