隨著OPEC+積極減產和其他非OPEC產油國自發減產，供需面積極改善，原油價格持續反彈，伴隨著的是恐懼情緒減退，大宗商品市場上重現樂觀情緒且逐步提升。聚烯烴市場緊跟原油，在超跌后同步強勢反彈，向上的形態配合了宏觀面和基本面的改善，走出一波上漲的行情。
一、恐慌情緒持續減退 國際原油價格持續上揚
自新冠疫情以來疊加的沙特和俄羅斯石油價格戰，盡管OPEC+重新團結起來推出減產計劃，但是國際原油庫容計劃無更多儲能，引燃市場恐慌情緒，直接爆表，恐慌和貪婪指數降低到0，顯示極度恐慌的情緒，4月20日，5月份WTI原油期貨合約甚至歷史上首次出現負值，最低到-40.32美元/桶，當天結算-37.63美元/桶。隨著OPEC+減產，特別是歐美國家針對疫情逐步放松管控，宏觀面進一步呈現利好，超跌后反彈，終于搭上宏觀面和基本面利好的順風車，7月份的WTI合約強勢上漲突破37美元。
如圖所示的，恐懼和貪婪指數走勢圖，自從4月份指數觸底之后，就一路震蕩上行，目前已經超過60。該恐懼和貪婪指數由7部分構成，避險需求、期權、股價幅度、市場波幅、垃圾債需求、股價強度、市場動量。
二、國際油價上漲的基本面因素才是情緒改善主要原因
4月22日當周EIA公布的精煉廠設備利用率達到年內最低，也恰好是這周WTI的5月份合約在臨近結算時候出現史上沒有的暴跌，跌到了負值，當天下跌幅度56美元左右。
如圖所示，4月22日當周精煉廠設備利用率67.6%，之后波動上升，6月3日公布的前一周數據為71.8%
OPEC+暴力減產，而美國頁巖油等自發的減產持續進行，5月30日公布的22日當周美國石油鉆井總數222，已經是十一連跌，刷新了十一年來的新低。
受益于全球產油國的大規模減產，5月油價飆升，創下歷史最大單月漲幅，但油價仍低于今年年初水平，且受新冠危機打擊的需求可能需要顯示出持續的增長，才能推動油價進一步走高。目前而言，盡管需求前景有所好轉，但總體而言仍然黯淡。
三、情緒指數對聚烯烴市場走勢的指引
原油波動率指數代表投資者對風險資產的情緒指標，表征市場情緒和預示風險的指標。黃金波動率指數代表投資者對避險資產的情緒指數。聚烯烴作為風險資產，情緒指標對其有一定指引作用。一般來說風險資產波動率指數跟對應風險資產顯著負相關。
如圖所示，聚烯烴期貨價格在3月底觸底成功之后，4月21日原油波動率指數達到最高，這表明原油價格探底成功，風險偏好開始回升，對應的聚烯烴期貨價格震蕩上升。
如圖所示，黃金波動率指數在3月17日達到最高點意味著避險資產達到底部，隨后隨著指數之后一路下行，避險資產價格逐步上漲。風險偏好提升，同步的以原油為首的風險資產也上漲。
聚烯烴期貨后市看，近期風險偏好上升支撐聚烯烴期貨價格上漲。但是背后原因還是離不開基本面的因素。短期看，聚烯烴期貨日線創出近3個月新高后，需要有所調整，從石化庫存上看，在疫情情況下去庫十分良好，是支撐價格的重要因素。中長期看，投資擴產周期對價格有所壓抑，年內價格重心低于去年，外圍投產延期或許會利好國內聚烯烴產品，但是總體上并不悲觀。
滬公網安備 31011502005575號
