導語：三季度即將結束，9月份的PVC行情依然沒有擺脫“弱現實”的格局，雙庫庫存位居高位、下游接貨僅青睞低價且剛需、出口持續承壓。但在期貨方面主力合約V2301在6000一線表現出較強支撐，即使在7個交易日內盤面增倉近30萬手也僅打下600多點。
三季度PVC市場未能出現好轉，需求不佳仍是主因
整個三季度來看，國內PVC行情有2次下碰6200一線。其一是7月延續了前期的衰退預期，現貨方面持續的累庫加之國內房地產低迷導致的需求減量致使華東地區低價至6190元/噸附近。其二是美國加息75個基點的提前透支，另外國內需求未有質變之下難改大庫存格局，因保供應 +高庫存+外盤壓力帶來的利空終在9月中下旬被集中釋放，華東市場價格再度逼6200元/噸。
在跌后的每次反彈基本都源自市場的抄底、宏觀情緒回暖以及忘記預期需求環比改善。但每次反彈空間均受限，一是下游對高價的抵觸，二是廠商逢高積極出貨的操作。
V2301持倉大增，期貨盤面呈現抵抗式下跌
期貨主力V2301在中秋節后開啟下跌之路，短短7個交易日增倉近30萬手，盤中最高持倉近80萬手，可謂是創歷史記錄。但從9月13日的最高價6674至21日的最低價6035僅跌了600余點，可見多頭仍在不斷的抵抗，抄底現象導致盤面跌勢不甚流暢，且在底部6000一線呈現出強支撐。
雙庫庫存位居高位，四季度以高庫存開局
從上圖可見，在9月中旬這期成交數據出現大幅增量，直逼2022年4月底的最高成交，當時4月的成交增量一個是得益于華北等地的恢復帶動，另外是當時的價格屬于漲后回落，給予了市場成交機會。而9月中旬的成交大增也是明顯屬于低價導致的抄底行為。在前期持續的剛需以及市場對10月需求上環比改善的預期下，不少下游制品企業認可當9、10月份6000+的價格。這也是導致期貨盤增倉明顯而跌幅不大的原因。
人民幣貶值帶來的出口利好不足以抵消外盤的壓力
當前國內PVC企業出口面臨較大壓力，從上圖可見PVC生產企業外貿簽單量持續走弱，當前周度僅有幾千噸的成交，國內PVC企業的出口地東南亞、南亞地區需求仍表現疲軟。作為主要出口地的印度受國內2家生產企業提出申請，將對其PVC進口施行價格保障。并且以目前國內電石法企業報價820美元/噸FOB天津港來說并無對美、日、韓、臺的價格優勢。且亞洲PVC市場預計到今年年底多數仍表示看跌，主要是考慮來自美國的遠洋船貨在12月底之前可能會明顯增加，因此國內PVC企業出口上壓力重重。
綜上，PVC三季度市場利好因素缺乏，供需失衡格局導致雙庫增壓，“內憂外患”下PVC市場反彈空間縮窄。內需環比的好轉幅度僅能支撐華東價格在6300元/噸及以下成交提升以及高位去庫，高于6500元/噸則成交明顯受限。
四季度攜高庫存開局，冬季的特性導致供應保持穩定，且還有青島海灣20萬噸、山東信發40萬噸和廣西華誼40萬噸裝置計劃投產（另有陜西金泰60萬噸不確定），此背景下庫存方面的破局或將不在需求，而在于供應減量。
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