原油市場近期又有新的利空。印度是全球第三大原油消費國，2019年日均需求量500萬桶/日，印度疫情加劇惡化，4月23日印度新增病例達到了33.2萬人，不斷創下紀錄高位；日本是全球第四大原油進口國，日本21-23日連續3天確診病例超過5000例，日本政府宣布東京都、大阪府等四地進入緊急狀態，暫定到5月11日解禁。需求端低迷，供應端也有增加的可能。OPEC+5月會議維持逐步增產的可能性較大，美國想要對該組織實施反壟斷法可能會打擊產油國的減產的積極性，美伊和談進展也較為順利，伊朗產量也可能回歸。

亞洲國家再度遭遇疫情重創，歐美情況逐步好轉。歐美PMI指數均升至60上方，美國的新屋銷售數據也十分強勁，美國路上行駛的汽車量已經超過了2019年的同期，歐洲也即將在5月上旬陸續解封，歐洲成品油需求回升指日可待。

現在不知印度疫情會將我們帶向何方，市場的不確定性增加，投資者可暫時離場觀望。印度需要盡快提升疫苗注射速度，日本封鎖后疫情也將緩解。若美伊和談給出解除制裁的時間表，油價單日大幅下挫，投資者可布局多單，否則觀望為宜。

策略建議：

觀望

風險提示：

疫苗接種停滯

一 原油價格

1、原油價格及相關價差：印度疫情拖累油價

美國和歐洲經濟數據利好油價，另一方面印度和日本的疫情再度加重，油價周度弱勢下行。

周度看，Brent6月合約下跌1%，WTI5月合約下跌1.7%，SC下跌4.29%。

WTI和Brent的近端月差周度走高，1-12月月差周度下跌，絕對值仍全是back結構。

SC月差周度持穩略偏強。

過去一周Brent相對于Dubai、Urals的升水周度繼續走高。LLS相對于Brent周度走高，LLS仍貼水Brent，鼓勵美國出口。CFD1-6價差周度大幅走高，從contango結構變為Back結構。

WTI相對于Midland、WCS走高，相對于LLS下跌。

SC與Brent的價差周度從-3.96下跌至-4.94美元/桶，SC近期低估。

2、原油與下游產品的裂解價差：汽柴油裂解價差持穩為主

過去一周，僅苯乙烯和高硫燃料油裂解價差上行，其余能化品裂解價差均下跌。從絕對值看依舊是PP>LLDPE>EB>PTA>Bu>Fu.

二 原油供應：OPEC+即將召開新一輪會議

1、原油產量：減產聯盟逐步增產

油輪追蹤公司Petro-Logistics稱，伊朗4也迄今原油出口為50萬桶/日，比3月的60萬桶/日環比下降，被美國制裁前伊朗的原油出口為250萬桶/日。

周四利比亞國家石油公司稱，該國產量已經從130萬桶/日下降到100萬桶/日，受預算糾紛影響，產量可能進一步下滑。

俄羅斯政府下調了今明兩年的產量預估，今年產量為5.17億噸，低于此前預估的5.6億噸，產量的下調一定程度上反映了正在進行的OPEC+協議。

貝克休斯數據顯示，截止4月23日當周，美國活躍石油和天然氣鉆井數減少1座至438座，此前鉆機數曾連續五周增加。

美國原油產量持穩于1100萬桶/日。

2、庫存：美國油品總庫存周度略增

EIA報告整體略偏空。美國原油商業庫存增加60萬桶，汽油庫存增加8萬桶，餾分油庫存減少110萬桶，不包括SPR在內的油品總庫存增加350萬桶，其中半成品油、NGL增加較多，而非主流品類。

全球原油浮倉周度下降，從1.08億桶上升到1.17億桶。

新加坡成品油總庫存下降；其中重質餾分油庫存繼續增加，絕對值達到了四個多月的高位。

ARA成品油庫存周度環比下降8%，ARA成品油庫存絕對值已經回到了疫情前的水平，當周除了航美之外的所有油品庫存均下降。

SC倉單周度倉單周度下降30萬桶，絕對值仍位于1750萬桶左右。卓創統計的山東地區原油庫存周度持穩于4540萬桶。

三 原油需求

1、美國成品油表需周度下降

美國能源信息署最新統計顯示，截止4月16日的一周，美國成品油表需周度下降150萬桶/日至1880萬桶/日。

美國4月的第一個完整周的州際公路交通量略高于2019年的同一周。更重要的是，全國汽油需求根據EIA的最新數據，自2月中旬以來穩步攀升，目前比2019年水平僅低約5％。

