金融視角下的聚烯烴庫存周期前景如何？

發布時間：2020-08-10 11:22:07

來源：塑米城

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2020年新冠疫情肆虐，至今仍未消退跡象，特別是美國和拉美地區，在經濟和生命安全之間，選擇經濟的國家無疑是助長疫情擴散，國際旅行禁令不能完全放開，全球經濟復蘇推遲。美國為首的發達國家無限量化寬松來拯救經濟，看似是走出最黑暗時刻，從金融角度看實則醞釀著金融的“苦果”。每每實體經濟遭受打擊時，金融就大顯身手，逆周期調節力度加大，拯救實體經濟于水深火熱之中，其實金融是實體經濟的鏡像，在經濟高度發展的今天，金融地位提升已經是經濟的核心。聚烯烴產品的庫存周期也離不開金融周期約束和映射。

庫存周期是資金和產品之間的權衡的結果

經濟增長的三駕馬車投資、消費和出口，其中企業投資=存貨+固定資本形成=庫存（投資）+固定資本形成。因此庫存周期與經濟增長周期一致。

當市場價格開始下跌時，資金是矛盾的主要方面，經銷商將商品資源轉化為資金，而終端用戶則延緩資金采購商品資源的進程，所以庫存下降的同時，價格隨之快速下跌。

當市場價格上漲時，商品資源是市場的主要矛盾，經銷商急于將資金轉化為商品資源，而終端用戶則將資金用來采購貨源，從而形成庫存量上升的同時，價格快速上漲。

貨幣資金流向從資金的角度反映了企業庫存行為的變動。從某種角度上講，庫存（存貨）和貨幣是互相替代的。貨幣反映的是一種潛在的購買能力，而庫存反映的是一種潛在的供應能力。從邏輯上講，庫存具有潛在的升值潛力，如果將其潛在的升值作為未來遠期的預期收益，那么當市場預期未來經濟較好、價格上漲的時候，持有貨幣顯然不如持有庫存。也就是說M1、M2-M1，以及庫存之間存在一定轉換關系。M1與庫存存在一定的負相關，而M2-M1與庫存存在一定的正相關，反之亦然。

如圖所示，化工原料及制品行業的庫存周期走勢與M1走勢的負相關關系，當庫存進入補庫階段表現為庫存上行時，對應的M1下行走勢。企業由于庫存上升占據了更多資金，狹義貨幣供應量M1反應流通中的現金M0和企事業單位活期存款之和，庫存上升導致了M1減少。

同樣的可以看到，橡塑制品行業庫存與M1之間的負相關關系。庫存占據流動資金是一樣的，其實是流動資產=庫存（存貨）+流動資金，在庫存和流動資金之間無非就是此消彼長。

如圖所示，橡塑制品行業庫存周期與M1-M2走勢負相關關系。M1-M2同比增長率的差值，是流動資金供應指標之一。一般來說，反應可流動資金變化情況。若M1-M2的差值不斷變大，說明存款活期化，企業和居民交易活躍，經濟景氣度上升。若M1-M2的差值不斷變小，則表明企業和居民選擇將資金以定期的形式存在銀行，未來可選擇的投資機會有限，多余的資金開始從實體經濟中沉淀下來，經濟運行回落。

今年新冠疫情的影響，發達國家量化寬松，而我國實行積極靈活的貨幣政策，應對疫情上也采取了寬貨幣和寬信用，但并沒有大幅度“放水”，可以說是堅持以“我”為主的定力，不搞大水灌溉大水蔓延，精準施測扶持中小實體企業。西方發到國家在金融政策上可施展的空間越來越小，當金融之潮水退潮時才知道誰在裸泳。