11月份宏觀數據顯示，工業生產穩定恢復，市場需求持續回暖，工業品價格繼續回升。11月份聚烯烴期現價格同步回升持續到12月份，特別是聚烯烴期貨價格在12月份創年內新高的同時，聚烯烴下游利潤走低開工率走低，除了原本旺季過去，下游開工率正常下降之外，北方霧霾天氣引發環保嚴查和南方限電，對聚烯烴下游生產形成制約，短期也對價格形成了壓制。
1.原料價格持續上漲 下游利潤逐步下降。
11月份，全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降1.5%，環比上漲0.5%；工業生產者購進價格同比下降1.6%，環比上漲0.7%。1―11月平均，工業生產者出廠價格比去年同期下降2.0%，工業生產者購進價格下降2.5%。如圖所示。出廠價格-購進價格開始掉頭下行，而出廠價格和購進價格同步上行中，中長期看，出廠價格-購進價格代表的利潤下降，下游生產積極性會有所降低，目前看對價格的影響都是暫時的和短期的。聚烯烴價格發展同樣如此，外圍的因素影響尚不能扭轉中長走勢。
用更接近聚烯烴的價格指數看，加工業生產資料和原料業生產資料PPI之差，如圖所示，原料業PPI維持上行步伐，跟加工業PPI基本同步，加工業PPI波動小，加工業利潤受到原料PPI持續上漲影響，利潤下降中。聚烯烴跟其下游與此相仿。
2.從原料成本到制品價格的鏈條上 聚烯烴利潤好生產積極性好
如圖所示，石油價格波動較劇烈，但是仍舊顯示4月份觸底后上行態勢，而煤炭制品出廠價格波動幅度隨行，但也呈現上行態勢，電力價格波動幅度更小，但也呈現穩步上行走勢。對于聚烯烴來說，上述三項是基本成本，說明成本也在上升，不過對于油制法聚烯烴來說，原油波動幅度大同比去年降幅大，且聚烯烴價格同比區間降幅是小于原油的，油制法利潤較為豐厚，由于油價低于往年低于50美元/桶，煤制法利潤競爭優勢不如油制法，但是尚未到虧損底部。利潤的高企促使企業生產積極性高企，供給上波動不大。
如圖所示，可以更清楚看到從石油到化學原料的價格走勢。石油價格的沖高回落再繼續上行，5月份觸底后，6-8月持續上行.9-10回落，11月份再次上行。化學原料則表現為5月份觸底后 持續上行。對于聚烯烴來說，其上漲過程受制于供需基本面的博弈和金融因素的短期影響出現波折而行，9月份聚烯烴價格有所回落。
橡塑制品PPI與化學原料PPI之差，代替橡塑制品價格和聚烯烴價格之差，反應聚烯烴下游行業利潤變動情況，而化學原料與石油煤炭PPI之差，反應聚烯烴行業利潤變動情況。如圖所示，聚烯烴行業利潤高企，而下游制品利潤持續的回落。從上下游利潤關系上看，下游利潤的走低必將壓制聚烯烴價格，阻力大的一定的程度，聚烯烴上行的腳步將停止，轉而下行，目前看這種大趨勢的拐點尚未到來，現在沒來不代表未來不會來，一定會到來的。
3.聚烯烴價格上行仍需看供需博弈
但從基本面上看，無論是PP下游塑編和BOPP，還是PE下游農膜等行業，開工率隨著旺季過去而持續下降；除此之外，北方限電和南方環保明顯制約下游開工，主要在于下游產品種類多而分散企業規模普遍較小，環保設備等各方面不如聚烯烴大煉化大煤化工企業，因此每當環保嚴查和限電時候，對下游制約更大。另外還有聚烯烴擴產，下半年逐步投產帶來新的增量。供需博弈下，短期聚烯烴現貨弱勢，期貨偏弱震蕩，基差將在波動中修復。從中長走勢上看，3月份觸底以來進入上升通道，只有9月份回調，12月份大概率也是回調月份，明年1月份還要看新冠疫情對宏觀的影響以及基本面供需博弈情況。
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