全球煉廠毛利周度持穩為主，歐美略降，亞洲略增。

美國煉廠開工率持穩于85%。美國煉廠開工率連續創出疫情以來新高。

全球運行中的煉廠產能周度持穩于6950萬桶/日，全球煉廠正處于檢修季中。2、中國3月原油加工量同比增19.7%

統計局公布，3月中國原油加工量同比增19.7%，1-3月累積增16.5%。1-3月我國原油產量同比增1.4%。3月中國原油進口同比增20.85%，其中沙特、俄羅斯、巴西為前三大進口國。

3、其他國家和地區：印度4月燃料消費下降

印度4月上半年汽油銷量環比下降5％，調查顯示，柴油，液化石油氣（LPG）和航空燃料的銷量在4月初也出現下滑，過去一周印度航空客運量下降了9％，比2019年同期低23％。

TomTom NV的數據，倫敦在周一上午再次成為歐洲大陸上唯一一個擁堵程度高于2019年平均水平的主要城市。加油站的每日銷售數據顯示，4月11日英國的汽油消費量比一個月前增加了約14％。在復活節假期結束后的一周，西歐所有五個最大城市的交通擁堵狀況都再次上升，但從那時起，巴黎，羅馬和馬德里都略有回落。中國主要城市的交通擁堵程度仍高于2019年的水平，而紐約和洛杉磯的水平在周一上午均低于約40％。

四 資金和地緣

1、宏觀經濟：IATA上調航空業虧損預期 稱全球航空旅行重新開放的時間表推遲

航空業的主要游說團體將今年的虧損估計數字擴大了大約四分之一，稱新的疫情爆發和病毒變種已經導致全球航空旅行重新開放的時間表推遲。

國際航空運輸協會(IATA)周三在一次在線演示中表示，2021年航空業運營商將虧損約480億美元。該組織早前預測的數字是380億美元。

“這場危機比任何人所預期的都持續時間更長，程度更深，” 前英國航空母公司國際統一航空集團的負責人、現在擔任IATA的總干事Willie Walsh表示?！皳p失將會比2020年低，但危機帶來的痛苦加重?！?/span>

印度和巴西等重要航空市場疫情加重而引起的新的旅行禁令和限制措施，導致航空業的前景變得更加黯淡。疫苗接種最快的的國家對重新啟動航空旅行變得更加謹慎，擔心能夠突破疫苗防護的病毒變種會進入本國。

美國國務院本周表示，將把全球約80%的國家納入”避免前往”的旅游建議。在歐洲，英國已推遲確認將于5月中旬重新開放旅行，表示將在更接近該日期的時候做出決定。雖然一些國家正在開放對已經接種疫苗的旅客的航空旅行，但所謂的疫苗護照方面的進展非常緩慢且情勢復雜。

希望破滅

2020年航空業因為疫情危機而損失約1260億美元之后，人們曾經對航空旅行在今年上半年反彈抱有很高的希望。IATA現在表示，至關重要的夏季旅行高峰也面臨風險。

2021年的航空旅行需求將達到2019年水平的43%，這比2月發布的預期樂觀，但不如去年12月疫苗剛剛推出時的預測。當時，IATA預計航空客運量將恢復到疫情爆發前水平的一半左右。

航空業實現收支平衡的時間先前預計是在第四季度，現在被推遲到2022年。雖然對下半年的樂觀情緒主要取決于美國和中國等大型國內市場的持續反彈，但Walsh表示，他對歐洲市場的樂觀程度要略微高于IATA的官方預測。

2、投機因素：凈多持倉周度略增

據美國商品期貨管理委員會每周五發布的數據顯示，截止4月20日的一周，非商業投資者在紐約商品交易所持有的原油期貨持倉多頭略增，凈多持倉從49.2萬手增加到49.9萬手。五 原油后市展望：

印度疫情將延長油價震蕩時間

原油市場近期又有新的利空。印度是全球第三大原油消費國，2019年日均需求量500萬桶/日，印度疫情加劇惡化，4月23日印度新增病例達到了33.2萬人，不斷創下紀錄高位；日本是全球第四大原油進口國，日本21-23日連續3天確診病例超過5000例，日本政府宣布東京都、大阪府等四地進入緊急狀態，暫定到5月11日解禁。需求端低迷，供應端也有增加的可能。OPEC+5月會議維持逐步增產的可能性較大，美國想要對該組織實施反壟斷法可能會打擊產油國的減產的積極性，美伊和談進展也較為順利，伊朗產量也可能回歸。

亞洲國家再度遭遇疫情重創，歐美情況逐步好轉。歐美PMI指數均升至60上方，美國的新屋銷售數據也十分強勁，美國路上行駛的汽車量已經超過了2019年的同期，歐洲也即將在5月上旬陸續解封，歐洲成品油需求回升指日可待。

現在不知印度疫情會將我們帶向何方，市場的不確定性增加，投資者可暫時離場觀望。印度需要盡快提升疫苗注射速度，日本封鎖后疫情也將緩解。若美伊和談給出解除制裁的時間表，油價單日大幅下挫，投資者可布局多單，否則觀望為宜。