導(dǎo)語：春節(jié)后下游需求雖然處于緩慢恢復(fù)階段，但因PVC企業(yè)的高開工以及雙庫的高庫存導(dǎo)致供應(yīng)較高，而下游需求復(fù)蘇程度不高，行業(yè)供需壓力仍然較大。期貨方面從2月3日反彈后至今最高至6535元/噸，在上方形成明顯壓力。現(xiàn)貨方面在高價階段成交不佳導(dǎo)致市場參與者信心不足，成為制約上行的主要壓力。
PVC企業(yè)開工較高，高產(chǎn)造就高庫
從歷年P(guān)VC行業(yè)產(chǎn)能利用率來看，6月之前多處于相對高位，2023年仍然依照慣例PVC產(chǎn)能利用率在75%以上。后期即使有春檢的存在，但按照其檢修力度要低于秋檢，在當(dāng)前仍未出臺更多的企業(yè)檢修計劃，預(yù)期后期PVC行業(yè)產(chǎn)能利用率仍然不低。而此高開工面對的就是企業(yè)的高庫存，在2月24日當(dāng)前PVC企業(yè)庫存較去年同比增量100%達到60.4萬噸。
第三方庫出庫緩慢，同比增加明顯
在春節(jié)后第三方倉庫停裝現(xiàn)象時有發(fā)生，在途貨源也是略高。從倉庫的日度出庫量來看，當(dāng)前仍然未能恢復(fù)至正常狀態(tài)，入庫大于出庫現(xiàn)象未改。截至2月26日，國內(nèi)PVC社會庫存在52.05萬噸，環(huán)比增加0.93%，同比增加28.27%。
新增投產(chǎn)逐步試車放量，供應(yīng)穩(wěn)中趨增
2023年3月有福建萬華和廣西華誼計劃投產(chǎn)，另外聚隆化工目前也在試車，爭取2月底投產(chǎn)，另外還有陜西金泰、浙江鎮(zhèn)洋發(fā)展在年中有投產(chǎn)計劃，全年有210萬噸裝置存在計劃，到年底中國PVC產(chǎn)能將達2852萬噸。從企業(yè)試車到達產(chǎn)雖然也有一定釋放過程，但增量趨勢已定。且在煤炭近期降價趨勢來看，隨著PVC成本支撐的減弱，其虧損有修復(fù)預(yù)期，對產(chǎn)能的釋放是正向推動，全年產(chǎn)量將超2022年。
下游需求出現(xiàn)分化，訂單趨于大型企業(yè)
從當(dāng)前樣本下游制品企業(yè)的開工來看，制品分化明顯，其中板材、型材行業(yè)普遍偏弱，軟制品與線纜提升較快，另外管材企業(yè)在上周以來出現(xiàn)訂單增量，特別是來自市政的訂單修復(fù)明顯。另外全行業(yè)均有一定程度的訂單趨于大型企業(yè)現(xiàn)象，大型制品企業(yè)在原料、訂單等方面優(yōu)勢明顯。
期貨上方承壓，區(qū)間震蕩下等待方向PVC主力合約V2305從2月3日止跌盤整，在PVC行業(yè)虧損的大背景下，考慮氯堿的關(guān)聯(lián)性，在氯堿低利潤、價格下行的趨勢下也呈現(xiàn)明顯底部支撐。13日開始反彈后，至今最高至6535元/噸，在6500元/噸附近面臨較大壓力，表現(xiàn)出明顯的多空博弈。究其原因主要是就是PVC產(chǎn)業(yè)的基本面造就了其在6500元/噸以上難以成交的現(xiàn)狀。
綜上，在國內(nèi)保GDP的背景下國內(nèi)商品作為空配的機會減少，雖然PVC存在底部，特別是在煤價企穩(wěn)后成本端的支撐明顯。但價格的上限來源于PVC基本面的限制，高產(chǎn)量、大庫存的供應(yīng)匹配需求分化的下游，其需求增加幅度若只能在7%附近則對現(xiàn)貨仍然難以提振，價格上限難以形成明顯突破。預(yù)計短期內(nèi)行情繼續(xù)弱勢震蕩，價格看6380-6500元/噸區(qū)間，兩會后關(guān)注需求變化，如能持續(xù)增量則有上行預(yù)期。
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