隨著成本端交易的結束，聚乙烯市場逐漸回歸理性。周內LL下跌幅度在2.65%。目前的高基差，對應的卻不是慣常的強需求。看似好轉的成交，細細拆解來看，更多的來自于點價端而非現貨端。“銀十”已過半，塑料的旺季預期兌現力度有限。庫存的變化趨勢，尤其值得關注。現貨端是會持續累庫，還是轉而去庫。成為行情重要的驗證指標。
先看國內方面，從中長期看，聚乙烯目前依舊處于產能擴張期。雖然在明年可能會陷入增量低谷，明年PE的產能增速將明顯放緩。但今年四季度，依舊面臨產能的集中投放。增量集中體現在華南地區，廣東揭陽石化（120萬噸/年）、海南煉化（60萬噸/年）兩套大裝置，其建設已經進入尾聲，目前的投產進度，要重點關注成本端的影響。高油價下，新投產裝置能否順利投產，值得關注。這一點在海外裝置上，存在共同點。四季度海外裝置新增，比如美國SHELL、伊朗石化等裝置，存在延后的預期，即便可以投產，考慮到船期等因素，對于國內的影響，很難在今年兌現。
存量供應來看，目前檢修裝置不多，本周產能利用率在86.22%，處于中性偏高位置。隨著天氣轉冷，上游檢修旺季已經逐步趨于尾聲。后期的產能利用率可能會維持在中性偏高的位置上。開工向上的困難在于高成本下，利潤一般，訂單也一般，更高的生產積極性難以兌現。往下倒是有空間，但目前沒有資源方有這種意愿。國內的存量供應可能會維持這種中性偏高的位置。國外的情況看，從7月份之后產能利用率一路向下，10月（含預估）的產能利用率已經到達年內的第二低位。海外產能利用率的低迷，同樣有高成本的因素在，當然檢修偏多也是原因之一。那么海外的供應，兌現到進口量又當如何？其現實的情況是。目前美金報盤偏高，LL美金價格在960美金附近，折合人民幣8350附近，進口窗口關閉。即便聽聞920美金左右的報盤，其量和進口利潤也并不大。高壓的進口依舊有利潤，1090的報盤折合人民幣9480左右。目前的情況看，進口商因為匯率風險，接貨更為謹慎。沒有很好的套利空間，彈性進口量不好兌現出現。總體來說，兌現出的進口壓力并不算大，海外清庫的壓力今年不太會體現出來。總結一下供應的情況，在新增產能兌現之前，國內維持中性偏高的供應量，如果新增產能兌現出來，可能再上一個臺階。進口方面，整體的壓力并不算大。
國內公共衛生事件依舊是影響需求的一個比較大的因素，人流和物流的恢復不及預期。各地一些散發的公共衛生事件仍然會影響一些節奏，比如寧波北侖，其中有著不少的塑料上下游企業，目前物流運輸的不暢，會向上傳導影響開工。從大的方面看，國內的防控政策趨嚴。地產端的開工依舊沒有很好的表現。從聚乙烯下游平均開工率看，截止10月20日開工率在48.11%，環比上周出現回落。一些主要行業，除農膜開工仍有增長外，其他如注塑、中空、管材等均出現了下滑，盡管這種下滑幅度不大。但考慮到季節因素，北方霜降之后，溫度會再下一個臺階。屆時，對于一些依賴戶外作業的行業，難度會進一步增加。下一個關注點，來自于11月的電商節，但經過市場多輪洗禮之后，消費者更加理性，節日消費的拉動作用有限。最后回到大的方面，仍需重點關注政策面的影響。
從成本端整體預判一下大致，四季度能源價格不好跌。原因在于北半球入冬如期提前，地緣政治目前仍然較為緊張，一些國家已經開始撤僑。OPEC+和美聯儲的較量日趨白熱化，美聯儲祭出拋儲的殺手锏，但以沙特為代表的OPEC+信心很足，在這場油價保衛戰中態勢強硬。成本端的強勢，一個主要邏輯在于熱值替代，新能源暫時沒法對三大化石能源產生更多的替代量，而老能源投資量是有限的。
美國的高通脹問題沒有緩解的跡象，市場似乎也對美聯儲的加息，有了更多預判。現在在討論的，不是11月和12月加多少，而是加息終點的問題。
宏觀風險仍存，市場對于海外經濟及需求的擔憂仍舊較為顯著，在成本端美聯儲和OPEC的博弈在繼續。油價短期承壓，但四季度整體并不看弱。
基本面上看，國內供應維持中性偏高的狀態，進口壓力暫時不大。需求短期依舊可以維持，下游對低價存在不錯的認可程度。“銀十”之后需求或有回落。短期來看，供需暫時沒有產生明顯錯配，在新的利空出現之前，暫時不好跌。外圍因素的擾動值得關注，塑料中期偏弱的格局或將繼續。
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