導語：4月傳統旺季下，PVC市場整體表現偏弱，部分寄希望于春檢，4月企業檢修逐步落地兌現，但市場并未出現漲價行情，另外出口市場并未出現連續放量，PVC基本面承壓運行，偏空格局下，需求偏弱、庫存高位成為旺季下行情下跌的主要因素。房企需求減弱后，PVC下游制品需求縮減通過PVC社會庫存連續高位的走向也能夠反應出制品的開工與需求變化程度。
庫存降庫緩慢 供應壓力難緩解
春節后至今，國內PVC供應壓力持續難緩解，3-4月雖有企業陸續檢修，整體開工負荷雖下降至75%左右的相對低位，但在需求端成品庫存相對高位下以及訂單縮減下，下游終端采購基本以小量剛需采購為主，穩定持續大量的采購難以維持，企業庫存及社會庫存降庫速度略緩慢，均高于去年同期水平，供應壓力難緩解。據統計，國內PVC社會庫存依然維持在60萬噸左右，從上圖也能看出，明顯高于去年同期，需求難有向好，商家出貨意愿增強。
計劃檢修增多 難改產量增加現狀
目前市場供應端的壓力主要來自于新增產能以及檢修減少帶來的產量增加，據統計，2024年計劃新增產能在140萬噸，其中原定于4月的新增產能投放有所推遲，預計推遲至5月，浙江鎮洋目前仍在試車中，尚未量產。
裝置檢修來看，4月涉及到的計劃內檢修裝置產能在501萬噸，與前期檢修尚未恢復企業共計632萬噸，因裝置常規檢修、降負形成的損失量約為59.06萬噸，環比增加4.22%， 4月中國PVC產量184.25萬噸，環比減少8.52%，同比增0.97%。1-4月累計產量預估在776.01萬噸，同比增3.97%。而進入5月，PVC裝置計劃檢修產能在363萬噸，檢修減少，產量勢必會出現一定上浮，預估5月PVC產量在200.73萬噸，同比增5.66%。
企業毛利難向好
PVC市場在供需逐步失衡下，價格上行乏力，同時原料端價格煤炭、原油價格處于相對高位運行，企業毛利來看，多數企業尤其是外采原料的企業一直處于虧損狀態，據統計，截至4月底，全國電石法PVC企業毛利在-33.99元/噸，全國乙烯法PVC企業毛利在-319.08元/噸，旺季下企業整體虧損并未出現明顯改觀。長遠來看，優化產品結構，增加產品多元化，成為提高市場占有率的主要措施之一。
需求預期未兌現 下游開工提升緩慢
據統計的PVC制品樣本企業，4月下游開工有所提升，但整體進程緩慢，房地產行業持續低迷，直接影響到PVC硬制品方面的需求。截至4月末，4月下游行業總開工預估在53.41%，同比減6.47%。細分行業看，管型材企業開工較低，4月平均開工在51.57%，同比減9.79%；線纜、薄膜企業開工基本在77.82%，同比增10.48%。
5月仍是傳統需求旺季，但面臨五一小長假，疊加當前訂單不佳，部分企業有放假安排，因此下游開工有下降風險，整體剛需仍存，硬制品受房地產新開工指數走低影響，需求表現低迷；外貿出口受印度大選及遠期季風淡季來臨影響，市場拿貨謹慎。
綜上所述，目前部分操作者對后續基本面表現仍有一定擔憂情緒。從上述數據分析來看，5月仍有部分企業檢修，產量或出現階段性減量，但有新增產能投放預期，且裝置檢修力度弱于4月份，屆時實際產量會有一定增加，加之社會庫存去化緩慢，供需矛盾或將延續，下游采購心態謹慎，市場實盤成交難有放量，當前PVC市場無明顯利好因素，但向下受到利潤支撐，預計短期PVC市場價格窄幅震蕩，華東SG-5看在5500-5650元/噸。后期需關注供需變化。
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