【導(dǎo)語(yǔ)】疫情所帶來的空頭影響逐步退卻，產(chǎn)業(yè)鏈下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏逐步加快，為風(fēng)雨兼程的上半年市場(chǎng)終于添得些許利好。但全球通脹風(fēng)險(xiǎn)依舊籠罩市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期面臨高成本低利潤(rùn)局勢(shì)，重重壓力加壓，聚丙烯市場(chǎng)喘息困難。在國(guó)家政策利好助推下，聚丙烯市場(chǎng)能否走出困境再見曙光……

一、庫(kù)存高位現(xiàn)象逐步緩解

2022年一季度末，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存量59.88萬噸，較上季度末漲67.64%；2022年一季度平均庫(kù)存在55.14萬噸左右，較上季度平均庫(kù)存漲48.75%。造成生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存量波動(dòng)的主要原因是：一是春節(jié)假期影響，假期滯留庫(kù)存累計(jì)導(dǎo)致庫(kù)存上升；二是高成本原因，節(jié)后歸來由于原油等高成本因素影響，制約下游采購(gòu)積極性。三是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯，下游工廠自身開工及新增訂單力度不足，制約其需求力度。四是疫情影響物流運(yùn)輸，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存高位。

2022年一季度末，聚丙烯港口庫(kù)存量14.27萬噸，較上季度末漲56.31%；2022年一季度平均庫(kù)存量在14.92萬噸左右，較上季度平均庫(kù)存漲79.38%。造成港口庫(kù)存量波動(dòng)的主要原因是：一是春節(jié)假期影響，港口滯留庫(kù)存明顯增加。二是美元升值，人民幣貶值，導(dǎo)致出口壓力加大；三是國(guó)內(nèi)下游工廠新增訂單不足，制約原料需求。四是海外輸入性通脹壓力明顯，下游面臨高成本低利潤(rùn)壓力。五是疫情影響，物流運(yùn)輸環(huán)節(jié)受制約，導(dǎo)致各地集裝箱無法正常停靠。進(jìn)入五月份，疫情逐步緩解，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存逐步緩解，令長(zhǎng)期低迷市場(chǎng)終得喘息機(jī)會(huì)。

二、主要下游訂單同比偏弱

由2019-2022年塑編開工數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，近四年塑編一季度開工率呈現(xiàn)高位緩慢下降趨勢(shì)，2021年塑編消費(fèi)占PP消費(fèi)總量26.54%，目前是PP消費(fèi)領(lǐng)域最大的類別。2022年一季度開工率環(huán)比降7.12%，同比降0.28%。主要影響原因是，塑編作為聚丙烯主要下游消費(fèi)領(lǐng)域，但其技術(shù)門檻及產(chǎn)業(yè)鏈完善度偏弱，導(dǎo)致塑編制品需求分散，技術(shù)不等原因。同時(shí)伴隨國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)領(lǐng)域不斷整合升級(jí)，高端專用料需求逐步提升，受高利潤(rùn)趨勢(shì)，塑編需求有被高利潤(rùn)行業(yè)擠壓。另一方面由于疫情原因，國(guó)內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)物流運(yùn)輸受阻，制約塑編企業(yè)開工。

聚丙烯一季度開工率環(huán)比均有不同程度下降，塑編、注塑、無紡布表現(xiàn)尤為明顯，分別較去年四季度下降7.12%、6.75%、4.25%。而BOPP一季度開工環(huán)比卻漲3.37%，分析原因主要是BOPP企業(yè)原料跟煉廠屬于直供單位，原料成本具有一定優(yōu)勢(shì)。最主要的是BOPP在一季度恰逢春節(jié)假期，各類包裝類需求帶動(dòng)BOPP需求，同時(shí)部分企業(yè)出口利潤(rùn)良好，助推BOPP企業(yè)開工在一季度走出與其他下游開工不同的趨勢(shì)。

三、二季度供需差減弱及未來前瞻

綜合上文分析，二季度聚丙烯行情將呈現(xiàn)震蕩偏上行情。利好因素：首先成本端支撐市場(chǎng)，由于全球能源緊缺局勢(shì)影響，高成本問題將貫穿全年，從而支撐聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格。其次需求端利好，二季度被抑制需求逐步釋放，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象逐步增加，內(nèi)需將帶動(dòng)聚丙烯需求，預(yù)計(jì)二季度總需求量將環(huán)比漲幅8.80%。出口方面，因新增擴(kuò)能密集，壓制國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)價(jià)格，將會(huì)加劇內(nèi)外盤價(jià)差擴(kuò)大化，利于國(guó)內(nèi)出口，緩解國(guó)內(nèi)供需壓力。預(yù)計(jì)二季度出口將環(huán)比增33.93%。政策方面，國(guó)家基建發(fā)力及新能源汽車銷量良好，刺激下游消費(fèi)。另外供應(yīng)方面，因二季度檢修企業(yè)集中，檢修損失量利好暫時(shí)緩解擴(kuò)能所帶來壓力。預(yù)計(jì)總供應(yīng)量環(huán)比增加7.68%。期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大，，但政策面發(fā)力，利好09合約走高，期現(xiàn)貨價(jià)差擴(kuò)大趨勢(shì)加大利好市場(chǎng)。

空頭因素：供應(yīng)壓力大，二季度新增擴(kuò)能密集，供應(yīng)量上升，加大市場(chǎng)供需失衡壓力，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，制約市場(chǎng)需求跟進(jìn)力度。二季度擴(kuò)能，產(chǎn)量釋放或?qū)?9合約形成壓制。綜合利弊，政策面利好提振加大，利好行情因素將大過供應(yīng)過剩所帶來壓力，預(yù)計(jì)二季度行情低位筑底后會(huì)有反彈機(jī)會(huì)。