繼3月份大宗商品價格下跌后，4月份的反彈無力而回，延續了跌勢，上游價格上漲傳導到下游，但是下游價格并不能同步跟隨，時間之差形成利潤的錯配。聚烯烴的下游塑料制品一部分直接面向終端消費者，一部分是工業品，其價格傳導緩慢，目前看3月份下游塑料制品利潤大幅走低后，已經超過了2018年的水平，當時也是上游聚烯烴原料價格持續上漲，而下游利潤走低，之后牽動了上游聚烯烴原料價格下跌。從利潤分配上看，這波聚烯烴價格的下游，需要利潤重新在產業鏈上分配，價格的下跌合乎情理。
上游原料PPI繼續上漲 合成材料正常傳導勢頭更猛
從上游原料上看，電力價格表現相對穩定外，、煤炭價格和石油價格同比增幅繼續上行。其中電力PPI同比低0.8%，煤炭PPI同比增幅12.5%，較上月收窄了4個百分點，石油PPI同比增幅11.4%，較上月走闊16.5個百分點。從合成材料上看，達到了19.7%，增幅仍舊大于上游，兇猛的勢頭促使聚烯烴生產上有維持高負荷的動力。這意味著聚烯烴從石油和煤炭上游的漲價傳導正常，能夠消化上游漲價。聚烯烴價格的后市更需要看向下游塑料制品價格傳導能否順暢。
合成材料PPI繼續上漲 ?塑料制品利潤繼續走低不堪其重
隨著合成材料PPI價格繼續大幅上揚，而塑料制品PPI增幅慢于合成材料，導致塑料制品利潤持續走低，已經連續三個月負增長。這意味著對于合成材料原料價格帶來阻力，下游因為上游價格上漲以及終端需求不能跟進帶來的利潤負值必將傳導到上游。3月份合成材料PPI同比增幅19.7%，而塑料制品PPI同比增幅1.6%，顯然塑料制品PPI遠遠低于合成材料PPI，如圖中紅色圓圈所示兩者負差值急劇走闊，已經超過了2018年的負值。顯然聚烯烴價格面向下游傳導不暢，價格需要回落，從而使得下游成本降低，有盈利方能維持正常生產。
聚烯烴后市何去何從？
從利潤分配理論上看，隨著下游塑料制品不堪重負，必然降低開工率，從而降低了對聚烯烴的需求，依次傳導，聚烯烴價格只有下調，讓利潤重新分配，也就是聚烯烴價格下跌后讓下游塑料制品有利可圖，同時聚烯烴本身利潤壓縮，如此開始一輪新的循環。本輪利潤在上下游之間錯配明顯，聚烯烴價格自去年3月底持續上漲已經一年，其利潤相對較好，特別是油制法利潤一直高企，而下游塑料制品本身提價緩慢，在第一季度的提價遭遇阻力，幾乎尚無站穩腳跟就開啟了持續下跌模式。從利潤分配上看短期看聚烯烴價格繼續弱勢尋找新的底部，中長線截止目前的因素仍將繼續弱勢調整。
上一篇： PE價格每日聚焦（4月25日）
下一篇： 原油：印度疫情將延長油價震蕩時間
滬公網安備 31011502005575號
