【導(dǎo)語(yǔ)】近期多項(xiàng)利好政策刺激消費(fèi)，提振市場(chǎng)心態(tài)，受政策宏觀面情緒指引較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)向好，PP盤面震蕩走高，然盤面持續(xù)上漲，終端受訂單疲軟壓制，高價(jià)貨源抵觸，剛需采購(gòu)為主，市場(chǎng)成交有所轉(zhuǎn)弱。從供需面來看，需求逐步進(jìn)入淡季且前期檢修陸續(xù)結(jié)束，檢修裝置的回歸，新擴(kuò)能企業(yè)放量，上游庫(kù)存去化速度未及預(yù)期，供需矛盾暫無緩解。未來宏觀政策支撐逐步消散后，供需因素仍占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，聚丙烯市場(chǎng)或漲后回落。

一、檢修裝置減少疊加庫(kù)存高位，供應(yīng)端承壓

統(tǒng)計(jì)

近期聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格上漲影響下，石化企業(yè)檢修意愿降低，部分停車檢修裝置重啟，裝置檢修損失量下降。上周中國(guó)聚丙烯裝置檢修損失量環(huán)比回落5.48%，同比上漲52.33%。前期開車裝置逐步穩(wěn)定后，生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷也出現(xiàn)一定幅度的提升，降負(fù)損失量出現(xiàn)下降。而計(jì)劃內(nèi)新增檢修企業(yè)不多，近期部分檢修裝置計(jì)劃重啟，預(yù)計(jì)檢修損失量將出現(xiàn)回落；且當(dāng)前聚丙烯市場(chǎng)受宏觀面支撐，價(jià)格處于上漲通道，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)空間修復(fù)，降負(fù)意愿不大，因此預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置降負(fù)損失量或有回落。

當(dāng)前上游石化企業(yè)降庫(kù)速度緩慢，裝置陸續(xù)開車，產(chǎn)能利用率上漲，制約去庫(kù)速度，港口庫(kù)存基于當(dāng)前艙位緊張，海運(yùn)價(jià)格大漲，前期出口成交訂單出庫(kù)遇阻，導(dǎo)致持續(xù)累庫(kù)，截至2024年5月22日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在78.70萬噸，較上期跌0.51萬噸，環(huán)比跌0.64%。前期天大石化二期聚丙烯PP粒料（15萬噸/年）已經(jīng)正常生產(chǎn)，新增產(chǎn)能對(duì)于供應(yīng)面壓力增加，上周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量62.41萬噸，環(huán)比增加0.73萬噸，漲幅1.18%。從新增擴(kuò)能來看，金能化學(xué)2PP（45萬噸/年）、3PP（45萬噸/年）計(jì)劃近期開車，中景石化4PP（60萬噸/年）計(jì)劃于6月開車，產(chǎn)能基數(shù)不斷擴(kuò)大，聚丙烯商業(yè)庫(kù)存量或維持高位難下，新產(chǎn)能即將釋放對(duì)于價(jià)格存壓制作用，未來供應(yīng)壓力仍有一定程度增長(zhǎng)。

二、下游逐步進(jìn)入淡季，制品行業(yè)缺乏上行驅(qū)動(dòng)

上周PP下游行業(yè)平均開工下降0.02個(gè)百分點(diǎn)至51.93%，聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格上漲，下游對(duì)高價(jià)貨源采購(gòu)意愿不強(qiáng)，觀望情緒濃厚。目前處于行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游訂單多不及預(yù)期。塑編受到基建帶動(dòng)，水泥袋銷量平穩(wěn)，農(nóng)作物收貨促進(jìn)化肥袋需求；BOPP處于傳統(tǒng)淡季，疊加價(jià)格上行，下游對(duì)高價(jià)貨源采購(gòu)意愿有限，謹(jǐn)慎剛需補(bǔ)貨，膜廠接單放量有限，新單交投持續(xù)承壓；膠帶母卷及CPP需求延續(xù)剛需，無較明顯改善；隨著氣溫升高，奶茶、冷飲等需求量提升，一次性塑料杯的消耗量增加；無紡布由于原料價(jià)格上漲，利潤(rùn)下滑明顯。整體來看，下游需求預(yù)計(jì)延續(xù)淡穩(wěn)的局面，季節(jié)性需求淡季下，新訂單表現(xiàn)疲軟，剛需采購(gòu)仍是主流趨勢(shì)。成品庫(kù)存向下流通不暢，拖累價(jià)格走勢(shì)。

三、油價(jià)相對(duì)低位，對(duì)于市場(chǎng)指引性減弱

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期被推遲，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求前景的擔(dān)憂仍在，且美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增長(zhǎng)，成本端支撐有所松動(dòng)。伴隨國(guó)際油價(jià)小幅下行，且聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格上漲，油制聚丙烯利潤(rùn)有所修復(fù)。未來來看，美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻發(fā)聲表示降息將在更晚到來，高利率還將延續(xù)，美元也維持偏強(qiáng)姿態(tài)，對(duì)油價(jià)施加利空壓力。且目前原油價(jià)格處于相對(duì)低位，對(duì)于聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格指引性減弱，聚丙烯市場(chǎng)回歸供需邏輯。

四、未來聚丙烯走勢(shì)如何？

前期檢修裝置陸續(xù)開車疊加擴(kuò)能持續(xù)，市場(chǎng)供應(yīng)量增加，而市場(chǎng)成交量集中于上游及中游環(huán)節(jié)，淡季終端需求疲軟，整體訂單量明顯跟進(jìn)不足。盡管近期政策宏觀面持續(xù)強(qiáng)支撐，但受弱需求拖累，聚丙烯市場(chǎng)上漲高度受限，在宏觀利好影響逐步消散后價(jià)格漲后回落，短期預(yù)計(jì)華東聚丙烯拉絲主流價(jià)格在7600-7800元/噸附近。由于聚丙烯市場(chǎng)面臨供需不匹配局勢(shì)愈發(fā)凸顯，中長(zhǎng)線來看，于7-8月份恰逢傳統(tǒng)需求淡季，聚丙烯價(jià)格或?qū)⑻幱谀甓鹊忘c(diǎn)，重點(diǎn)仍需關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)變化及庫(kù)存的消耗情況。