導(dǎo)語：2024年以來，國內(nèi)PVC市場總體呈現(xiàn)小幅震蕩行情，上下波動幅度基本在100元附近，臨近檢修季，PVC價格下行節(jié)奏放緩，部分品牌價格試探上漲。本文主要分析電石法PVC的情況，從與原料電石的相關(guān)系數(shù)來看，一季度以來，兩者的相關(guān)性有所上升。隨著成本再次上漲，行業(yè)的抗跌能力短期或由弱轉(zhuǎn)強。
2024年一季度國內(nèi)PVC市場總體呈現(xiàn)小幅震蕩格局，價格提漲較為困難，短期的價格上漲或受宏觀、出口等利好消息刺激，但無需求量的配合下漲勢很難延續(xù)，因最終價格走向主要還是受到行業(yè)供需關(guān)系的牽制。春節(jié)后，PVC社會庫存一直處于累庫，且同比去年增加14.38%，疊加上游裝置開工高位，帶來的供應(yīng)增加等利空沖擊，市場價格下跌。進(jìn)入3月份，雖需求有好轉(zhuǎn)，但新增訂單有限，PVC供應(yīng)過剩狀態(tài)持續(xù)，市場價格上漲受限。2月份價格震蕩上漲，2月29日華東SG-5基準(zhǔn)價格在5700元/噸，較2月初5600元/噸上漲100元/噸，階段上漲主要還是受大宗商品上漲帶動，然而在同階段內(nèi)，原料電石也同樣受到供應(yīng)壓力增加影響，導(dǎo)致春節(jié)后電石價格出現(xiàn)一波下跌行情，一二月份PVC與原料電石相關(guān)性出現(xiàn)負(fù)相關(guān)的情況。隨著電石虧損加劇，生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)降負(fù)現(xiàn)象，電石供應(yīng)減少，3月初電石價格觸底反彈，截至3月21日，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格上漲至2900元/噸，同階段內(nèi)，國內(nèi)PVC市場受出口及春檢預(yù)期影響，價格出現(xiàn)小幅上漲，3月份PVC與原料電石的相關(guān)性提升。
近兩年行業(yè)持續(xù)虧損，支撐市場抗跌能力增強
備注：以上數(shù)據(jù)為全國平均毛利
自2022年下半年開始，國內(nèi)PVC企業(yè)總體盈利能力下降，電石法PVC期間雖有短周期的盈利，但整體看毛利處于負(fù)值的時間較多，乙烯法PVC基本仍處于盈利，但自2024年1月開始東北亞乙烯、氯乙烯價格快速上漲，而PVC價格一直處于較弱的狀態(tài)，導(dǎo)致乙烯法PVC利潤水平逐步縮水，至3月中下旬國內(nèi)PVC企業(yè)毛利一直處于虧損局面，隨著行業(yè)虧損壓力的逐步增加，生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿較強。
從以上產(chǎn)業(yè)鏈盈利狀況來看，自2024年以來，PVC 及其上游的盈利能力下降，利潤數(shù)據(jù)均處于負(fù)值。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，原料電石及乙烯法PVC利潤有所改善回暖，而電石法利潤空間再一次縮水。但從PVC開工看，整體開工仍維持在80%附近，主要還是考慮當(dāng)前氯堿綜合利潤尚可，液堿以及液氯價格上漲氯堿企業(yè)綜合盈利能力提升，PVC開工上升。4月份PVC裝置檢修增多，供應(yīng)端壓力有緩解，且市場對4月需求存有一定向好預(yù)期。
展望：成本堅挺疊加春檢臨近，PVC市場抗跌能力增強
從成本端看，以電石法為例，截至3月21日，國內(nèi)電石法PVC平均成本在5791元/噸，環(huán)比上周增加78元/噸，環(huán)比增加1.37%，而PVC銷售價格受制于需求及高庫存壓力下提漲困難，PVC利潤短期難轉(zhuǎn)正，成本壓力下，市場操作者下調(diào)價格主動性較弱，多以隨行就市出貨節(jié)奏為主，因此國內(nèi)PVC的總體抗跌能力或有所提升。
隨著4月春檢逐漸集中啟動，國內(nèi)PVC開工下降，產(chǎn)量減少，內(nèi)貿(mào)需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，供需矛盾緩和背景下，PVC市場價格重心或小幅上移。但受制于PVC市場庫存水平仍偏高，消化仍需時日，供需基本面壓力短期難消，預(yù)計國內(nèi)PVC市場價格漲幅有限。
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