2022年1月12日國家統(tǒng)計局公布了2021年12月份的工業(yè)生產(chǎn)者購進價格（PPI，下同）和居民消費價格（CPI，下同）數(shù)據(jù)，當月PPI和CPI雙雙回落，其中CPI同比上漲1.5%，環(huán)比下降0.3%；PPI同比上漲10.3%，環(huán)比下降1.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲14.2%，環(huán)比下降1.3%。2021年全年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年上漲8.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格上漲11.0%。去年12月份當月保供穩(wěn)價政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，疊加原油等部分國際大宗商品價格走低影響，工業(yè)品價格有所回落，購進價格同步回落，工業(yè)利潤繼續(xù)改善。聚烯烴價格自10月份創(chuàng)2021年內(nèi)新高跟PPI走勢同步回落，從宏觀價格指數(shù)上看，以出廠價格與購進價格之差代表的毛利走勢必將伴隨著PPI及購進價格的回落而上升，聚烯烴價格尚不能獨善其身。
PPI與購進價格之差持續(xù)走低探底，需要由負值轉向正值
如上圖所示，PPI與購進價格指數(shù)走勢基本同步，自2020年4月份觸底后開始一輪上行趨勢，由于兩者增速并不完全一致，出廠與購進之差可以代表企業(yè)毛利，出廠與購進之差的走勢從2020年4月份持續(xù)下行，原因在于購進價格增速高于了出廠價格增速，相當于毛利在持續(xù)走低，當毛利走低到一定程度，勢必影響到供需基本面情況。目前PPI和購進指數(shù)從高位向下的走勢才剛剛開始，之后的軌跡不外乎繼續(xù)下行。
加工業(yè)和原料業(yè)PPI走勢亦步亦趨 大勢仍是PPI要走低
從加工業(yè)和原料業(yè)PPI走勢上看，與PPI和購進價格指數(shù)走勢類似。加工業(yè)PPI和原料業(yè)PPI之差代表加工業(yè)的毛利，其毛利的持續(xù)走低，伴隨著加工業(yè)PPI和原料業(yè)PPI的持續(xù)走高，同樣由于加工業(yè)PPI增速小幅原料業(yè)PPI，兩者之差的持續(xù)走低一定程度，下游加工業(yè)將難以承受，必然減產(chǎn)，由此從下游向上游傳導，對原料需要必然減少，從而導致原料價格的下降。如下圖所示，原料業(yè)PPI向下拐頭才開始揭幕，之后的走勢仍舊大概率向下。聚烯烴原料的走勢將緊跟大勢，在原料行業(yè)中短期有所波動，中長的大勢難以改變。從年內(nèi)累計毛利看，更簡單明了。如上圖所示，加工業(yè)毛利與價格猶如鏡面，一升一降，其走勢規(guī)律不悖。
聚烯烴價格走勢如何？
從拉絲PP和LLDPE現(xiàn)貨月度價格增速上看，兩者走勢基本一致，2021年增速高點在3月份，之后持續(xù)下行，9月份的次高點，顯然跟絕對價格走勢形成了背離。合成材料PPI則跟聚烯烴原料價格實際走勢保持一致，同樣是在2021年10月份創(chuàng)年內(nèi)最高后下落。如上圖所示，合成材料PPI回落才剛剛開始，長期的話必然回歸下行。
短期聚烯烴原料價格受原油和煤炭價格變動和市場情緒的擾動，國內(nèi)煤炭價格觸底的企穩(wěn)，國際原油價格仍受到美國EIA原油庫存的的持續(xù)低位，且去庫階段，尚未形成累庫的拐點，支撐了國際原油價格高位，給聚烯烴原料帶來偏暖情緒，冬奧即將的交通管制以及春節(jié)因素下節(jié)前提前備貨，短期支撐了市場。中長仍舊仍取決于供需基本面因素，而全球的新冠疫情不散，歐美通脹高企下降收縮流動性，大宗商品價格將受到抑制；聚烯烴擴產(chǎn)投產(chǎn)帶來的增量，能否被經(jīng)濟復蘇過程中下游積極消化掉，仍需看今年的經(jīng)濟環(huán)境，宏觀政策和下游制品出口等情況，尤其關注今年歐美供應鏈瓶頸問題是否解決，塑料制品出口變化情況，而這些將影響價格走勢中的波動情況。
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