上半年聚丙烯整體走勢(shì)偏強(qiáng),一季度受兩會(huì)政策+成本端擾動(dòng),宏觀情緒高漲,商品重心集體上移,出口訂單火爆釋放利好,緩解了PP新裝置投產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)壓力。二季度房地產(chǎn)政策的出臺(tái),將市場(chǎng)情緒推漲至頂峰時(shí)刻,商品價(jià)格出現(xiàn)再度上行,價(jià)格漲至8000元/噸大關(guān)。上半年檢損量觸及歷史新高,供應(yīng)端縮量帶動(dòng),市場(chǎng)交易重心回歸基本面,價(jià)格圍繞7700-7800元/噸一線長(zhǎng)期波動(dòng)。
進(jìn)入下半年,聚丙烯需求端將迎來(lái)年內(nèi)高光時(shí)刻,從宏觀環(huán)境到國(guó)家政策到能源原料到下游恢復(fù),PP下半年表現(xiàn)都強(qiáng)于上半年,下半年需求旺季周期和雙節(jié)補(bǔ)庫(kù)支撐,聚丙烯走勢(shì)強(qiáng)于上半年。
估值分析-原油、丙烷高位震蕩,估值端支撐仍在
2024年下半年來(lái)看,預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)或先漲后穩(wěn),整體仍屬高位區(qū)間運(yùn)行,主流運(yùn)行區(qū)間在78-88美元/桶,聚丙烯估值端支撐依舊處于高位水平。丙烷價(jià)格短期仍跟隨原油高位震蕩,受運(yùn)力緊張影響,外盤(pán)價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì),成本端支撐較強(qiáng),利潤(rùn)壓縮愈發(fā)明顯。
供應(yīng)分析-新產(chǎn)能釋放與檢修回落
上半年P(guān)P新裝置因經(jīng)濟(jì)性等原因,投產(chǎn)進(jìn)度較慢,新產(chǎn)能釋放遠(yuǎn)不及預(yù)期。進(jìn)入下半年,聚丙烯新增產(chǎn)能逐步釋放,重點(diǎn)關(guān)注山東裕龍石化等超大型裝置投產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)量增加。檢修方面,上半年存量裝置檢修觸及年內(nèi)新高點(diǎn),從下半年看,檢修高峰期已過(guò),新產(chǎn)能投放市場(chǎng)后供應(yīng)壓力大,若遇價(jià)格回落,利潤(rùn)空間被壓縮,不排除上游生產(chǎn)企業(yè)因成本因素重新進(jìn)入檢修高峰的可能。
需求分析-隨著旺季來(lái)臨,下半年市場(chǎng)氛圍逐漸好轉(zhuǎn),訂單情況有所升溫
下半年處于聚丙烯需求旺季,剛性需求在下半年增加明顯,關(guān)注重點(diǎn)節(jié)假日和電商節(jié)的數(shù)據(jù),在傳統(tǒng)節(jié)假日期間,或迎來(lái)需求的階段性轉(zhuǎn)暖。耐用品方面,國(guó)家提出釋放家電消費(fèi)潛力、支持家電 " 以舊換新 "、推進(jìn)綠色智能家電下鄉(xiāng)等政策,有望拉動(dòng)國(guó)內(nèi)存量家電市場(chǎng)更新需求,政策的提出給予PP盤(pán)面一定支撐,但目前市場(chǎng)表現(xiàn)并不明確。2024年6月12日,歐盟委員會(huì)發(fā)表聲明,擬從7月4日起對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的電動(dòng)汽車(chē)征收高達(dá)38.1%的臨時(shí)反補(bǔ)貼稅,關(guān)稅的正式執(zhí)行將從11月份開(kāi)始,當(dāng)前中國(guó)電動(dòng)車(chē)車(chē)企為規(guī)避高額稅收提前搶出口,將帶動(dòng)下半年汽車(chē)產(chǎn)量的增加,從而帶動(dòng)塑料原料的消耗。
企業(yè)出口方針明確,下半年出口依舊保持在高位
隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的不斷提升,出口成為緩解國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力的直接手段,通過(guò)上半年出口數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),1-5月累計(jì)出口109.29萬(wàn)噸,同比2023年增97%,較去年全年出口總量?jī)H差21.93萬(wàn)噸。下半年來(lái)看,運(yùn)力緊張問(wèn)題難以短期緩解,出口利潤(rùn)被船運(yùn)費(fèi)所吞噬,運(yùn)費(fèi)居高不下的情況影響整體出口進(jìn)口,但全年度保持凈出口上升趨勢(shì)。
下半年來(lái)看擴(kuò)大需求是行情發(fā)展的關(guān)鍵,國(guó)內(nèi)各大省市將陸續(xù)落實(shí)房地產(chǎn)宏觀政策,期待央行配合美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏,驅(qū)動(dòng)資本市場(chǎng)活躍程度。從產(chǎn)品供需基本面來(lái)看,旺季預(yù)期向好,尤其隨著宏觀政策利多提振,商品需求回升,原本的強(qiáng)預(yù)期有望轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí),之前持續(xù)困擾商品市場(chǎng)的供需錯(cuò)配矛盾得以緩和,產(chǎn)能壓力邊際影響下滑,重點(diǎn)關(guān)注新增產(chǎn)能投放預(yù)期和實(shí)際落地之間的預(yù)期差。