房地產市場轉型，PVC方向與取舍
供需轉變，全球把脈，產業園區走勢
燒堿期貨上市與PVC共促行業發展
出口市場機遇與方向解讀
※海運市場變數與出口把控成本之路
導語：2月份以來，國內PVC市場價格先漲后跌，整體呈現偏弱走勢。而原料方面走勢分化，電石價格下調，而乙烯受供應緊張利好支撐價格上漲，在PVC價格走弱背景下，PVC兩種工藝的企業平均利潤出現反轉，乙烯法利潤逐漸低于電石法，從當前市場看，預計乙烯法利潤仍繼續下降，具體來看。
從上圖看，兩種不同工藝利潤表現差異化，其中電石法生產企業利潤長期處于虧損局面。進入2月，隨著乙烯價格上漲，外采乙烯的PVC企業成本較前期走高，疊加國內PVC價格走弱，因此轉換到利潤表現出了乙烯法利潤低于電石法利潤的現象，全國平均利潤數據看，截至2024年2月21日，全國電石法PVC平均毛利在-57.46元/噸，較節前增加63.84元/噸；全國乙烯法PVC平均毛利在-201.97元/噸，較節前減少31.43元/噸。
電石法PVC毛利
電石法PVC毛利的變化主要受到原料電石及PVC價格的影響，2月份，電石價格開始出現下滑，截至2月21日，烏海地區主流貿易價格在2700元/噸，較月初下跌100元/噸，原料電石價格的下跌，利潤空間向PVC轉移，電石法PVC成本壓力稍有緩解，但PVC價格整體處于偏弱運行，節前價格受宏觀因素支撐出現短暫小漲，但春節歸來，行業庫存快速累積，且下游部分尚未回歸，需求難有跟進，PVC價格有所回落，電石法毛利仍處于負值，但隨著成本下降，電石法虧損程度有所改善，截至2月21日，山東外采電石PVC企業平均毛利在-243.72元/噸，較2月8日增加61元/噸。
乙烯法PVC毛利
我們先來看下外采乙烯的企業毛利，自2024年1月中旬開始，外采乙烯的PVC企業毛利持續下降，截至2月21日，毛利下降至-436.21元/噸，較2月8日下降57.62元/噸，跌幅15.22%。影響外采乙烯企業毛利的主要因素來源于乙烯價格的波動，1月中旬開始，國外乙烯受供應緊張的利好因素支撐，CFR東北亞價格持續上漲，且一直保持高位堅挺運行，當前新單成交參考在980美元/噸，導致外采乙烯的企業生產成本快速增加，而國內市場仍受制于高供應弱需求限制，PVC價格低位運行，外采乙烯PVC企業由盈轉虧。
對于外采氯乙烯企業，2月份無論是CFR東北亞VCM還是國產VCM價格均變化不大，成本也是小幅波動，其盈利跟隨PVC價格調整，截至2月21日，外采氯乙烯PVC企業毛利在-45.22元/噸，較2月8日減少21.73元/噸。
成本仍有提升，PVC虧損難有改善
目前來看，國內PVC供應壓力較大，加之終端需求表現疲軟，采購積極性不高，市場貨源消化緩慢，在下游需求未有明顯改觀的情況下，預計PVC價格仍維持弱勢。
成本端，原料電石仍處于虧損，且近期北方雨雪天氣增加導致道路運輸受阻，下游待卸車不均，部分企業出現到貨不足的情況，預計電石價格進一步下跌的空間有限，維穩為主。乙烯方面，石腦油價格維持高位，裂解一直處于虧損，導致部分企業降負供應緊張，這一情況或將持續到4月份，至少3月供應緊張情況難有緩解，東北亞乙烯價格維持堅挺走勢，整體先揚后抑趨勢。
綜合來看，成本仍有上漲預期，而PVC價格處于低位震蕩，PVC企業虧損難有改善。雖成本對市場行情有所支撐，但當前庫存壓力大也是現實問題，除了邊際企業開工部分 有少量降負以外，其他企業基本維持在8成開工，供應端短期難有減量，PVC市場上漲阻力較大，考慮出口報價遠期看漲，市場存在出口支撐，價格預期弱穩為主。整體，在成本上漲預期下，PVC行業利潤仍有進一步下降可能。遠期需關注PVC春檢情況，供應減量庫存去化下，價格或有觸底反彈。
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滬公網安備 31011502005575號
