【導(dǎo)語】：進(jìn)入5月之后，高壓與線型價(jià)格持續(xù)擴(kuò)大，從1300元/噸的價(jià)差，一個(gè)月時(shí)間擴(kuò)大到2200元/噸。其實(shí)這種走強(qiáng)，早有端倪，只是從年初的800元/噸，擴(kuò)大到5月的1300元/噸，走強(qiáng)幅度500元/噸，用了5個(gè)月的時(shí)間。而短短一個(gè)月時(shí)間，就走出了之前2倍的行情。

一、新增供給難釋放

高壓本身產(chǎn)能基數(shù)不大，如果我們把長期生產(chǎn)EVA的LDPE/EVA聯(lián)產(chǎn)裝置歸入EVA有效產(chǎn)能，可以發(fā)現(xiàn)其實(shí)高壓的實(shí)際新增并不多。在經(jīng)歷了中天合創(chuàng)和神華系的投產(chǎn)之后，高壓實(shí)際產(chǎn)能多年沒有出現(xiàn)有效增長，因?yàn)镋VA多年來的持續(xù)高需求帶來的高利潤，一些新增聯(lián)產(chǎn)裝置多在實(shí)際生產(chǎn)中選擇生產(chǎn)EVA產(chǎn)品。

2023年國內(nèi)無新增的LDPE裝置投產(chǎn)，國內(nèi)LDPE產(chǎn)能維持在463.5萬噸/年。最新的有效投產(chǎn)還要追溯到浙江石化的高壓裝置，其中一套30萬噸的LDPE/EVA聯(lián)產(chǎn)裝置于2021年12月投產(chǎn)，主要生產(chǎn)EVA產(chǎn)品。尤其是生產(chǎn)大熱的光伏料，另一套高壓裝置40萬噸并不是聯(lián)產(chǎn)裝置，開車后穩(wěn)定生產(chǎn)高壓膜料產(chǎn)品，目前在市場尤其是華東市場占據(jù)相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~。而從未來的情況來看，今年高壓的投產(chǎn)目光集中在萬華化學(xué)25萬噸/年的高壓裝置，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間在2024年10月。

二、國內(nèi)供給側(cè)持續(xù)偏緊

從長期看，齊魯石化高壓裝置長期停車，雖然本身產(chǎn)能不大，但其中有不少牌號(hào)在市場有著相當(dāng)影響力，比如2102TN26、2100TN00等，在高壓薄膜、0.3重包等領(lǐng)域，尤其是華北市場占有重要的地位。隨著齊魯裝置開車遙遙無期，該產(chǎn)能基本認(rèn)定為長期關(guān)停。

本輪高壓行情的一大重要推手來自于國產(chǎn)檢修預(yù)期，其中已經(jīng)在檢修的中天合創(chuàng)檢修時(shí)間較長，在45天左右。神華集團(tuán)的神華新疆、神華榆林輪停，雖然時(shí)間不及中天合創(chuàng)，但兩套裝置在高壓中，都算大產(chǎn)能，其影響不容忽視。上海石化雖然裝置產(chǎn)能不大，但對(duì)于華東市場依舊有著不小的影響。

三、海外資源緊張，美金成本推漲

從進(jìn)口方面來看，海外價(jià)格同樣水漲船高，東南亞LDPE價(jià)格已經(jīng)到達(dá)1260-1300美元/噸，東南亞高壓裝置本就不多，主要資源依靠中東供給，而在宰牲節(jié)期間，中東貿(mào)易活動(dòng)清淡，供應(yīng)緊張，越南買家仍在尋求LDPE現(xiàn)貨供應(yīng)，但賣家沒有面臨任何銷售壓力，因此他們逐漸提高報(bào)價(jià)。越南高壓價(jià)格在1260-1300美元/噸，成交重心多集中在1270-1280美元/噸，這樣的高壓價(jià)格，看上去對(duì)國內(nèi)窗口似乎有所打開，但考慮到港口費(fèi)用、海關(guān)雜費(fèi)，以及上漲的海運(yùn)費(fèi)等，實(shí)際并沒有國內(nèi)廠商和貿(mào)易商有大量出口意愿。

從海外供給來看，具體裝置方面，卡塔爾QAPCO裝置、SABIC高壓裝置、沙特Tasnee高壓裝置，以及南亞印度信誠的高壓裝置陸續(xù)檢修，對(duì)高壓進(jìn)口量產(chǎn)生明顯影響。我們對(duì)高壓6-7月的進(jìn)口量進(jìn)行了預(yù)估，如下：

7月或有部分高壓進(jìn)口資源到港，但9月之前，進(jìn)口高壓不多的局面，或難有明顯改善。

四、聽說EVA是高壓的天花板？

這個(gè)問題其實(shí)一直存在，業(yè)界普遍的觀點(diǎn)都是，EVA和高壓可以互切，但理論歸理論。盡管目前高壓價(jià)格已經(jīng)超過EVA，但目前實(shí)際的情況下，EVA裝置切回高壓的情況并不多。

然而，另一些邊際變化的出現(xiàn)，仍然值得我們注意。一些行業(yè)原料價(jià)格上漲嚴(yán)重，如電纜行業(yè)，因?yàn)橛猩饘賰r(jià)格高企，抑制了電纜行業(yè)需求，中低壓電纜廠開工率明顯下滑。坊間也流傳著部分工廠停工賣原料的傳聞。

五、被動(dòng)去庫的高壓，何時(shí)休？

生產(chǎn)企業(yè)LDPE庫存較上期下跌6.17%，社會(huì)庫存上來看，進(jìn)入2024年社會(huì)庫存同比偏低，一直處于低位，而環(huán)比來看，高壓庫存向下去化的趨勢(shì)，沒有掉頭反轉(zhuǎn)之勢(shì)。

從LDPE和LLDPE的價(jià)差看，目前雖然沒有走到極致，但越來越高的價(jià)差，導(dǎo)致下游更傾向于調(diào)整兩者的使用比例，多用LLDPE而少用LDPE，尤其在于一些軟包裝行業(yè)。而且隨著原料價(jià)格的上漲，下游成品漲幅不及原料端，也給產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值向下傳導(dǎo)，帶來一定阻力。

高壓價(jià)格的上漲，更多矛盾來自于供給端，尤其是海運(yùn)費(fèi)高企的情況下，對(duì)于進(jìn)口占比高的品種加持更加明顯。在海外矛盾難以緩解的前提下，高壓偏強(qiáng)的格局、對(duì)標(biāo)品偏高的比價(jià)都難以緩解，這種情況下，談回調(diào)可能為時(shí)尚早。但隨著絕對(duì)價(jià)格的走高，下游暫時(shí)跟進(jìn)困難，上漲幅度也將有所放緩。莫上瓊樓最高處，瓊樓高處多風(fēng)雨，落袋為安或?yàn)樯喜摺?/span>