隨著央行在最新定調(diào)貨幣政策時重提“把好貨幣供應(yīng)總閘門”，市場在普遍認為貨幣政策將向常態(tài)回歸的同時，對下一階段政策利率存在上調(diào)的討論，也隨之升溫。
在《三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行對經(jīng)濟形勢的判斷更為積極，并重新出現(xiàn)“把好貨幣供應(yīng)總閘門”的提法，提出“盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”的政策思路。
興業(yè)研究指出，雖然在未來一段時間內(nèi)通脹因素或不是貨幣政策的主要掣肘，但在經(jīng)濟持續(xù)上行且有超預(yù)期可能的背景下，貨幣政策的關(guān)注點重新回到穩(wěn)定宏觀杠桿率。歷史數(shù)據(jù)亦顯示，在PMI持續(xù)保持高景氣或工業(yè)品價格持續(xù)上漲的情況下，縱使通脹維持低位，貨幣當局亦有調(diào)升政策利率的可能。
瑞銀證券給出的時間點，是明年下半年。
該機構(gòu)認為，鑒于明年經(jīng)濟增長有望大幅反彈，政策會更加關(guān)注穩(wěn)定宏觀杠桿率和防控金融風(fēng)險，而大部分寬松政策可能會逐步退出。基準情形下，預(yù)計明年下半年央行小幅上調(diào)政策利率，市場利率在上半年有所上行。
在今年的11次LPR報價中，1年期LPR分別在2月和4月下降了10個和20個基點，5年LPR在上述兩月分別下調(diào)了5個基點和10個基點，自5月起，LPR連續(xù)7個月不變。
也有聲音認為，未來貨幣政策的調(diào)整將是溫和的。
招商銀行研究院則認為，總體來看，貨幣政策正從應(yīng)對疫情沖擊的偏寬松狀態(tài)向后疫情時代的穩(wěn)健中性取向回歸。在“基數(shù)效應(yīng)”的影響下，明年一季度的 GDP同比增速將大幅“跳升”，但貨幣政策立場無需因此驟然變化。
該機構(gòu)認為，在疫情造成的低基數(shù)下，旨在季節(jié)性調(diào)整的同比指標將“失真”，政策更應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟修復(fù)的“動能”，或環(huán)比變化。由于經(jīng)濟修復(fù)是連續(xù)的，政策變化也應(yīng)保持連續(xù)。而且，當前信用環(huán)境較為脆弱，貨幣政策驟然收緊將造成信用收縮，不利于后疫情時代經(jīng)濟進一步復(fù)蘇，并可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
中銀證券則認為，未來貨幣政策的調(diào)整將是溫和的，出于政策延續(xù)性的考慮和金融體系的穩(wěn)定發(fā)展，流動性不存在大幅收緊的可能，但總體資金狀況將趨于緊平衡。在此背景下，市場資金利率的邊際向上，利好銀行息差的同時也將給銀行負債端成本上行帶來一定壓力。
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